Por Francesca Landini y Carlos Ruano
MILÁN/MADRID (Reuters) - El operador italiano de autopistas Atlantia (MI:ATL) anunció el lunes la esperada oferta por su competidor Abertis (MC:ABE) que valora la española en 16.340 millones de euros y que podría requerir incluso meses antes de recibir respuesta.
En su intento de forjar la mayor concesionaria de autopistas del mundo, Atlantia ofrece 16,5 euros en efectivo por cada título de Abertis aunque reserva hasta un 23,2 por ciento de la oferta a pagar en acciones especiales (0,697 acciones de Atlantia por cada una de Abertis) que emitiría para la ocasión y que no serían líquidas hasta febrero de 2019.
Criteria, el principal accionista de Abertis, con un 22,5 por ciento del capital, parece a priori el destinatario de una poco habitual opción de pago en "acciones especiales", que otorgará a sus titulares la posibilidad de nombrar a tres nuevos consejeros en Atlantia.
En la oferta, considerada amistosa por la concesionaria controlada por la familia Benetton, hay otros guiños al grupo catalán como mantener a la española cotizada, preservar las dos sedes y el "personal clave" o analizar la posibilidad de que Abertis mantenga el control de la actividad en mercados clave.
PENDIENTE DE UN ACUERDO
Pero la oferta por ahora no está acordada y fuentes próximas a la operación dijeron que tanto Abertis como su principal accionista, Criteria, podrían necesitar "semanas" o meses antes de mostrar su opinión sobre la oferta.
"CriteriaCaixa acusa recibo de la oferta amistosa y la valorará con tiempo, con detenimiento y sin prisas", dijo un portavoz de Criteria.
Para ser considerada "amistosa", la oferta ha de contar con un acuerdo con sus accionistas significativos o el consejo de administración, que ha dejado claro que la calificación de la misma corresponde a Criteria.
El consejero delegado de Atlantia dijo que las conversaciones con Criteria antes de lanzar la oferta han sido intensas y señaló que, aunque no han cerrado todavía un pacto, "hay algo distinto a un acuerdo" remarcando que el precio es bueno y que la oferta no se modificará.
Tras acusar recibo de la "oferta no solicitada", Abertis explicó que su consejo de administración "no se pronunciará hasta que legalmente sea preceptivo".
Según la Ley de opas española, el consejo de la sociedad "opada" debe pronunciarse durante el período de aceptación de una oferta que antes ha de ser presentada y autorizada por el regulador bursátil, un proceso que suele tomar más de un mes.
La CNMV tiene 20 días laborables para aprobar la oferta una vez presentada - según Atlantia antes del 15 de junio - y, en condiciones normales, el período de aceptación ha de tener un plazo de entre 15 y 70 días naturales.
En una presentación en Italia, Atlantia dijo que estima que podría cerrar la compra en el cuarto trimestre de 2017 y que los Benetton se mantendrían como mayor accionista del grupo fusionado con una participación estimada del 25,5 por ciento mientras que Criteria o los accionistas de Abertis que optasen por las acciones tendrían hasta un 16,4 por ciento del capital.
ENTRE 6.500 Y 14.700 MILLONES
El grupo italiano, que tendría que desembolsar entre 6.500 (con una aceptación mínima del 50 por ciento, un 10 por ciento del cual con pago en acciones) y 14.700 millones de euros (100 por ciento de aceptación), lanza la oferta a precios de mercado, pero con una prima del 20 por ciento sobre el precio medio en los seis meses anteriores al 13 de abril, fecha en la que reconoció estudiar una opa.
Atlantia tiene préstamos para financiar los 14.700 millones de euros que como máximo habría de desembolsar, con un acuerdo bancario que incluye un préstamo "puente" de 2.000 millones de euros que pagaría con los fondos obtenidos por desinversiones de participaciones minoritarias en filiales.
La oferta está condicionada, además de a obtener la mayoría, a que al menos el 10 por ciento del capital de Abertis acepte acudir a la misma con acciones especiales.
En la segunda gran adquisición internacional de Italia, tras la compra de la también española Endesa (MC:ELE) por Enel (MI:ENEI) en 2007, Atlantia dijo que no lanzará una oferta obligatoria por Cellnex (MC:CLNX), participada al 34 por ciento por Abertis aclarando uno de los varios vértices que presenta la hipotética fusión.
"En el momento que corresponda, Atlantia se planteará la venta de la participación en Cellnex que sea adecuada", dijo para añadir que la desinversión mínima será del 4 por ciento.
Atlantia, que en todo momento ha calificado de amistoso el acercamiento, busca con esta operación diversificar su cartera de negocios - Abertis opera redes de autopistas en 14 países y obtiene un tercio de su resultado de explotación en Francia- y reducir su todavía alta dependencia del mercado italiano.
Para Abertis, la operación permitiría alargar la vida de su cartera concesional, que enfrenta vencimientos próximos, particularmente en España.
Una hipotética fusión daría lugar a un conglomerado con 6.600 millones de euros de EBITDA y más de 14.000 kilómetros de autopistas bajo gestión. En la cruz de la moneda, la deuda conjunta de las dos sociedades superaba los 26.000 millones de euros a finales de 2016.
Ejecutivos de Atlantia dijeron que no esperaban que la oferta llevase a un cambio en el rating de la sociedad, aunque reconocieron que la perspectiva podría cambiar.