Por Sara Busquets
Investing.com - Las probabilidades de que Estados Unidos se enfrente a una recesión en los próximos meses son remotas. Esta es la principal conclusión que se extrae de la conferencia que ha organizado esta mañana ClearBridge, filial de renta variable en Estados Unidos de Legg Mason y en la que su director de estrategia, Jeff Schulze, ha repasado aquellos indicadores que, en periodos anteriores, nos habían indicado la llegada de una.
“Creemos que estamos más cerca de una ralentización que de una recesión. Ni siquiera la curva de rentabilidad de los bonos, que anteriormente había sido un indicador fiable para detectar futuras recesiones, nos sirve esta vez, sobre todo cuando hay otros, como es el caso del consumo (el 70% de la economía en EE.UU. depende del consumo), que apuntan claramente a una expansión en este tercer trimestre. La media de variables nos lleva a ser cautos para los próximos 4-6 meses, pero solo hablaríamos de recesión en el peor de los escenarios”.
Hay un tema, de todos modos, que puede influir muy directamente en la buena marcha de dicho consumo. Y ese no es otro que la guerra comercial. Schulze comenta que confían en ver una tregua en el conflicto que relaje las tensiones y rebaje el miedo a los aranceles. “Esperamos que así se retrase la aplicación de aranceles, algo que beneficiaría al consumidor”, ha afirmado, añadiendo que, de no verse acuerdo en 2019, probablemente éste no llegue hasta 2021, cuando entre en pleno funcionamiento la nueva Administración después de las elecciones. Si por ese entonces no hay un acuerdo convincente, sí podría reabrirse el debate en torno a una recesión.
En su escenario alcista, se ha detenido en el mercado, estableciendo una comparativa con periodos anteriores. “Tanto en 1984 como en 1994 nos enfrentábamos a unos beneficios fuertes, una economía robusta, y una contracción de la ratio Precio/Beneficio que nos llevó a un comportamiento negativo del mercado. Y pese a ello, no vimos recesión al año posterior pero sí un rally importante en los mercados. Así, la caída del 6,2% que protagonizó en 2018 el S&P 500 podría acompañarse de un rally este año (no en vano, el selectivo ya ha repuntado un 24,5%).
Además, ahí están las elecciones de 2020. “En los últimos 19 ciclos electorales, solo en dos ocasiones (1960 y 2008), el mercado bajó en los meses previos a los resultados. No es recomendable mostrarse bajista ahora”. Salió el tema de las elecciones y la pregunta, claro, ha sido obligada. ¿Qué puede suceder el próximo año? Schulze ha repasado la situación de reelecciones anteriores y qué situación económica había a la hora de que los votantes reeligieran presidente u optaran por el candidato del partido contrario.
“La marcha de la economía es lo que marcará la decisión final. Pero podemos observar lo que ha sucedido desde 1956: si no ha habido recesión en los dos años anteriores a la elección, la decisión ha sido clara: reelección. Todavía es pronto para saber aún quien será el contrincante de Trump, pero lo que sí puedo afirmar es que no creo que el impeachment de Trump salga adelante. Y es que, en el partido republicano, su popularidad asciende al 90%.
Valor vs. crecimiento
En el momento actual, y si descartamos una gran aceleración económica, seguirá ganando la variable del crecimiento. Y el crecimiento lo podremos encontrar, si apostamos por la renta variable, en los sectores defensivos en el corto plazo, y en el sector de las tecnologías de la información si ampliamos horizonte. Mención aparte merece el sector salud.
“Habrá que tener cuidado con él hasta la reelección, aunque es un sector que, pasado el periodo electoral, puede presentar buenas oportunidades (recordemos lo que sucedió con el episodio del Obamacare). Podría revalorizarse bien entrados ya en 2020”, concluye Schulze.