En previsión de las posibles medidas económicas de un futuro gobierno liderado por Trump, Deutsche Bank (ETR:DBKGn) Research examina las dificultades prácticas para llevar a cabo una política dirigida a disminuir el valor del dólar estadounidense. Los expertos señalan los desafíos y limitaciones de un enfoque de este tipo y creen que la imposición de impuestos a la importación y sus consiguientes efectos significativos sobre el valor del dólar estadounidense tienen más probabilidades de influir en los mercados financieros.
Efectos prácticos de una política para reducir el valor del dólar
Una política destinada a reducir el valor del dólar estadounidense podría implicar intervenciones en el mercado o restricciones a los movimientos de capital. Para lograrlo, serían necesarias intervenciones a muy gran escala en los mercados financieros, que podrían requerir el uso de billones de dólares estadounidenses, o la introducción de costosas restricciones a los movimientos de capital. El análisis indica que, para equilibrar el déficit comercial, el valor del dólar estadounidense tendría que disminuir considerablemente, hasta un 40%.
Retos de actuar en solitario en las intervenciones en el mercado de divisas
Las sugerencias para disminuir el valor del dólar estadounidense pasan por crear un fondo de reserva de divisas que podría alcanzar los 2 billones de dólares. Este método requeriría un gran aumento de la deuda pública y supondría un coste financiero significativo, potencialmente más de 40.000 millones de dólares cada año en gastos netos de intereses. Una intervención de este tipo encontraría probablemente importantes obstáculos políticos y prácticos, sobre todo teniendo en cuenta la enorme escala necesaria. La reciente situación en la que el Ministerio de Finanzas de Japón gastó 63.000 millones de dólares en sólo dos días ilustra la magnitud del reto. Para tener un efecto sobre el dólar estadounidense, se necesitarían al menos 1 billón de dólares, lo cual es poco práctico.
Límites de las intervenciones monetarias coordinadas
Las intervenciones coordinadas en los mercados de divisas están limitadas por los compromisos del Grupo de los Siete con los tipos de cambio determinados por el mercado y por el pequeño tamaño de las reservas de divisas de las principales economías. Con la excepción de Japón, los bancos centrales del Grupo de los Diez no disponen de reservas suficientes para intervenir eficazmente. Los acuerdos anteriores, como el Acuerdo del Plaza, tuvieron lugar cuando las reservas eran mayores y los mercados de capitales menores que ahora.
Posibilidad de que el capital salga del país
Otro método para reducir el valor del dólar podría ser fomentar la salida de capitales de Estados Unidos. Los esfuerzos realizados en el pasado, como los de Suiza en la década de 1970, han tenido un éxito limitado. Acciones como gravar los depósitos de no residentes o establecer normas basadas en el lugar de residencia de las personas podrían ser opciones, pero las restricciones generalizadas a los movimientos de capital podrían estar en desacuerdo con la intención declarada de Trump de mantener el dólar estadounidense como la principal moneda de reserva mundial.
Riesgo de reducir la autonomía de la Reserva Federal
Reducir la independencia de la Reserva Federal podría ser la forma más eficaz de rebajar el valor del dólar estadounidense, aunque no es probable que ocurra. Acontecimientos pasados, como la crisis financiera del Reino Unido en 2022, muestran cómo el debilitamiento de la autonomía del banco central puede dar lugar a mayores expectativas de inflación y a un aumento de los tipos de interés a largo plazo. Sin embargo, teniendo en cuenta los pocos puestos de la Reserva Federal que estarán disponibles para su nombramiento y el requisito de confirmación del Senado, esta posibilidad parece remota.
Aunque un gobierno de Trump podría presionar verbalmente a favor de un valor más bajo del dólar estadounidense, se necesitarían intervenciones sustanciales en el mercado, restricciones a los movimientos de capital o una reducción de la independencia de la Reserva Federal para llevar a cabo una política que debilite el dólar. Los expertos proponen que la introducción de impuestos a la importación y sus efectos en el aumento del valor del dólar estadounidense son resultados más esperables.
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