Tras un año de comportamiento impredecible de los mercados en 2023, los estrategas de renta variable de Evercore ISI han analizado un periodo caracterizado por acontecimientos críticos, como conflictos militares, avances en la tecnología de IA Generativa, subida de precios, inestabilidad del sector financiero y cambios en el estado de ánimo de los inversores.
A pesar de estos sucesos significativos, el S&P 500, el NDX y el índice MSCI World terminaron el año cerca de los mismos valores que tenían a finales de 2021, lo que pone de relieve los patrones repetitivos del comportamiento de los mercados financieros.
Los estrategas de Evercore ISI señalan el impacto constante del crecimiento de los beneficios a largo plazo de las empresas en el precio de sus acciones. A corto plazo, sin embargo, las valoraciones del mercado se vuelven más influyentes, como demuestra el hecho de que el S&P 500 muestre un descenso del 19,4% basado en un beneficio por acción (BPA) para 2022 de 219,19 dólares y un aumento del 24,2% basado en un BPA previsto de 219,52 dólares para 2023.
Este contraste ilustra lo que los estrategas describen como el mercado haciendo una "Rotación Completa".
"Con un BPA previsto del S&P 500 de 221 $ para 2024, prevemos que el S&P 500 complete una Rotación Completa a finales de 2024, alcanzando un nivel de 4.750". Una estrategia de inversión de "Rotación Completa" favorece a sectores como los Servicios de Comunicación, los Bienes de Consumo Básico y la Atención Sanitaria, que tienden a comportarse bien entre la subida final de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y la reducción inicial de los mismos", declararon los estrategas.
En medio de estas tendencias recurrentes, Evercore ISI observa que el concepto de valor monetario aún no ha realizado una Rotación Completa. La Reserva Federal ha progresado en la normalización del "Coste de la Moneda", sin embargo, la verdadera prueba está en lograr un verdadero "Descenso Suave", un evento que sólo ha ocurrido una vez antes, en 1995.
"A 31/12/23, los inversores muestran una actitud excesivamente confiada, 'Nada puede ir mal', basada en la promesa indirecta de la Reserva Federal de un 'Suave Descenso'", señalaron los estrategas.
No obstante, Evercore ISI advierte de que la renta variable puede encontrar dificultades para ajustarse a una posible recesión moderada a mediados de año y corre el riesgo de obtener peores resultados si la persistencia de una inflación elevada da lugar a menos reducciones de los tipos de interés de las previstas.
El repunte del mercado observado en el último trimestre de 2023 hace que el S&P 500 sea susceptible a futuros obstáculos relacionados con el crecimiento económico, la inflación y las previsiones de beneficios por acción, lo que podría provocar un retroceso del mercado en los primeros meses de 2024.
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