Por Jennifer Hughes y Umesh Desai
HONG KONG (Reuters) - Las deudas a corto plazo de la principal filial de financiación en el exterior de HNA Group están cerca de desbordar su capacidad para afrontarlas, según la documentación anexa a una reciente emisión de bonos del conglomerado chino en la que dicha filial pagó casi un 9 por ciento por un préstamo a un año.
Los documentos contienen cifras de los primeros nueve meses de 2017 y muestran que la caja y los activos actuales de HNA Group International Company Limited (HNAI) cubren sus pasivos actuales (deudas y pagos a un año) con un margen de sólo el 8 por ciento, frente al 26 por ciento de finales de 2016.
Los activos actuales incluyen elementos como el inventario del grupo no cotizado y el dinero que se le adeuda.
El denominado capital circulante (activos corrientes/pasivos corrientes) es uno de los parámetros más comunes con el que los analistas miden la liquidez de una compañía.
HNA Group no quiso hacer comentarios.
El frenesí comprador de HNA, que en los últimos dos años rubricó acuerdos por 50.000 millones de dólares, ha puesto bajo la lupa la dispersa estructura y propiedad opaca del grupo chino, así como la financiación de sus adquisiciones mediante deuda.
Entre otras participaciones destacadas, HNA tiene casi un 10 por ciento en Deutsche Bank (DE:DBKGn) y una cuarta parte de HiltonHotels, y tiene intención ahora de comprar una participación de control en SkyBridge, un fondo de alto riesgo fundado por Anthony Scaramucci, ex director de comunicación del presidente estadounidense Donald Trump.
Generalmente, HNA Group emite deuda a través de empresas adquiridas. Por ejemplo, financió su negocio de alquiler de aviones con bonos emitidos por esa compañía, lo que dificulta la evaluación de la salud financiera del conjunto del grupo.
HNAI actúa como plataforma para la inversión del grupo fuera de China y para la gestión de capital. Sus activos casi alcanzan los 12.000 millones de dólares, de acuerdo con los documentos. El jueves, anunció la compra en Australia del negocio de logística refrigerada de Automotive Holdings por 400 millones de dólares australianos ($304,52 millones).
Sin embargo, los números presentados por HNAI en el folleto de la emisión de bonos muestran síntomas de tensión. Los costes financieros subieron un 50 por ciento en los primeros nueve meses respecto al mismo lapso de 2016, según el documento,
que muestran que ha pagado 1.320 millones de dólares de Hong Kong ($168,99 millones) en lo que va de año. Los saldos de caja de la entidad cayeron bruscamente desde 8.570 a 1.160 millones de dólares hongkoneses.
Este mes, HNAI aceptó un cupón del 8,875 por ciento en una emisión de bonos a 1 año de 300 millones de dólares, un interés que un asesor de inversión tildó de "alarmantemente alto".
La misma filial también obtuvo fondos por 21 millones de euros a principios de mes traspasando en un derivado un 1,14 por ciento de su participación del 29 por ciento en la española NH (MC:NHH) Group.
Y esta semana se conoció que HNA Holding, la filial de HNA que cotiza en Hong Kong y que tiene como accionista a la filial offshore, también ha pedido a los bancos ampliar un crédito puente a un año de 448 millones de dólares que vence este viernes.
"Es justo decir que la presión sobre la liquidez está subiendo, teniendo en cuenta que una mayoría de la deuda a corto plazo depende de renovaciones bancarias", dijo un gestor de fondos que pidió el anonimato al no estar autorizado a hablar con medios y que ve a HNA Group confortable con el uso de los préstamos bancarios, a menudo más fáciles de refinanciar que los bonos.
"Creo que es una compañía muy apalancada pero no candidata a una suspensión de pagos a corto plazo", añadió. "También tienen activos muy líquidos como su participación en Deutsche Bank, valorada en unos 4.000 millones de dólares y muy fácilmente convertible en efectivo".
Esta participación en el primer banco alemán no está en manos de la filial offshore, sino que la detenta la matriz china.
En los documentos, HNAI facilita la lista de sus principales bancos y acreedores, que son Guotai Junan Securities, Bank of China (HK:3988), Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank (HK:0939), China Merchants Securities, Standard Bank, Bank of Communications (HK:3328), Export-Import Bank of China, Bank of Taiwan, Korea Exchange Bank y Shanghai Pudong Development Bank.
($1 = 0,8462 euros) ($1 = 7,8113 dólares Hong Kong ) ($1 = 1,3135 dólares australianos)