El lunes, Goldman Sachs inició la cobertura de NCR Atleos Corp. (NYSE:NATL) con una calificación neutral y un precio objetivo a 12 meses de 23,00 dólares. La empresa, proveedor líder de hardware, servicios y software para cajeros automáticos, es reconocida por su integración vertical, que se considera una importante ventaja competitiva. Esta integración favorece las oportunidades de venta cruzada y upselling, aumentando potencialmente la cuota de mercado.
NCR Atleos está pasando a un modelo ATM-as-a-service (ATMaaS), que agrupa hardware, software y mantenimiento con servicios de back-end en un único contrato de suscripción. Se espera que este cambio estratégico amplíe el mercado mundial de soluciones para cajeros automáticos al que se dirige la empresa, de los 10.000 millones de dólares actuales, en los que NATL posee una cuota del 40%, a unos 25.000 millones de dólares. La expansión se prevé en la medida en que la empresa aspira a captar una porción mayor del gasto interno de los bancos a través de una gama más completa de servicios.
La empresa prevé que esta transformación del modelo de negocio acelerará probablemente el crecimiento de los ingresos, que pasarán de un dígito bajo en 2024 a un dígito medio en 2025. Además, los márgenes de EBITDA de NCR Atleos podrían pasar de la adolescencia alta a mediados de la veintena en 2027. A pesar de estas perspectivas positivas, la firma señala posibles vientos en contra de los ingresos a corto plazo en hardware debido a la transición a ATMaaS, que actualmente representa sólo el 4% de los ingresos totales de la compañía.
Goldman Sachs reconoce que existen riesgos de ejecución asociados al cambio a ATMaaS. Se cree que la valoración actual de la empresa refleja estos riesgos, junto con factores como un menor crecimiento y márgenes, un mayor apalancamiento financiero y una menor conversión del flujo de caja libre (FCF) en comparación con sus homólogas.
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