El Banco Nacional Suizo (BNS) ha llamado la atención por ser el primer gran banco central que ha reducido los tipos de interés en los últimos tiempos. Esta medida se tomó porque la tasa de inflación ha descendido hasta situarse dentro del rango que el BNS pretende mantener.
En comparación con otras grandes economías, Suiza ha experimentado una inflación menos grave. Las medidas adoptadas por el Banco Nacional Suizo han sido eficaces para controlar la subida de los precios. La tasa de inflación general en Suiza para agosto de 2024 fue del 1,3%, siendo el principal factor contribuyente el aumento del coste de los alquileres de viviendas.
Si no tenemos en cuenta el aumento de los costes de alquiler, la tasa de inflación fue incluso inferior, del 0,8%, lo que puede indicar que los precios de otros bienes y servicios siguen una tendencia a la baja. "De mantenerse esta tendencia, la tasa de inflación global podría descender por debajo del 1%", declararon los analistas de Alpine Macro.
El Banco Nacional Suizo decidió recortar los tipos de interés tras el rápido descenso de la inflación, que se ha situado en el nivel que el banco tiene como objetivo.
A diferencia de otras naciones que se enfrentan a una inflación elevada y constante, al BNS le preocupa que la inflación pueda llegar a ser demasiado baja, lo que podría afectar negativamente a la estabilidad de la economía. Esta preocupación se ve amplificada por el lento ritmo de expansión económica de Suiza y el aumento del desempleo.
Las previsiones económicas para Suiza son cada vez más preocupantes, y varios indicadores sugieren que se avecina un periodo de débil crecimiento. "El Índice de Gerentes de Compras (PMI) se sitúa sistemáticamente por debajo del umbral crítico de 50, lo que indica que es probable que continúe el débil crecimiento", han informado los analistas.
Al mismo tiempo, el PMI de empleo indica un debilitamiento del mercado laboral, con un previsible aumento del desempleo. Esta combinación de baja inflación y lento crecimiento económico podría llevar al BNS a relajar aún más su política monetaria.
La ralentización del crecimiento de los salarios ha contribuido a reducir la inflación, sobre todo en el sector servicios. Los servicios, sin incluir los alquileres, constituyen una parte significativa del Índice de Precios al Consumo (IPC), y una desaceleración en este sector podría provocar una nueva reducción de la tasa de inflación global. Esta situación podría dar lugar a que el BNS efectuara reducciones más significativas de los tipos de interés.
Los analistas del mercado predicen que el BNS bajará los tipos de interés hasta aproximadamente el 0,5% a mediados de 2025. Sin embargo, algunos especialistas consideran que esta previsión puede ser demasiado prudente.
Si la inflación sigue disminuyendo, el BNS podría verse obligado a bajar aún más los tipos de interés, posiblemente hasta el nivel cero. Esto daría lugar a un tipo de interés real del -0,5%, dado que la inflación podría caer hasta el 0,5%.
Thomas Jordan, que en su día presidió el BNS, ha mencionado en el pasado que el tipo de interés político real neutral está próximo a cero. Si la inflación cae por debajo de lo que pretende el SNB, el banco podría tener que adoptar una política más alentadora reduciendo los tipos por debajo del punto neutro. En esta situación, el BNS podría iniciar una política de tipos de interés cero para combatir las presiones deflacionistas en la economía.
Alpine Macro aconseja a los inversores con bonos suizos que consideren mantener bonos con vencimientos más largos que la media para beneficiarse potencialmente de un aumento de los precios de los bonos si el Banco Nacional Suizo reduce los tipos de interés a cero.
Sin embargo, para las carteras de valores de renta fija global, podría ser prudente disminuir ligeramente la proporción de bonos suizos, ya que otros bancos centrales podrían tener más oportunidades de reducir los tipos, lo que podría ofrecer mejores perspectivas de ganancias.
Además, la reducción de las diferencias en los tipos de interés podría dar lugar a un franco suizo más fuerte, lo que sugiere que los inversores en bonos globales no deberían cubrir su exposición a divisas con el franco.
Además, las condiciones económicas de Suiza podrían ser un anticipo de lo que podría ocurrir en otras grandes economías del G10, donde caídas inesperadas de la inflación podrían llevar a los bancos centrales a reevaluar sus políticas monetarias.
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