Abril ha sido un mes muy desfavorable para las acciones de Estados Unidos, y el S&P 500 ha registrado recientemente el mayor retroceso de los últimos seis meses. En una nueva nota a los clientes, los estrategas de Jefferies han compartido sus últimas proyecciones para el índice de referencia y han elevado su objetivo de precio base de cara a fin de año.
La continua resistencia de la economía estadounidense ha trastocado las tendencias populares para 2024, como los múltiples recortes de los tipos de interés y la estrechez de los mercados.
Incluso antes de la reciente corrección del mercado, el grupo de empresas conocido como los Siete Magníficos, excluida Nvidia (NASDAQ:NVDA), se alineaban con el rendimiento del S&P 500 en general, mientras que los valores de impulso han sido los que más han sufrido en el reciente retroceso del mercado, señalan los estrategas de Jefferies en una nueva nota.
"Tácticamente, nos gusta el valor a corto plazo a medida que el mercado se amplía, aunque seguimos favoreciendo a las estrellas con un ROIC sólido respaldado por los beneficios", escriben.
Actualmente, los temas macroeconómicos clave incluyen un enfoque en la ampliación del mercado con una adición de valor selectiva, abogando por evitar el apalancamiento y las empresas con una elevada deuda a corto plazo debido a las expectativas de tipos de interés persistentemente elevados, y un enfoque prudente en cuanto a las empresas de pequeña capitalización, que se enfrentan a desafíos desde el punto de vista de los resultados con una preferencia por las acciones compounder.
Mientras tanto, tras un año de extrema concentración de rentabilidades en 2023, en el que sólo el 27% de los valores obtuvieron mejores resultados, en lo que va de este año, el 43% de los valores están obteniendo mejores resultados que el S&P 500.
"Además, se ha producido una diferenciación dentro del grupo de los Siete Magníficos, ya que aquéllos con un impulso de beneficios limitado han incumplido las expectativas del mercado incluso antes de la corrección de la semana pasada", señalan los estrategas.
Jefferies esboza escenarios básicos, alcistas y bajistas para el S&P 500
En cuanto a sus previsiones para el S&P 500 en 2024, Jefferies elevó sus estimaciones de caso base para el índice hasta los 4.900 puntos, con una previsión de beneficio por acción (BPA) ligeramente inferior al consenso, 270 dólares.
En un escenario alcista, el índice podría alcanzar los 5.400 puntos, suponiendo que el BPA se mantenga sin cambios en 270 dólares. En su hipótesis bajista, con un ajuste del BPA a 250 dólares debido a la normalización de los márgenes, las estimaciones sugieren un posible descenso hasta 4.000 puntos.
Siguiendo una trayectoria de crecimiento plano en 2023, las expectativas de consenso para el crecimiento del BPA en el ejercicio 2024 se fijan en el 10,2%. Esta cifra es notablemente superior al modelo de Jefferies, que proyecta un crecimiento del 9,2% para 2024 y del 11,8% para los ejercicios de 2025.
El broker dijo que espera "rebajas marginales de los ingresos, mientras que es probable que los márgenes se mantengan bien".
Por último, los estrategas de Jefferies señalan que prevén una reactivación de las acciones de valor a corto plazo, respaldada por la fortaleza de la economía estadounidense, los elevados precios del petróleo y una mayor participación en el mercado.
Siguen favoreciendo los valores de calidad, en particular los que ofrecen elevados rendimientos sobre el capital invertido, debido a los sólidos fundamentales de sus beneficios.
"También es probable que la calidad defensiva obtenga buenos resultados, mientras que el impulso se verá afectado negativamente", añaden.
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