Por Alec Macfarlane
HONG KONG (Reuters Breakingviews) - (El autor es un columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son personales.)
A Toys R Us aún le queda camino hasta alcanzar la edad adulta en Asia. El quebrado vendedor de juguetes estadounidense ha recibido ofertas por más de 1.000 millones de dólares para su filial asiática. El próximo propietario de la empresa tendrá que lidiar con un amplio abanico de cuestiones, desde la estrategia digital a un número cada vez menor de niños en Japón.
El problema no es que los niños de la región estén cansados de muñecos y figuras de acción. Euromonitor pronostica que las ventas de juguetes en Asia Pacífico crecerán un 6,3 por ciento anual durante los próximos tres años, casi cinco veces más rápido que en América del Norte.
Pero este tipo de venta minorista es particularmente vulnerable a las interrupciones del canal de venta. Los fabricantes de juguetes pueden eliminar al intermediario, vendiendo productos directamente en línea o a través de plataformas operadas por Alibaba (NYSE:BABA), JD.com (NASDAQ:JD) y otros. Eso también hace que los fabricantes sean cada vez más reacios a crear gamas exclusivas para los minoristas.
Tal vez como consecuencia de este reto, las ventas a superficie comparable en Toys R Us en Europa y Asia cayeron un 1,6 por ciento en el año fiscal que finalizó a finales de enero de 2017, el último año completo del que hay cifras disponibles. Una solución es convertir tiendas en destinos emocionantes que atraigan a niños y padres, en lugar de las cajas grandes y estériles que definieron a Toys R Us en Estados Unidos.
El enfoque geográfico de la división asiática tampoco es óptimo. Su presencia china ha crecido rápidamente, pero Japón, con una población envejecida y decreciente, todavía representa la mayoría de los ingresos. Las ventas netas en Japón durante el último año financiero completo llegaron a 1.300 millones de dólares, por debajo de los 1.800 millones de cuatro años antes.
Los hermanos Fung, de Hong Kong, los multimillonarios detrás del especialista en logística y distribución Li & Fung, ya serán muy conscientes de estos desafíos, como actuales accionistas. Lo mismo harán otros postores. Y un precio de compra modesto le dará al próximo dueño una mejor oportunidad de éxito financiero. Un precio de 1.000 millones de dólares implica un múltiplo de EBITDA histórico de aproximadamente 10 veces, dice una persona cercana al proceso; el año pasado, las operaciones sobre empresas minoristas en Japón promediaron casi 13 veces el EBITDA, y las del resto de Asia llegaron a más de 17 veces, según datos de Thomson Reuters. Aun así, la venta no va a ser un juego de niños.
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