El miércoles, Mizuho Securities ajustó su postura sobre EQT Corporation (NYSE:EQT), el mayor productor de gas natural de Estados Unidos, rebajando la calificación de sus acciones de Comprar a Neutral. La firma también revisó el precio objetivo de las acciones de EQT a 39,00 dólares, una disminución desde el objetivo anterior de 46,00 dólares.
La rebaja se debe a la actualización del modelo de Mizuho para EQT, que ahora incorpora las reservas de la empresa a finales de 2023, sus previsiones para 2024 y las implicaciones de su propuesta de fusión con Equitrans Midstream Corporation (ETRN).
"Rebajamos EQT a Neutral dado el exceso de apalancamiento de NT, la dilución de NAV y una valoración pro forma premium", señalan los analistas.
El análisis de Mizuho indica que, si bien las previsiones para el ejercicio fiscal 2024 y las reservas a finales de 2023 sólo diluyeron ligeramente la estimación del valor liquidativo de la empresa -pasando de 46 a 45 dólares por acción-, se espera que la fusión propuesta con ETRN reduzca aún más el valor liquidativo en aproximadamente un 13%, hasta 39 dólares por acción. Esto se atribuye a un aumento del apalancamiento y a la dilución del valor del capital resultante de la fusión.
El informe también destacaba que se prevé que los múltiplos de negociación pro forma de EQT se sitúen en torno a 6,2 veces y 6,9 veces el valor de empresa respecto al EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) para las estimaciones de 2025 y 2026, respectivamente. Esta cifra es significativamente superior a la media del sector, de aproximadamente 4,2 veces y 4,9 veces. Además, se espera que el ratio deuda neta/EBITDA de EQT a finales de 2024 se sitúe en torno a 2,2 veces, frente a una media de aproximadamente 1,3 veces para sus homólogos.
Teniendo en cuenta estos factores y el potencial alcista relativamente modesto del 11% del nuevo precio objetivo de Mizuho en comparación con el potencial alcista de más del 20% observado para los homólogos del sector de EQT, la empresa dijo que ha decidido adoptar una postura más prudente sobre el valor.
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