Madrid, 28 jun (.).- La agencia de calificación Moody's ha rebajado la calificación de OHLA desde B3 a Caa1 y ha cambiado de estable a negativa su perspectiva tras los riesgos asociados a la ampliación de capital anunciada por 100 millones, así como a la falta de avances en la refinanciación de los bonos pendientes.
Además, Moody's ha empeorado la calificación de probabilidad de incumplimiento, que pasa a Caa1-PD desde B3-PD, y ha rebajado la calificación de los bonos senior garantizados en circulación por valor de 412 millones con vencimiento en 2026 emitidos por OHLA a Caa1 desde B3.
Esta decisión responde a la falta de avances por parte de OHLA en la refinanciación de los bonos pendientes de pago por 412 millones, de los cuales la mitad vencen en marzo de 2025 y la otra mitad en marzo de 2026.
Asimismo, la agencia de rating pone de manifiesto los riesgos de ejecución asociados a la propuesta de ampliación de capital, que no está asegurada, aunque valora el compromiso de los accionistas mayoritarios, los hermanos mexicanos Amodio, de suscribir parte para mantener su participación del 26 %. También destaca la incertidumbre en torno al cierre de las desinversiones anunciadas.
La ampliación y las desinversiones son claves
Para la firma de calificación la ampliación de capital y la enajenación tanto de su 50 % de Canalejas como del negocio de Servicios son claves para reducir la deuda y mejorar la estructura de capital de la compañía, aunque apunta que estas desinversiones también están expuestas a riesgos de ejecución.
Moody's añade que la mejora de las tasas de financiación actuales, la reducción de la deuda y una mejora continua en el perfil de ganancias de OHLA son necesarias para que su estructura de capital sea sostenible.
Esta visión refleja también la baja, aunque mejorada, rentabilidad de la compañía, las necesidades de inversión asociadas a concesiones, las expectativas del negocio de construcción, así como su liquidez débil a la luz de los importantes vencimientos de alrededor de 280 millones, incluidos 60 millones de préstamos con vencimiento en 2024 y pagarés con vencimiento en marzo de 2025.
Esto se ve mitigado en parte por sus expectativas de que OHLA genere un flujo de caja positivo en 2024, apunta Moody's en un comunicado.
Por todo ello, la perspectiva negativa refleja crecientes riesgos de refinanciamiento y riesgos de ejecución en torno al aumento de capital y la enajenación de activos.
Moody's señala que una mejora de la calificación sería posible si OHLA refinancia con éxito los vencimientos de 2025 y 2026, continúa aumentando sus ganancias y el margen ebitda por encima del 3 % de forma sostenida y mejora su liquidez. Por el contrario, podría surgir una presión a la baja sobre las calificaciones si no logra abordar los próximos vencimientos o si la liquidez se debilita.
OHLA ha anunciado este viernes que ha recibido dos ofertas no vinculantes de la inmobiliaria mexicana Coapa Larca y del grupo empresarial Atitlan para entrar en su capital mediante la ampliación de capital, que en ninguno de los dos casos obligaría a lanzar una opa.