Por Laura Sánchez
Investing.com - Naturgy (MC:NTGY) es hoy el valor que más cae del Ibex 35 tras anunciar la división del grupo en 2 compañías: una con los activos regulados de gas y electricidad (infraestructuras de red) en España y el resto de países donde está presente y la otra, con los negocios liberalizados (generación, tanto convencional, como renovable, y comercialización).
Ambas empresas seguirán cotizando tras un split del capital de una acción por dos, lo cual significa que los actuales accionistas tendrán acciones en ambas compañías.
En opinión de Bankinter (MC:BKT), “el objetivo que busca Naturgy con esta escisión es que cada una las dos compañías se focalice en sus actividades respectivas y optimizar la estructura del grupo. Al estar acotados los riesgos y negocios de cada grupo, permitirá focalizarse mejor en la búsqueda de oportunidades y de financiación. Además, podría facilitar la materialización de una eventual operación corporativa en el futuro”.
Tal como recuerdan estos analistas, actualmente Naturgy tiene un valor de compañía de unos 40.500 millones de euros (27.500 millones de capitalización bursátil y 13.000millones de deuda neta) a repartir entre las dos compañías.
“El negocio regulado de redes de distribución de transporte de gas y electricidad representa el 61% del EBITDA (40% en España y 20% en Latam). El negocio liberalizado de generación y comercialización representa el restante 39%. El negocio regulado, por su carácter de mayor visibilidad en generación de flujos, admite más deuda que el negocio liberalizado. Por tanto, pensamos que del total valor del grupo alrededor del 70% podría atribuirse al negocio regulado vs 30% al liberalizado”, señalan en Bankinter.
“La división permitirá al grupo alcanzar los objetivos del Plan Estratégico 2025 con más garantías. Naturgy espera conseguir un BNA de 1.500 millones de euros en 2025 vs 1.214 millones en 2021”, explican.
“La operación no era esperada por el mercado que, sin embargo, plantea cierto sentido al separar la actividad centrada en generación y comercialización de energía en todas sus vertientes, y aquellas orientadas a la gestión de infraestructuras de gas y electricidad. Todo ello para lograr optimizar el proceso de transición energética en el que está inmerso el sector”, coincide Javier Molina, portavoz de eToro en España.
“El mercado parece haber tomado con interés esta noticia y los 30 euros, máximo histórico, marcan el nivel objetivo en el corto plazo”, añade este experto.
“Consideramos que es una buena noticia, pero no vemos mucho potencial de revalorización. A los precios actuales los ratios de valoración son exigentes. El ratio PER sobre los beneficios de 2025 incluidos en su Plan Estratégico se sitúa en 18,5x. La rentabilidad por dividendo (4,2%) es inferior a la de otras empresas del sector (Red Eléctrica de España (MC:REE), Enagás (MC:ENAG))”, concluyen en Bankinter.