Por Geoffrey Smith
Investing.com-- Ese repunte de las aerolíneas empieza a tener problemas.
El sector ha sido uno de los mayores beneficiarios de la rotación hacia las acciones cíclicas durante la semana pasada, respaldado por los anuncios de la reanudación de vuelos y medidas de confinamiento que permitirán a la industria salvar al menos parte de la temporada turística de verano.
Pero las empresas individualmente aún no están fuera de peligro. La aerolínea de bandera escandinava SAS se deja un 7,3% este jueves tras anunciar que necesitará más dinero de sus principales accionistas.
Los Gobiernos de Suecia y Dinamarca son titulares de participaciones de entre el 14% y el 15%, mientras que La Fundación Asset Management, una rama de inversión de la familia Wallenberg, posee otro 6,5%. Los dos primeros ya han suscrito más de 300 millones de dólares en préstamos al grupo desde que estallara la pandemia.
A pesar de que la Unión Europea ha relajado sus normas sobre ayudas estatales para ayudar al sector a superar la crisis, eso no será fácil de vender: SAS ya había perdido dinero antes de que comenzara la crisis.
Mientras tanto, Norwegian Air Shuttle (OL:NWC), que acaba de evitar declararse en bancarrota gracias a un préstamo respaldado por el Estado tras una serie de recapitalizaciones y reestructuraciones de deuda, caía un 7,4% después de que sus resultados del primer trimestre fueran tan malos como se temía, incluyendo una pérdida antes de impuestos de 3.300 millones de coronas.
Ambos suben aun así en términos semanales —las acciones de SAS han ganado un 14%, y un 45% las de Norwegian— pero los bruscos descensos ponen de manifiesto cómo las acciones se han convertido esencialmente en un juguete para los que buscan emociones en lugar de una inversión segura a largo plazo.
En torno al Báltico, las cosas también parecen empeorar para Lufthansa (DE:LHAG), cuyo consejo de administración ha tenido que posponer la aprobación de su rescate de 9.000 millones de euros por parte del Gobierno alemán debido a las preocupaciones antimonopolio de Bruselas.
La UE ha pedido a Lufthansa que abandone las lucrativas franjas horarias en sus centros de Fráncfort y Múnich para garantizar un grado mínimo de competencia. Sin embargo, el Gobierno alemán está decidido a mantener al margen a las aerolíneas de bajo coste, los compradores más probables de esas franjas horarias, pues temen una espiral descendente a largo plazo de pérdidas de puestos de trabajo y la propagación de relaciones laborales más flexibles en el sector.
Ryanair (LON:RYA) ya ha amenazado con impugnar el rescate en los tribunales.
Lufthansa ya tiene un monopolio efectivo en los vuelos nacionales dentro de Alemania tras absorber la mayor parte de Air Berlin (DE:AB1) con el apoyo del Gobierno hace tres años. Los vuelos nacionales, que habían sido atacados antes de la pandemia debido a su huella de carbono, se han vuelto más importantes para las aerolíneas desde la pandemia porque es donde se espera que la demanda —y por lo tanto el flujo de efectivo— se recupere primero.
"Esperamos que la recuperación comience con un aumento de la demanda interna seguida de la de los destinos europeos y luego intercontinentales", dice SAS este jueves.
Ese escenario sería una mala noticia para Norwegian, dado que su gran esperanza era ganar cuota de mercado en el lucrativo mercado transatlántico.
Air France (PA:AIRF) lograba a principios de este mes obtener su rescate a través del proceso de Bruselas prometiendo poner fin a los vuelos nacionales más cortos (un acuerdo beneficioso para el Gobierno francés porque es más probable que los pasajeros vuelvan a la red estatal de trenes de alta velocidad).
Sin embargo, hay indicios de que el mercado todavía se está preparado para respaldar a las aerolíneas que podrían adaptarse convincentemente a la nueva situación. Las acciones de EasyJet suben un 5,4% tras anunciar que reducirán hasta el 30% de su plantilla, el equivalente a 4.500 puestos de trabajo, para adaptar su base de costes a las previsiones de disminución de la demanda. También elevó sus previsiones de ahorro a través de acuerdos de venta y venta con arrendamiento financiero posterior de algunos de sus aviones. Esto debería reducir considerablemente la quema de efectivo de la compañía mientras se prepara para reanudar los vuelos en julio. Sin embargo, dado que seguirá funcionando a sólo el 30 % de la capacidad hasta el pico del trimestre, no debería sorprender que más adelante se adopten nuevas medidas.