El lunes, Tod's SpA (TOD:IM) (OTC: TDPAY) recibió una oferta de compra de L Catterton, una firma de capital riesgo vinculada al conglomerado del lujo LVMH. La oferta, cuyo precio es de 43 euros por acción, tiene por objeto adquirir una participación del 36% en la empresa italiana de moda de lujo. Este precio supone una prima de aproximadamente el 18% sobre la cotización de cierre del viernes y alrededor de un 27% por encima de la media de seis meses, lo que sitúa la valoración de la empresa en unos 1.400 millones de euros.
Citi ha mantenido una calificación Neutral y un precio objetivo de 35,00 euros para las acciones de Tod's, a pesar de que la oferta sugiere una prima significativa. La adquisición propuesta incluye 3,46 millones de acciones de la familia Della Valle, que conservará una mayoría del 54% tras la exclusión de bolsa, y la totalidad del free float, excluida la participación del 10% de LVMH. En caso de éxito, la familia Della Valle, L Catterton y LVMH controlarían el 54%, el 36% y el 10% de Tod's, respectivamente.
La operación se produce tras un intento fallido de Diego Della Valle, accionista mayoritario de Tod's, de excluir a la empresa de la bolsa en agosto de 2022 a 40 euros por acción, cuando sólo el 49% de los accionistas minoritarios acudieron a la oferta. La oferta actual es un 7,5% superior a la anterior, lo que podría no satisfacer a los accionistas minoritarios que creen en el actual cambio de rumbo de la marca Tod's y en el potencial infravalorado de la marca Roger Vivier. Roger Vivier, una marca de calzado de lujo muy rentable dentro de la cartera de Tod's, registró unas ventas de 287 millones de euros.
El análisis de Citi sugiere que las reconversiones de marcas del sector del lujo, que pueden llevar varios años, podrían verse obstaculizadas por las presiones de los mercados públicos. La asociación entre Diego Della Valle y Bernard Arnault, que ha durado más de dos décadas, podría indicar futuras estrategias para llevar Tod's al sector privado, permitiendo así un plan de reestructuración más profundo sin la volatilidad de los resultados trimestrales a la vista del público.
A medida que el mercado procesa esta posible adquisición, los interesados se plantean si la oferta compensa suficientemente los avances en la revitalización de la marca Tod's y el valor intrínseco de su filial de gama alta, Roger Vivier. El resultado de esta oferta pública de adquisición podría remodelar la estructura de propiedad de Tod's e influir en su dirección estratégica en la industria de artículos de lujo.
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