El lunes, Wolfe Research mejoró las acciones de Hudson Pacific Properties (NYSE:HPP), pasando la calificación de Peer Perform a Outperform. La empresa fijó un nuevo precio objetivo de 8,40 dólares para el fondo de inversión inmobiliaria. La mejora se produce a pesar del reconocimiento de los retos en el sector de oficinas, incluida la posible disminución de la ocupación y las dificultades en los mercados de alquiler.
Wolfe Research señaló que Hudson Pacific se enfrenta a un descenso a corto plazo de los ingresos de explotación de oficinas debido a varios vencimientos y traslados de contratos de arrendamiento clave, incluidos los de Block en septiembre de 2023, junto con los rechazos de arrendamiento de WeWork en medio de la quiebra en curso. La empresa también se está preparando para la salida de Nutanix en 2024, y de Uber y Google en 2025. Además, Hudson Pacific se enfrentó recientemente a problemas de convenios, pero desde entonces ha modificado su línea de crédito.
A pesar de estos desafíos, Wolfe Research predice que Hudson Pacific ya ha experimentado sus ganancias más bajas en 2023. La firma proyecta una tasa compuesta de crecimiento anual (TCAC) del 15% en los fondos de operaciones por acción (FFOPS) para 2024-2025. Esta expectativa de crecimiento se apoya en la recuperación prevista del negocio de estudios, que ayudará a compensar los vientos en contra a los que se enfrenta el sector de oficinas.
La empresa también señaló que Hudson Pacific tiene un elevado coste de la deuda, pero las recientes ventas de activos han reducido la exposición de la empresa a la deuda a tipo variable y a los vencimientos de deuda a corto plazo. El análisis no asume ahorros en gastos generales y administrativos (G&A); sin embargo, los costes G&A se consideran un estabilizador potencial ligado a la evolución de las acciones de la empresa.
A efectos de valoración, Hudson Pacific cotiza actualmente a 6,1 veces la estimación de FFOPS de la empresa para 2024. La tasa de capitalización implícita para 2025 tiene en cuenta unos menores ingresos de explotación de las oficinas, pero incluye una recuperación en el segmento de los estudios, lo que da como resultado una tasa de capitalización del 10,2%. Esto se compara con la tasa de capitalización media del 8,4% en toda la cobertura del sector de oficinas de Wolfe Research.
La firma cree que el precio de cotización actual de Hudson Pacific ofrece a los inversores una compensación por el alto nivel de riesgo percibido, lo que justifica la subida a Outperform. El nuevo precio objetivo de 8,40 dólares se basa en la hipótesis de que el descuento de Hudson Pacific con respecto a la cobertura de la firma sobre los beneficios de 2025 mejorará, pero seguirá estando por debajo de su descuento histórico tanto con respecto a la cobertura de los fondos de inversión inmobiliaria (REIT) de la firma como con respecto al sector de oficinas en general.
Wolfe Research reconoce la amplia gama de posibles resultados de beneficios, lo que ha llevado a una reducción del 39% en su estimación de beneficios para 2024 durante el año pasado, pero cree que el precio actual de la acción ha superado el descuento apropiado.
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