ARM Holdings plc, proveedor líder de propiedad intelectual (IP) de semiconductores, ha estado a la vanguardia de la revolución de la informática móvil y ahora se está posicionando para capitalizar las tendencias emergentes en inteligencia artificial (IA), centros de datos e Internet de las Cosas (IoT). Con una capitalización bursátil de casi 160.000 millones de dólares y una impresionante rentabilidad en lo que va de año superior al 100%, la empresa ha captado la atención de los inversores. A medida que la empresa navega por un panorama tecnológico en rápida evolución, los inversores y analistas examinan de cerca sus perspectivas de crecimiento y su valoración.
Fundada en 1990, ARM ha construido su modelo de negocio en torno al diseño y la concesión de licencias de arquitecturas de chips en lugar de la fabricación de semiconductores. Este enfoque ha permitido a la empresa convertirse en omnipresente en el mercado de dispositivos móviles, con sus diseños alimentando más del 99% de los teléfonos inteligentes del mundo. En los últimos años, ARM ha ampliado su enfoque para captar oportunidades en IA, computación en la nube y aplicaciones de automoción.
Resultados financieros recientes
ARM ha demostrado un sólido rendimiento financiero en los últimos trimestres, en los que la empresa ha registrado ingresos récord. Los ingresos de los últimos doce meses de la compañía alcanzaron los 3.500 millones de dólares, con un impresionante margen de beneficio bruto del 96%. En su trimestre fiscal más reciente, ARM registró unos ingresos de 928 millones de dólares, impulsados principalmente por la sólida actividad de concesión de licencias. Para el ejercicio fiscal completo de 2024, la empresa registró un beneficio por acción (BPA) ajustado de 1,27 dólares. Según InvestingPro, 13 analistas han revisado recientemente al alza sus estimaciones de beneficios, lo que sugiere una creciente confianza en las perspectivas de ARM.
De cara al futuro, los analistas prevén que ARM siga creciendo. Las estimaciones de consenso sugieren un BPA ajustado de 1,55 dólares para el año fiscal 2025, que aumentaría a 2,03 dólares para el año fiscal 2026. Esto representa una tasa de crecimiento anual compuesto (TCAC) de aproximadamente el 25% en los beneficios de los próximos dos años.
Factores de crecimiento y tendencias del mercado
Se espera que varios factores clave impulsen el crecimiento de ARM en los próximos años:
1. Transición a la arquitectura v9: La última arquitectura de chips v9 de ARM está ganando adeptos, y los analistas prevén que represente el 40% de los derechos de autor a finales del año fiscal 2025. Esta transición es significativa porque los chips basados en v9 exigen tarifas de regalías más altas, lo que potencialmente duplica o incluso cuadruplica las tarifas que ARM recibe por chip.
2. Inteligencia artificial y computación en los bordes: La creciente demanda de procesamiento de IA en el dispositivo está jugando a favor de los puntos fuertes de ARM en diseños de chips de bajo consumo. Los analistas esperan que la adopción de IA en el dispositivo en teléfonos inteligentes y PC crezca de menos del 5% a aproximadamente el 50% de la base desplegada en los próximos cinco años.
3. Expansión de los centros de datos: ARM se está abriendo paso en el mercado de los centros de datos, tradicionalmente dominado por las arquitecturas x86 de Intel y AMD. Los diseños de la compañía están ganando tracción debido a su eficiencia energética, que es crucial para las operaciones de computación en la nube a gran escala.
4. Automoción e IoT: A medida que los vehículos se informatizan y el ecosistema IoT se expande, ARM está bien posicionada para captar cuota de mercado en estos segmentos en crecimiento.
Sin embargo, la empresa también se enfrenta a algunos vientos en contra. Informes recientes indican debilidad en los sectores de redes e IoT industrial, lo que podría afectar a los ingresos por derechos de ARM a corto plazo. Además, la industria de semiconductores en general está experimentando desafíos cíclicos, lo que puede afectar la trayectoria de crecimiento de ARM.
Panorama competitivo
Aunque ARM disfruta de una posición dominante en la informática móvil, se enfrenta a una competencia cada vez mayor en otros mercados:
1. Arquitectura x86: Intel y AMD siguen siendo competidores formidables, especialmente en los mercados de PC y centros de datos. Ambas compañías están invirtiendo fuertemente en capacidades de IA y diseños energéticamente eficientes para mantener sus posiciones en el mercado.
2. RISC-V: Esta arquitectura de conjunto de instrucciones de código abierto está ganando tracción como alternativa a ARM, particularmente en IoT y aplicaciones embebidas. Aunque actualmente no es una amenaza significativa para el negocio principal de ARM, el potencial a largo plazo de RISC-V es un factor a vigilar.
3. Diseños de chips personalizados: Algunas grandes empresas tecnológicas, como Apple y Amazon, están desarrollando sus propios diseños de chips basados en la arquitectura de ARM. Aunque esta tendencia valida la tecnología de ARM, podría afectar potencialmente a los ingresos por royalties de la empresa a largo plazo.
Valoración y rendimiento de las acciones
Las acciones de ARM han experimentado una volatilidad significativa desde su oferta pública inicial (OPI) en 2023. A 15 de diciembre de 2024, las acciones se han revalorizado considerablemente en lo que va de año, y algunos analistas señalan que cotizan con una prima en comparación con sus homólogas del sector de semiconductores. El análisis de InvestingPro indica que ARM cotiza actualmente por encima de su valor razonable, con múltiples métricas de valoración que muestran niveles elevados, incluyendo un ratio PER de 227x y un ratio Precio/Libro de 26,6x. ¿Quiere saber más? InvestingPro ofrece más de 15 consejos adicionales y métricas de valoración completas para ayudarle a tomar decisiones de inversión informadas.
La relación precio/beneficios de la empresa para el ejercicio fiscal 2026 es de aproximadamente 73 veces, considerablemente superior a la de muchos de sus competidores de gran capitalización en el sector de los semiconductores. Esta abultada valoración ha dado lugar a opiniones divergentes entre los analistas: algunos mantienen perspectivas alcistas basadas en el potencial de crecimiento de ARM, mientras que otros se muestran cautos debido a los elevados múltiplos.
Caso bajista
¿Cómo podría afectar el aumento de la competencia a la cuota de mercado de ARM?
Aunque ARM domina actualmente el mercado de diseño de chips para móviles, se enfrenta a una creciente competencia en otros sectores. Intel y AMD están defendiendo agresivamente sus posiciones en los mercados de PC y centros de datos, con ambas empresas invirtiendo fuertemente en chips con capacidad de IA y diseños energéticamente eficientes. Estos actores consolidados cuentan con importantes recursos y relaciones arraigadas con los principales clientes, lo que podría dificultar a ARM ganar una cuota de mercado sustancial en estas áreas.
Además, la aparición de RISC-V como alternativa de código abierto a la arquitectura de ARM supone una amenaza a largo plazo. Aunque RISC-V no es actualmente un competidor importante en los principales mercados de ARM, su adopción en IoT y sistemas embebidos está creciendo. A medida que el ecosistema RISC-V madure, podría erosionar la cuota de mercado de ARM en determinados segmentos, especialmente aquellos en los que la personalización y la rentabilidad son factores clave.
¿Podrían los elevados múltiplos de valoración limitar la revalorización futura de las acciones?
Los actuales múltiplos de valoración de ARM son significativamente superiores a los de muchos de sus homólogos en el sector de los semiconductores, con un PER futuro de aproximadamente 73 veces basado en las estimaciones de beneficios para el ejercicio fiscal 2026. Esta rica valoración sugiere que gran parte del crecimiento previsto de la empresa ya está descontado en el valor.
Si ARM no logra cumplir las elevadas expectativas de crecimiento incluidas en su valoración actual, la acción podría sufrir una importante presión a la baja. Cualquier decepción en los resultados trimestrales, retrasos en la adopción de nuevas tecnologías como la arquitectura v9, o una penetración más lenta de lo esperado en nuevos mercados podrían provocar una revalorización de la acción.
Además, el sector de los semiconductores es cíclico, y la mayor exposición de ARM a los ingresos por cánones la hace más susceptible a las caídas del sector. Si se produce una caída prolongada del sector de los semiconductores, las tasas de crecimiento de ARM podrían desacelerarse, lo que dificultaría la justificación de la prima de valoración actual.
Caso alcista
¿Cómo podría impulsar el crecimiento la expansión de ARM hacia la IA y los centros de datos?
La expansión de ARM en los mercados de IA y centros de datos presenta importantes oportunidades de crecimiento. Los diseños de chips energéticamente eficientes de la empresa se adaptan bien a la creciente demanda de procesamiento de IA en el dispositivo en smartphones, PC y otros dispositivos periféricos. Como se espera que la adopción de IA en dispositivos crezca de menos del 5% a aproximadamente el 50% de la base desplegada en los próximos cinco años, ARM está posicionada para captar una parte sustancial de este mercado en expansión.
En el espacio de los centros de datos, los diseños de ARM están ganando tracción debido a su eficiencia energética, que es crucial para las operaciones de computación en nube a gran escala. A medida que más proveedores de servicios en la nube y empresas busquen optimizar su consumo de energía y reducir costes, los servidores basados en ARM podrían ver incrementada su adopción. Esta expansión en el mercado de los centros de datos no sólo diversifica las fuentes de ingresos de ARM, sino que también permite a la empresa acceder a un segmento amplio y creciente de la industria de semiconductores.
¿Qué impacto podría tener una mayor adopción de la v9 en los ingresos por derechos de autor?
La transición a la arquitectura v9 de ARM representa una importante oportunidad de crecimiento de los ingresos. Los analistas prevén que los chips basados en la arquitectura v9 podrían generar unos ingresos por derechos entre dos y cuatro veces superiores a los de las generaciones anteriores. A medida que aumente la adopción de v9, con expectativas de que represente el 40% de los royalties a finales del año fiscal 2025, ARM podría ver un impulso sustancial en sus ingresos por royalties.
Esta transición es especialmente importante porque afecta al principal mercado móvil de ARM, donde la empresa ya tiene una posición dominante. A medida que los fabricantes de teléfonos inteligentes actualicen sus dispositivos para incorporar procesadores basados en v9, ARM se beneficiará de mayores ingresos por derechos de autor sobre una base instalada masiva. Además, las capacidades mejoradas de la arquitectura v9, incluido el rendimiento mejorado de la IA y las funciones de seguridad, podrían acelerar la adopción en otros mercados como la automoción y el IoT, impulsando aún más el crecimiento de los derechos de autor.
El efecto compuesto de tasas de regalías más altas y aplicaciones de mercado en expansión podría conducir a un crecimiento significativo de los ingresos y las ganancias de ARM, lo que potencialmente justificaría su valoración premium actual e impulsaría una mayor apreciación de las acciones.
Análisis DAFO
Fortalezas:
- Posición dominante en el diseño de chips para móviles
- Sólida cartera de propiedad intelectual
- Arquitecturas energéticamente eficientes muy adecuadas para IA y edge computing
- Modelo de negocio basado en royalties con altos márgenes
Debilidades:
- La dependencia de los ingresos por royalties expone a la empresa a los ciclos de la industria de semiconductores
- Presencia limitada en los mercados de PC y servidores en comparación con los competidores x86
- Múltiplos de valoración elevados en comparación con sus homólogos de semiconductores
Oportunidades:
- Expansión en los mercados de IA, centros de datos y automoción
- Adopción creciente de la arquitectura v9 con tasas de regalías más elevadas
- Creciente demanda de procesamiento de IA en el dispositivo
- Posible aumento de la cuota de mercado en PC y servidores
Amenazas:
- Competencia de las empresas x86 establecidas (Intel, AMD) en los mercados de PC y centros de datos.
- Aparición de RISC-V como alternativa de código abierto
- Riesgos geopolíticos que afectan a las cadenas mundiales de suministro de semiconductores
- Posibilidad de que los grandes clientes desarrollen diseños de chips personalizados
Objetivos de los analistas
- Benchmark: Mantener, sin precio objetivo (13 de diciembre de 2024)
- Barclays: Sobreponderar, 145 $ (12 de diciembre de 2024)
- UBS: Comprar, 160 $ (25 de noviembre de 2024)
- Wells Fargo: Sobreponderar, 155 $ (22 de noviembre de 2024)
- Bernstein: Bajo rendimiento, 100 $ (12 de noviembre de 2024)
- Barclays: Sobreponderar, 145 $ (7 de noviembre de 2024)
- Deutsche Bank: Mantener, 105 $ (31 de octubre de 2024)
- Bernstein: Bajo rendimiento, 100 $ (31 de octubre de 2024)
- Evercore ISI: Superar, 173 $ (1 de agosto de 2024)
- Barclays: Sobreponderar, 125 $ (1 de agosto de 2024)
- HSBC: Reducir, 105 $ (29 de julio de 2024)
- Deutsche Bank: Mantener, 82 $ (25 de julio de 2024)
- BofA Securities: Objetivo de precio, 180 $ (17 de junio de 2024)
- Bernstein: Bajo rendimiento, 92 $ (16 de mayo de 2024)
ARM Holdings se encuentra en una coyuntura crítica, ya que trata de capitalizar las tecnologías emergentes mientras navega por un panorama de semiconductores competitivo y cíclico. La sólida posición de la empresa en la informática móvil y su expansión en los mercados de IA y centros de datos presentan importantes oportunidades de crecimiento. Sin embargo, su valoración premium y la creciente competencia en mercados clave plantean desafíos. A medida que ARM siga ejecutando su estrategia, los inversores vigilarán de cerca su capacidad para mantener su ventaja tecnológica y traducir las oportunidades de mercado en un crecimiento financiero sostenible.
Este análisis se basa en la información disponible hasta el 15 de diciembre de 2024, y las condiciones del mercado pueden haber cambiado desde entonces. Para obtener el análisis más actualizado y la información más completa, incluida la puntuación detallada de la salud financiera de ARM de 2,98 (calificada como "BUENA" por InvestingPro), considere la posibilidad de explorar nuestro Informe de Investigación Pro. Este informe forma parte de nuestra cobertura de más de 1.400 valores de primera línea, y proporciona información clara y práctica a través de imágenes intuitivas y análisis de expertos.
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