Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
¿Beneficiará o perjudicará el Banco de Inglaterra a la libra?
El Reino Unido publicará el jueves sus datos sobre las ventas minoristas y el anuncio sobre política monetaria del Banco de Inglaterra, de modo que será una jornada ajetreada para la libra. Aunque el GBP/USD se pasó la primera parte de la jornada de negociación a la baja, ha protagonizado luego una gran recuperación para cerrar la sesión en territorio positivo. Al principio los inversores no estaban convencidos de que el Banco de Inglaterra pudiera ser optimista en vista de los dispares datos laborales pero, según se acerca la decisión sobre los tipos de interés, todo el mundo ha hecho balance de la mejora de la economía británica desde la última reunión sobre política monetaria. Así que, aunque las solicitudes de ayudas por desempleo han aumentado ligeramente y los ingresos, excluyendo las pagas extra, han disminuido, la siguiente tabla muestra una gran mejora de la economía del Reino Unido desde la última reunión de política monetaria. La actividad de los sectores manufacturero y de los servicios está aumentando otra vez, las ventas minoristas han subido y los precios al consumo están en alza. El crecimiento de los salarios es muy importante para el Banco de Inglaterra; incluyendo los ingresos, los salarios subieron un 2,3% interanual en julio, menos que el mes anterior pero considerablemente más de lo previsto.
Como acaba de aumentar las medidas de estímulo en agosto, el Banco de Inglaterra no estará muy dispuesto a ampliar su programa de adquisición de activos o volver a recortar los tipos de interés. Recordemos que en agosto el banco central dio un gran paso al combinar un recorte de 25bp de los tipos con un programa de compra de bonos de 60.000 millones y una nueva iniciativa para comprar 10.000 millones de bonos corporativos. Este enfoque en varias fases estaba dirigido a enviar un mensaje al mercado y a afianzar la economía tras la ralentización ocurrida tras el Brexit. Los últimos datos indican que los esfuerzos han dado su fruto así que, aunque el Banco de Inglaterra deje la puerta abierta a la implantación de más estímulos (pues no pueden anticipar la magnitud de la ralentización cuando se invoque el artículo 50), deberían tener en cuenta las mejoras en la economía e indicar al mercado que están en modo esperar a ver qué pasa.
No se espera que el Banco de Inglaterra efectúe cambios el jueves pero las actas de la reunión de política monetaria se publicarán tras el anuncio de la decisión sobre los tipos y los inversores estarán ansiosos por conocer la votación de las autoridades. El mes pasado, todos los miembros votaron a favor de un recorte de los tipos pero pocos votaron en contra de una ampliación del programa de expansión cuantitativa y la introducción de un esquema de bonos corporativos. Así que es probable que la decisión de mantener inalterada la política monetaria este mes sea unánime y, si estamos en lo cierto, la libra debería subir. Sin embargo, si el Banco de Inglaterra hace mayor hincapié en la posibilidad de una mayor relajación en cuanto a las mejoras en la economía y los inversores consideran el punto principal que el Banco de Inglaterra vuelva a implementar medidas de relajación, descenderá la libra.
El dólar estadounidense perdió posiciones con respecto a las demás monedas principales salvo el dólar canadiense, que se ha visto zarandeado por el continuo descenso de los precios del petróleo. El rendimiento de los bonos del Tesoro ha disminuido pero, teniendo en cuenta que las tasas también han descendido en el extranjero, el movimiento de los bonos no puede explicar el movimiento del dólar. Por el contrario, creemos que los inversores se están posicionando a la espera de los informes económicos de Estados Unidos que se publican este jueves. Ha sido una semana tranquila en lo que se refiere a datos de Estados Unidos pero eso cambiará mañana pues se publicarán los datos sobre ventas minoristas, precios de la producción, Empire State, la Fed de Filadelfia y los informes sobre producción industrial. El descenso de los precios del gas, la disminución del crecimiento de los salarios y la decepción del informe sobre el mercado laboral indica un descenso del gasto de los consumidores. Incluso Johnson Redbook ha anunciado un descenso de las ventas de agosto con respecto a las de julio. Las ventas minoristas son siempre importantes pero este mes especialmente, ya que estamos a días de la reunión del FOMC y algunos inversores mantienen la esperanza de que la Fed implemente ajustes en septiembre. Los poco alentadores datos sobre el consumo acabarán con las posibilidades de cambio en septiembre y harán desplomarse el dólar. Sin embargo, si el consumo supera las expectativas, prenderá una chispa de esperanza en cuanto a la subida de los tipos la semana que viene y hará dispararse sin lugar a dudas el dólar.
Las cifras sobre producción industrial de la eurozona, peores de lo previsto, no evitaron la subida del EUR/USD. El par de divisas se ha estado consolidando toda la semana y después de caer el martes hasta alcanzar el EMA de 50 días, se recuperó el miércoles. La zona euro publicará mañana los datos sobre la balanza comercial y los precios al consumo. Todo apunta a que el IPC habrá subido, y tiene que subir tras la fuerte caída de julio. Si no lo hace, no será nada bueno para el euro.
El Banco Nacional de Suiza también publica su anuncio de política monetaria el jueves. La inflación se encuentra todavía en niveles muy bajos (-0,1%) pero en términos anuales ha mejorado considerablemente desde su última reunión de junio. Las exportaciones también subieron un 5,5% en julio, con respecto al -0,4% de mayo, lo cual es un testimonio de la eficacia del banco central a la hora de mantener el franco en niveles bajos. El último informe del PIB indica una expansión de la economía del 0,6% en el 2T frente al 0,3% del 1T. También hay áreas de debilitamiento, pues el consumo sigue descendiendo y ha disminuido la actividad del sector manufacturero. Por lo tanto, esperamos que el Banco Nacional de Suiza se mantenga neutral y prudentemente optimista.
Esta noche es una gran noche para los dólares de Australia y Nueva Zelanda. Para empezar, ambas monedas ganaron posiciones con respecto a su homónimo estadounidense pese a la disparidad de los datos. Nueva Zelanda informó de un déficit por cuenta corriente mayor de lo esperado, 945 millones frente a los 295 esperados. Los niveles de confianza de los consumidores de Westpac de Australia indicaban un aumento del 0,3% hasta 101,4 puntos. Este incremento ha sido menor de lo esperado. Nueva Zelanda publicará esta noche su PMI sobre el sector manufacturero y los datos del PIB. Dado el fuerte aumento del consumo y el comercio en el segundo trimestre, creemos que el crecimiento se acelerará. En Australia, sin embargo, todo apunta a una disminución del crecimiento laboral, en vista de la fuerte caída del componente laboral de los PMIs de los sectores manufacturero, de los servicios y de la construcción.
A diferencia del AUD y el NZD, el dólar canadiense ha perdido posiciones hoy. El petróleo dio un giro interesante, pues el informe inicial sobre las reservas de Estados Unidos hizo subir inicialmente los precios hasta situarlos en más de 45 USD pero el repunte se desvaneció y el petróleo cerró la jornada muy a la baja. Las reservas de petróleo de Estados Unidos disminuyeron tal y como estaba previsto esta semana en 559.000 barriles aunque se había estimado un aumento de 4 millones de barriles. Las reservas de Cushing, Oklahoma, también descendieron más de lo esperado, 1,245 millones de barriles, aunque se esperaba un descenso de sólo 100.000. Sin embargo, los precios del petróleo siguieron cayendo al reanudarse la tendencia bajista. Canadá no publicará ningún informe económico este jueves.