¿Son tan importantes las reservas de EUR del SBN?

Un banco central que ha permanecido en silencio desde hace algún tiempo es el SNB después de que defendió con firmeza el piso de 1.20 que había fijado para el par EURCHF. El banco central ha manifestado en diversas ocasiones que tenía fondos ilimitados si fuese necesario, y que defendería el piso "con la máxima determinación", para proteger la economía suiza de un drástico aumento del CHF. Como una reacción natural frente a la postura del regulador monetario, el franco suizo ha venido actuando estructuralmente como si estuviera ajustado al euro, y los inversores han aparentemente relegado el par, por otros pares más volátiles.

Dicha acción de precios no pasa sin consecuencias para el SNB, cuyo estado de cuentas se ha ampliado drásticamente ha crecido aproximadamente de CHF 238 mil millones para fines de abril, a 365 mil millones para fines de junio. El banco central ha intervenido fuertemente a medida que la crisis de la UE se intensificaba entre junio y julio, y las reservas extranjeras de ERU crecieron del 52 % a fines de 2011 al 60 %, mientras que la tenencia en USD disminuyó del 26.2 % al 21.9 %. Incluso, la duración de las tenencias del SNB disminuyeron desde los típicos cuatro años a 2.8 años, lo que implica que el banco central está luchando para mantener las reservas entrantes de EUR.

Esa menor duración podría, según uno de los principales bancos franceses, llevar al SNB a descargar su posición frente al EUR con el fin de aumentar la duración a fin de mes (hoy). En el frente alemán, Der Spiegel informó ayer que los comentarios de Draghi de la semana pasada no emanaron de un consejo de administración unificado, sino que "muchos se oponen a los planes para comprar bonos soberanos de estados miembro de la Eurozona, temiendo que esto podría empeorar las cosas". Moody's también destacó hace un par de días que el ECB por sí solo no puede resolver la crisis, pero podía ofrecer algún alivio a corto plazo.

Draghi celebrará su conferencia mañana para explicar la decisión sobre las tasas y los medios alternativos que el consejo ha elaborado con el fin de hacer frente a los urgentes problemas de los rendimientos periféricos. El rendimiento de los bonos a 10 años de España ha bajado significativamente después de haber alcanzado un nuevo récord del 7.751 %, y ahora está cotizando en torno al 6.515 % a las 09:30 GMT. Italia aún se mantiene en el 5.953 %. Sin embargo, el mercado de renta fija está sujeto a fuertes oscilaciones en el contexto actual, por lo que no se debe dejar la cuestión de lado.