Clement Thibault
Facebook (NASDAQ:FB), el gigante de las redes sociales, presentará su informe de resultados del segundo trimestre de 2017 este miércoles, 26 de julio, tras el cierre del mercado. Wall Street espera que anuncie unos beneficios de 1,15 USD por acción y 9.100 millones en ingresos.
Hubo un tiempo, hace solo unos años, en que era más difícil evaluar Facebook en un nivel auténticamente fundamental. Las acciones, que salieron a bolsa en mayo de 2012, eran relativamente nuevas y la empresa era joven, un poco como Snap (NYSE:SNAP) ahora.
Desde entonces, por supuesto, Facebook se ha convertido en una compañía en toda regla, un gigante incluso; emplea a más de 18.000 personas, obtiene más de 30.000 millones de USD de ingresos anuales y tiene un valor de casi medio billón de dólares.
Ahora que Facebook ha madurado, es mucho más fácil de evaluar con mediciones tradicionales. Significativamente, aunque se ajusta perfectamente en el nicho de las redes sociales, Facebook decidió rentabilizar sus servicios cobrando a los anunciantes por los espacio de su red. Esto significa que ahora mismo la mayoría de los ingresos de Facebook proviene de su capacidad de ofrecer los anuncios al público adecuado. Como empresa de publicidad online, aquí tenemos los ocho fundamentos clave a tener en cuenta cuando Facebook presente resultados:
1. Crecimiento de usuarios
Para los servicios basados en la suscripción, el crecimiento de usuarios es una de las medidas más importantes a tener en cuenta. Pero a diferencia de empresas como Netflix (NASDAQ:NFLX), la mayoría de las redes sociales son gratis y no conllevan una cuota de incorporación. Así, el número de usuarios dicta cuántos espectadores potenciales puede tener un anuncio, y por lo tanto cuánto ingresos podría reportar cada uno.
Facebook ha alcanzado recientemente un nuevo hito, 2.000 millones de usuarios al mes y desde el trimestre pasado, el número de sus usuarios ha aumentado un 17% interanual. La mayor parte del crecimiento vino de la región Asia-Pacífico, donde el número de usuarios creció un 26% el año pasado.
Tal vez una de las medidas más alentadoras con respecto a los usuarios es la capacidad de Facebook de crear adeptos a su plataforma, convirtiendo usuarios mensuales en usuarios diarios, incluso aunque sigan aumentando las cifras totales. Hace tres años, el 63% de los 1.270 millones de usuarios de Facebook eran usuarios diarios. En la actualidad, el 66% de los 2.000 millones de usuarios de Facebook son usuarios diarios. Facebook no sólo sigue atrayendo usuarios, sino que las cifras muestran que también están aumentando las visitas diarias a la plataforma — lo que podría ser un factor decisivo cuando se desacelere el crecimiento de usuarios nuevos.
2. Crecimiento de los ingresos
Facebook lleva circulando por la vía rápida desde su salida a bolsa. Lo que empezó con 731 millones de USD en ingresos trimestrales en cinco años se ha convertido en la friolera de 8.000 millones en ingresos trimestrales, a una tasa de crecimiento anual compuesto (TCAC) del 49%, una tasa que se mantiene en el último informe de Facebook, cuando creció un 49% desde el primer trimestre de 2016.
Durante los últimos trimestres, Facebook ha indicado que espera que su tasa de crecimiento se ralentice, teniendo en cuenta que esa carga de publicidad está a punto de ser maximizada. Sin embargo, los mercados siguen esperando que los ingresos de Facebook aumenten más de un 40% el trimestre que viene.
3. Crecimiento del BPA
Mientras que el crecimiento de los ingresos ha sido parte del ADN de Facebook desde el principio, las ganancias (ingresos netos y BPA) son algo relativamente nuevo para la empresa, que se remonta sólo a diciembre de 2015. Pasar de números rojos a apenas rentable (en 2012) y a una rentabilidad sólida es un paso clave en el éxito de cualquier empresa. No hay que ver más que el caso de la lucha continua de Twitter (NYSE:TWTR) como un ejemplo de la dificultad que entraña.
Facebook está en la vía del crecimiento rápido. Su TCAC ha sido magnífica ya que la compañía comenzó a esforzarse hace unos dos años para mejorar seriamente sus resultados finales: 84% en los últimos dos años, pasando de 896 millones de USD de ingresos netos a 3.000 millones. Hoy en día, el aumento del BPA de Facebook es de 4,1 USD, mientras que hace dos años apenas alcanzaba 1 USD.
4. Márgenes
Esta es otra área donde Facebook destaca ahora, sobre todo comparado con la competencia. La competencia directa incluye Twitter y Snapchat. Sin embargo, puesto que ninguna de estas empresas es rentable y Snap acaba de salir a bolsa, no podemos hacer una comparación significativa de margen y rentabilidad financiera.
Una correlación más apropiada, porque Facebook es una empresa de publicidad online, sería la comparación de sus márgenes y rentabilidad financiera con Alphabet (NASDAQ:GOOGL). Facebook ha mejorado drásticamente sus márgenes operativo y de beneficios durante los dos últimos años, pasando del 30% y el 18% al 45% y el 38%, respectivamente. Los márgenes operativos de Alphabet se han mantenido constantes en el 26% en los últimos años, junto con un margen de beneficio igualmente constante del 22%. Claramente, Facebook logra no sólo ganar dinero sino mantener un total considerable.
5. Media de ROE, ROIC, ROA
Otra medida donde Facebook ha mejorado enormemente en los últimos dos años es la eficiencia. Alphabet, siendo la empresa estable que es, obtiene un 15% de rentabilidad financiera (ROE) y retorno sobre capital invertido (ROIC) y un retorno sobre activos (ROA) del 13%. Las cosas pintan bien para Alphabet.
La rentabilidad de Facebook fue disminuyendo hasta septiembre de 2015, cuando alcanzó mínimos de un 8%, un 8% y un 7% de ROE, ROIC y ROA, respectivamente. Estas no son malas cifras realmente, están más bien en el medio, pero una empresa que define el sector no puede quedarse en el medio mucho tiempo. Afortunadamente para los inversores, los ROE, ROIC, y ROA de Facebook son ahora del 22%, el 22% y el 19% - cifras estelares claramente obtenidas gracias a su creciente rentabilidad.
Los márgenes de Facebook han sido una montaña rusa en el pasado, así que vamos a seguirlas muy de cerca. Sin embargo, incluso si nos encontramos ante la parte superior del ciclo, estas cifras son increíbles; aunque se redujeran a la mitad seguirían siendo respetables.
6. Deuda
Ésta es fácil. Aunque normalmente miraríamos la deuda a largo plazo y las medias habituales de la empresa, nada de esto se aplica. Facebook tiene exactamente cero deuda en su balance. Los pasivos totales de la empresa ascienden a 6.500 millones de USD y tiene 32.000 millones en efectivo e inversiones a corto plazo. Aquí no hay más que cosas buenas.
7. Gestión
La gestión de Facebook es una isla de estabilidad en un mundo tecnológico que cambia con rapidez. Mark Zuckerberg fundó la compañía siendo estudiante de Harvard en 2004 y lleva al frente de la compañía desde entonces. En 2008, se contrató a la directora de operaciones Sheryl Sandberg. Su experiencia ayudó a desarrollar la empresa hasta convertirla en un negocio real y rentable.
Un beneficio adicional: la gestión raramente llega a los titulares, salvo cuando se corre el rumor de que el director Zuckerberg podría presentarse a la presidencia. Conjeturas sin fundamento aparte, la gestión lleva a cabo una operación muy ajustada, ejecutando a la perfección planes a corto y a largo plazo.
8. ¿Buena opción de compra?
Hasta ahora, todos los indicios apuntan a que Facebook es una empresa fundamentalmente sólida. No sólo eso, también es una de las mejores empresas en lo que a crecimiento se refiere. Pero cualquier empresa que cotiza en bolsa es una buena opción de compra al precio adecuado.
Con una relación PER de 41, algunos considerarían que las acciones de Facebook son un poco demasiado. Otras medidas como la relación precio-flujo de efectivo en 37 frente al 25 de Alphabet y la relación precio-valor contable de Facebook en 7,6, frente al 4,7 de Alphabet, indican que las acciones son lago caras ahora.
Conclusión
No se puede negar el hecho de que Facebook es una gran empresa. Y lo seguirá siendo aunque el informe de hoy indique que la expansión ha comenzado a ralentizarse un poco este último trimestre. Sólo cabe esperar un TCAC del 49% durante un número limitado de años. Así que nos parece estupendo que el crecimiento de Facebook se ralentice un poco.
La compañía tiene además un balance general estelar y una gestión muy eficaz. No nos cabe la menor duda de que Facebook seguirá siendo próspero los próximos años y probablemente aumentará su valor aún más que su precio actual de 165 USD por acción.
Sin embargo, si buscamos el momento más oportuno para comprar, no es en este nivel, máximos históricos tras un repunte de 18 días que provocó una subida de las acciones de Facebook de 16 USD o un 11%. Para el inversor, eso no deja mucho margen de error.
Creemos que Facebook es una buena opción de compra y retención a medio plazo (3-5 años). Creemos que revertirá parte de sus recientes ganancias, lo que supondrá un mejor punto de entrada en torno a 150-155 USD.