"the very large majority of the GC is of the view that the measures are appropriate and that more is not needed to reach our goal". Merch.
"view low inflation rates were largely driven by low energy prices. He said that sovereign bond purchases were not an instrument like any other in a monetary union because they lead to "a certainblurring of lines between monetary and fiscal policies". He added on sovereign spreads that "if we deliver what we promised in the fiscal sphere, then the risk premia would be rather small". In order to ensure delivery, Weidmann suggested that the task of applying the fiscal rules should be "transferred to a new, independent fiscal council", which "could help unburden the Commission of its difficult political conflict of interest". He strongly criticized debate about softening the Stability and Growth Pact, "because it conveys the impression that sound fiscal budgets would get in the way of fulfilling important policy duties".
No, no parece que por el momento el ECB nos vaya a sorprender.
Y, sinceramente, creo que tampoco desde la Entidad se van a crear nuevas expectativas de nuevas medidas a corto plazo. De nuevo, la credibilidad y confianza es muy valiosa para perderla tan fácilmente.
¿Y la Fed?
La Fed "debe" subir los tipos de interés la semana próxima. ¡Qué otra cosa puede hacer ya! Volver a repetir su negativa, como hizo en septiembre, generaría más inestabilidad a corto y medio plazo que la propia inestabilidad que ahora justificaría su aplazamiento. Y esto que los mercados ahora están en una situación de desconfianza que aconseja ser muy prudente.
La Fed debe subir los tipos porque ya lo ha anticipado y por la necesidad de generar confianza en la recuperación.
La Fed debe subir los tipos para contentar los nerviosismos de una parte del Consejo sobre los riesgos de excesos de activos y en los mercados.
Y la Fed debe subir los tipos ante la posibilidad, no tan remota, a que no pueda volver a hacerlo en el futuro próximo.
Por todo esto debe subir los tipos. Pero, debe utilizar como ejemplo la reciente inestabilidad en los mercados derivado de la última reunión del ECB para ser muy prudente en la política de comunicación. Debe aclarar:
- Que el nivel de tipos objetivo es menor que el de otras situaciones pasadas;
- Que alcanzarlo puede llevar tiempo, todo el tiempo que sea preciso;
- Que no se puede descartar volver a ampliar el carácter expansivo de la política monetaria si fuera preciso en el futuro.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 104 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.6 %.
¿CDS?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::
5yr '03 5yr '14 03 vs 14
ITALY 82/85 +1 91/96 9.5/10.5
SPAIN 72/75 +1 79.5/84.5 8/9
PORTUGAL 155/170 0 168.5/184.5 12.5/15.5
IRELAND 33/37 0 35/43 2.5/5.5
BELGIUM 30/33 0 32.5/36.5 1.5/4.5
FRANCE 22.5/25.5 +0.5 24.5/27.5 1/3
AUSTRIA 18.5/22.5 0 19.5/25.5 0/4
UK 17/19 +0.5 17.5/20.5 0/2
GERMANY 11/13 0 11.5/13.5 -0.5/1.5
La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.21 %.