Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Los traders de Forex han centrado la atención hoy principalmente en el anuncio de política monetaria del Banco Central Europeo y lamentablemente el BCE no ha causado ninguna impresión. La decisión de abandonar la compra de activos y mantener los tipos de interés sin cambios ya se esperaba pero el gobernador Draghi ha ofrecido cero indicios sobre sus planes sobre política monetaria. Teóricamente, la falta de una orientación clara debería ser positiva para el euro, ya que el banco central no tiene ningún plan inmediato de relajación monetaria, lo que contrasta con las claras intenciones de otros bancos centrales, pero la presión de venta ha sido demasiado fuerte y el EUR/USD ha descendido hasta el nivel de 1,0979. Al final de la jornada de negociación en Estados Unidos, el EUR/USD seguía coqueteando con el nivel de 1,10, lo que significa que hay tantos compradores como vendedores en torno a este nivel clave. Aunque el euro podría descender tras el informe del PMI de mañana, no esperamos pérdidas significativas en cuanto al par de divisas durante el mes que viene pues se espera que los bancos centrales de Inglaterra, Japón, Nueva Zelanda, Australia y Suiza implementen medidas de relajación a finales de verano. Así que las operaciones más beneficiosas para el euro deberían ser frente a las divisas de estos países y no necesariamente frente al dólar.
También hemos compilado una lista de nuestras conclusiones principales en cuanto a la reunión del BCE de hoy, pero lo principal es que Mario Draghi quiere comprobar el deterioro de los mercados económico y financiero antes de adoptar medidas adicionales. La política monetaria seguirá siendo acomodaticia, pero puede pasar un tiempo antes de que el BCE vuelva a implementar medidas de relajación, ya que quieren ver cómo van los datos “en los próximos meses”. Como señalábamos en la previa del BCE, las condiciones del mercado financiero no se han deteriorado significativamente desde el Brexit. Draghi ha llegado a decir que está satisfecho con la reacción del mercado y ha indicado que una encuesta anterior había mostrado que no se ha observado un impacto de importancia en la inflación. También parecía optimista cuando hablaba de que espera una recuperación y repunte de la inflación este año y el próximo. Los préstamos morosos de Italia son un problema y Draghi es partidario de un respaldo público, pero eso es decisión de la UE y no del BCE.
CONCLUSIONES SOBRE EL BCE
• Mantiene inalterados los tipos, y reitera que están “dispuestos a tomar medidas si es necesario”
• Los riesgos de la zona euro apuntan a una tendencia a la baja y los niveles de inflación seguirán siendo bajos
• La adquisición de activos estará en vigor hasta al menos marzo de 2017; el programa de expansión cuantitativa, hasta que los ajustes de inflación sean sostenibles
PERO
• Es demasiado pronto para adelantar el impacto del Brexit, a la espera de nuevas previsiones para ayudar a evaluar la situación del Banco de Inglaterra en "próximos meses"
AHORA MISMO
• Están satisfechos con la reacción del mercado financiero de la eurozona ante el Brexit
• Una encuesta anterior muestra que el Brexit no tiene un impacto importante en la inflación
• Cree que el TLTRO contribuirá a mejorar las condiciones del préstamo
• Los resultados del 2T serán peores que los del 1T; el crecimiento de las exportaciones sigue siendo escaso
ESPERA
• Una recuperación constante, y un aumento de las tasas de inflación
• Un repunte de la inflación este año y más en 2017 y 2018
• Le preocupan los préstamos morosos, y habla de un posible respaldo público en momentos excepcionales
La libra reanudó su descenso hoy tras las poco alentadoras cifras sobre las ventas minoristas. El gasto de los consumidores descendió un 0,9% en el mes de junio, su mayor descenso de este año, haciendo descender el crecimiento del gasto anual del 5,7% al 4,3%. Excluyendo los automóviles, el consumo ha sido igual de negativo, pues las ventas minoristas han descendido lo mismo. Aunque el crecimiento de los salarios ha mejorado y el empleo está aumentado según el informe del mercado laboral de ayer, los consumidores no están gastando porque les preocupan las previsiones en cuanto al país. La encuesta se realizó entre finales de mayo y principios de julio, por lo que sólo recoge el impacto del Brexit parcialmente. Markit va a publicar mañana un informe especial sobre el PMI del Reino Unido y es probable que se observe un descenso considerable. Aunque el Brexit puede haber tenido una influencia limitada en otros países, su impacto en el Reino Unido ha sido considerable.
El dólar ha perdido posiciones con respecto a las demás monedas principales tras el descenso de las reservas y la disminución del rendimiento de los bonos. Los últimos informes económicos de Estados Unidos han sido dispares; la actividad manufacturera de la región de Filadelfia se ha ralentizado pero las solicitudes de ayudas por desempleo y las ventas de vivienda construida han superado las expectativas. Seguimos esperando que el dólar sea el gran ganador según nos vayamos adentrando en el período de relajación monetaria a escala mundial, y vemos oportunidades de compra en los repuntes. Uno de los grandes acontecimientos de hoy ha sido el informe que indicaba que el gobernador Kuroda del Banco de Japón no ve la necesidad de utilizar dinero de helicóptero. Este titular ha hecho desplomarse el USD/JPY hasta el nivel de 105,42, pero la BBC ha aclarado que estas declaraciones son de junio, antes del Brexit. En respuesta, el USD/JPY se recuperó pero no consiguió ampliar ganancias pues la contradicción de estos titulares suscitó dudas sobre la posible utilización del dinero de helicóptero.
Las tres divisas vinculadas a las materias primas cerraron la jornada al alza con respecto al billete verde, incluido el dólar de Nueva Zelanda, que ni se inmutó ante los indicios de relajación por parte de del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. Teniendo esto en cuenta, el repunte del NZD ha sido superficial y posiblemente dure poco. La subida del oro y el descenso del billete verde han ayudado al dólar australiano a recuperar parte de las pérdidas de ayer. La atención estará centrada mañana en el dólar canadiense. La divisa ha recibido un impulso adicional gracias a las ventas mayoristas a pesar del descenso de los precios del petróleo. Canadá va a publicar informes sobre ventas minoristas y precios al consumo, y los economistas esperan que se pase del consumo al estancamiento, lo que sería coherente con el deterioro de la actividad del mercado laboral, aunque las ventas mayoristas han aumentado considerablemente, lo que indica que todavía hay demanda.