Investing.com - "Este año, las narrativas de los mercados han cambiado: del entusiasmo por la Inteligencia Artificial (IA) a las preocupaciones sobre el gasto de las grandes tecnológicas, y de los temores de recesión a la tranquilidad en la resiliencia de la economía estadounidense. Vemos esto como un mundo moldeado por la oferta, no un ciclo económico típico". Así de rotundos se muestran en BlackRock (NYSE:BLK) en su último informe semanal de mercados.
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"Mantenemos el riesgo a medida que la inflación estadounidense se enfría, los tipos de interés caen y el crecimiento se desacelera lentamente. Mantenemos una sobreponderación en las acciones estadounidenses, vamos más allá de la tecnología dentro de nuestro tema de IA y nos mantenemos ágiles en las acciones de Japón y China", apuntan en la gestora.
"Los mercados han oscilado bruscamente este año. El entusiasmo por la IA dio paso a las dudas sobre el gasto en IA. En agosto, una tasa de desempleo en aumento en los EE.UU. provocó temores de recesión, lo que impulsó a los mercados a esperar recortes de tipos tan profundos como en recesiones anteriores. Dijimos que los temores de recesión y los precios de los recortes de tipos eran exagerados. Este no es un ciclo económico típico: es un mundo moldeado por las limitaciones de la oferta", reiteran en BlackRock.
"El reciente aumento del desempleo no se debió a los despidos, sino más bien a la elevada inmigración, que amplió la oferta laboral. El crecimiento del empleo sigue siendo sólido, según confirmaron los datos de empleo del viernes. La tasa de desempleo ha vuelto a caer y los mercados han reducido un poco las expectativas de recorte de tipos de la Reserva Federal", advierten estos analistas.
"El crecimiento salarial se ha enfriado, lo que ha reducido la inflación. Sin embargo, eso podría no durar: la inmigración probablemente caerá a su nivel histórico y ya no compensará la disminución de la fuerza laboral debido al envejecimiento de la población. Eso podría volver a impulsar la inflación", señalan.
Perspectivas
"La divergencia demográfica es una de las cinco megafuerzas, o cambios estructurales, que vemos que se suman a las presiones inflacionarias y a la incertidumbre macroeconómica a largo plazo. Sin embargo, el panorama macroeconómico a corto plazo presenta razones para seguir inclinándose por el riesgo", apuntan en BlackRock.
"El enfriamiento de la inflación ha permitido a la Fed recortar los tipos, y el crecimiento no se está desacelerando bruscamente. Vemos que esta resiliencia se refleja en la fortaleza de las ganancias corporativas que se expande más allá del sector tecnológico y mantenemos una sobreponderación de las acciones estadounidenses en un horizonte de seis a doce meses", añaden estos expertos.
"Los analistas esperan que las ganancias crezcan un 20% para la tecnología y alrededor de un sólido 8% para el resto del mercado durante los próximos 12 meses, según muestran los datos de LSEG Datastream. Creemos que el tema de la IA tiene más margen de crecimiento. Pero como los inversores cuestionan el gran gasto de capital en IA por parte de las principales empresas tecnológicas, hemos ampliado nuestra sobreponderación en IA a otros sectores que apoyan el desarrollo de la IA: energía, servicios públicos, bienes raíces e industria", afirman.
Recomendaciones
"Seguimos siendo ágiles mientras observamos las elecciones estadounidenses, la geopolítica y los grandes cambios de política a nivel mundial", dicen en BlackRock. "Pasamos a una sobreponderación en acciones chinas después de que la señal de política de la reunión del politburó de septiembre sugiriera que podría venir un importante estímulo fiscal", señalan.
"Eso no cambia los desafíos estructurales a largo plazo que nos preocupan. Recortamos nuestra sobreponderación en acciones japonesas debido al lastre de las ganancias de un yen más fuerte y señales de política mixtas del Banco de Japón. El ataque de Irán a Israel y la promesa de represalia de Israel marcan una importante escalada en Oriente Medio", añaden.
"Su impacto en el mercado ha sido limitado, pero podría aumentar si hay una mayor escalada. Por ahora, nos mantenemos a favor del riesgo. Estos eventos subrayan que el riesgo geopolítico es estructuralmente elevado", afirman en la gestora.
"En un horizonte estratégico, nos gustan las acciones de infraestructura y el crédito privado, ya que parecen estar listos para beneficiarse de las megafuerzas. Los mercados privados son complejos, con alto riesgo y volatilidad, y no son adecuados para todos los inversores", afirman en BlackRock.
"En resumen: usamos nuestro marco de inversión como un ancla en los mercados volátiles de cara al cuarto trimestre. Una parte clave de eso implica interpretar los datos económicos entrantes a través de la lente de un mundo moldeado por restricciones de oferta, no un ciclo económico típico", concluyen.
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