En el caso de Argentina, el país, se ha encontrado con falta de acceso al crédito externo, que frustró la estrategia gradualista del gobierno argentino y para evitar un ajuste desordenado se solicitó un préstamo Stand By al FMI sujeto al cumplimiento de metas fiscales más estrictas y compromiso de reforzar la independencia del BCRA.
La economía se contrajo en 2T y 3T de 2018 por impacto de la sequía y de la crisis cambiaria para comenzar a recuperarse en el último trimestre. Tras un muy buen 1T, el PIB crecerá 0,5% en 2018.
La inflación acelerará en 2018 a 29,6% por efecto de la depreciación del tipo de cambio, el aumento del precio del petróleo y los ajustes de tarifas. Las nuevas metas acordadas con el FMI son más relajadas pero podrían excederse si el pass through no se mantiene contenido.
La política monetaria se endureció para moderar la volatilidad del tipo de cambio y la aceleración de la inflación. La baja de tasas será muy gradual y con más volatilidad tras la complementación del esquema de política monetaria con el seguimiento de agregados monetarios.
Los objetivos fiscales comprometidos con el FMI para 2018 podrán ser alcanzados con holgura pero en el mediano plazo implican un ajuste del gasto primario acumulado de 3,7 pp del PIB en 3 años y su logro requerirá alcanzar acuerdos políticos que se deberían ver reflejados en la próxima Ley de Presupuesto.
El ajuste del déficit del sector externo será lento, de 0,8 % del PIB entre 2018-19, principalmente en base a reducción de importaciones, particularmente de turismo, ya que lograr mayor dinamismo de las exportaciones requiere de un tipo de cambio real depreciado y estable.
En cuanto a Turquía, los activos financieros siguen bajo tensión. El nivel y la duración del ajuste en la economía dependerán de las reacciones de política en el corto plazo. La inflación alcanzó niveles alarmantes en las políticas laxas del año pasado, la alta inercia y los efectos de segunda ronda. Política fiscal y monetaria deberían complementarse para luchar contra la inflación.
En el país otomano, lo que se necesita es menos laxitud crediticia, no más. En caso contrario, la fuga de capitales no se revertirá y la alta inflación no será dominada.
La inflación se halla disparada en el país, tal como queda reflejado en su veloz incremento del IPC (del 15,85% en julio) y en la galopante depreciación de la lira turca. La respuesta convencional a esta inflación debería ser, aumentar muy sustancialmente los tipos de interés nominales, que es lo que ha venido exigiéndole el FMI al Gobierno turco (actualmente están en el 17,75%, pero dada la ya mentada inflación interna del 15,85%, los tipos de interés reales siguen siendo muy bajos). Sin embargo, Erdogan se opone frontalmente a nuevos incrementos de los tipos de interés nominales: a su entender, los tipos de interés son la madre de todos los males, y está decidido a presionar al (supuestamente) independiente banco central turco para que cese de subir los tipos y que, al contrario, comience a recortarlos.