Los mercados están una vez más preparados para la política comercial de Estados Unidos “sobre la marcha” de Trump. Con Rex Tillerson fuera del camino, el respaldo de Larry Kudlow a las acciones punitivas contra China y la postura de Peter Novara y Wilder Ross de incentivar a Trump a que se atreva a tomar casi cualquier medida, esto podría suceder hoy. Los funcionarios de la Casa Blanca indican que Trump anunciará los aranceles a las importaciones chinas esta tarde. El objetivo de acuerdo con la política de Trump hasta el momento apunta a frenar el robo de la tecnología de Estados Unidos. Ha habido indicios limitados sobre el tamaño y alcance de los aranceles, lo que indicó que, en nuestra opinión, ha sido una estrategia de «inventar sobre la marcha». Nos resulta difícil pensar en cualquier acción que logre el efecto deseado.
Sin embargo, lo más probable es que desencadene acciones rápidas y posibles represalias más influyentes. Dudamos de que Beijing se siente tranquilamente en esta ocasión y deje pasar algo que ha aumentado significativamente el riesgo de una guerra comercial global. El USD sigue siendo sensible a las acciones proteccionistas, lo que indica que es poco probable que el billete verde salga indemne en este contexto. En caso de que Trump anuncie una escalada significativa, rotaríamos a las monedas del G10 europeo (SEK, NOK y CHF). Los rendimientos más altos de los Estados Unidos no han sido un respaldo para el USD y es improbable que lo protejan de las tensiones geopolíticas.