Tras dos sesiones de fuertes descensos, los mercados de valores europeos rebotaron AYER, lo que permitió a sus principales índices cerrar la jornada con importantes avances. Detrás de este positivo comportamiento de la renta variable europea estuvieron las declaraciones de dos altos funcionarios estadounidenses restando credibilidad a la posibilidad de que EE.UU. aplicara nuevas sanciones comerciales a China por su forma de gestionar la pandemia provocada por el Covid-19 y las noticias sobre los avances en los planes de apertura que están dando a conocer cada vez más países de la región.
No obstante, la principal “historia” del día la protagonizó el Tribunal Constitucional alemán, que sorprendió a propios y extraños con una sentencia en la que dictaminó que algunas de las acciones del Banco Central Europeo (BCE), emprendidas como parte de su plan programa de compra de bonos en 2015, el conocido como PSPP, son inconstitucionales, decisión que se enfrenta directamente a lo dictaminado en su día al respecto por el Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE). Además, el Constitucional alemán dio un plazo de tres meses al BCE y al Bundesbank para demostrar que los objetivos del PSPP no son desproporcionados desde un punto de vista económico y fiscal. La decisión, no obstante, no es aplicable a las compras de bonos PEPP, recientemente anunciadas por el BCE como apoyo a la Zona Euro en su lucha contra el impacto económico que está teniendo ya la crisis sanitaria provocada por el coronavirus de origen chino.
La noticia tuvo un impacto inmediato en el euro, que se debilitó con relación al resto de principales divisas y, en menor medida, en los bonos soberanos de los países de la periferia del euro, que vieron repuntar sus rentabilidades y las primas de riesgo de estos países. No obstante, debemos señalar que, independientemente de cómo “justifiquen” el BCE y el Bundesbank su decisión de implementar el PSPP, la decisión del Constitucional abre “la caja de Pandora” de la justicia europea, ya que, a partir de este momento, cualquier tribunal constitucional de los países que integran la Unión Europea (UE) puede intentar bloquear decisiones adoptadas en el seno de la UE. Malas noticias para los intentos de alcanzar una mayor integración política y fiscal que vienen impulsando algunos gobiernos de la región, más aún en una situación tan compleja como la que afronta la región en estos momentos, con la mayoría de los países que la integran, especialmente los del sur, afrontando una durísima crisis económica de la cual no van a salir sin el apoyo del resto de países de la UE.
En Wall Street la sesión fue algo diferente, con los principales índices yendo de más a menos durante la misma, para cerrar el día con avances, pero muy cerca de los niveles mínimos del día. Un día más fueron los valores de los sectores tecnológicos y de la sanidad (biotecnológicos) los que mejor se comportaron, en una sesión en la que volvió a destacar el buen comportamiento del precio del crudo. Todo parece indicar que los recortes implementados por la OPEP+ y los anunciados por algunas petroleras norteamericanas, unidos a la previsible recuperación de la demanda a medida que se van abriendo las distintas economías, está animando a los inversores, que apuestan porque a mediados de ejercicio el mercado de petróleo alcance el equilibrio tan deseado.
Cabe señalar que el giro a la baja que experimentaron los índices estadounidenses durante la última hora de la sesión fue consecuencia de unas declaraciones del vicepresidente de la Reserva Federal (Fed) en las que, entre otras cosas, habló de la probable necesidad de que se implementen nuevas medidas de política monetaria y fiscal para superar la crisis económica provocada por las medidas adoptadas para combatir la propagación del Covid-19. Estas palabras no gustaron a unos inversores que esperaban que con las medidas ya adoptadas fuera suficiente.
HOY, en principio, esperamos que las bolsas europeas abran ligeramente a la baja, lastradas por giro bajista de los índices de Wall Street a última hora de la sesión de AYER y por las noticias sobre la intención de EE.UU. de impulsar una investigación sobre el manejo por parte de China de la crisis sanitaria, sobre todo en su primera fase, investigación para la que está buscando el apoyo de sus aliados europeos los cuales, por el momento, no parecen muy dispuestos a tomar partido.
Por lo demás, debemos destacar que HOY se publican en la Zona Euro y en sus principales economía los índices adelantados de actividad de los sectores de los servicios, los PMI servicios, correspondientes al mes de abril. En principio se esperan unas lecturas muy negativas, que apunten a una fuerte contracción de la actividad de los servicios, la que más pesa en estas economías, en el mes mencionado. Los inversores ya deberían haber descontado este hecho, sobre todo porque las lecturas preliminares de estos PMIs, dadas a conocer a mediados del pasado mes, ya mostraron este deterioro, aunque en momentos de elevada incertidumbre como la actual nunca se puede anticipar la reacción de los mercados. Además, y ya por la tarde y en EE.UU., se publicará el informe sobre la evolución del empleo privado en el país en el mes de abril, cifras que elabora mensualmente la procesadora de nóminas ADP y que servirán de anticipo de los datos oficiales de empleo que conoceremos el próximo viernes. Como en el caso de los PMIs mencionados, las cifras se esperan que sean muy negativas. La cuestión es hasta qué punto están ya asumidas por los inversores. La reacción de las bolsas a estos datos nos aclarará mucho al respecto.