Los principales bancos de Estados Unidos están entrando en una fase incierta. La caída de los tipos de interés, el escaso volumen de negociación y la amenaza para la economía mundial que supone la guerra comercial de Estados Unidos y China son obstáculos que pronto podrían perjudicar a sus ingresos y empañar su futuro.
Estos riesgos ya están desencadenando una venta masiva de acciones bancarias pues los inversores rechazan las acciones que son cíclicas y están estrechamente vinculadas al estado de la economía mundial. El índice bancario KBW NASDAQ ha caído más de un 5% con respecto a los máximos de este año registrados a principios de mayo.
El año pasado, las acciones bancarias ofrecieron una mala actuación en el S&P 500. Este índice de referencia ha ganado cerca de un 4%, mientras que el índice KBW ha bajado aproximadamente un 12% durante el mismo período.
Las acciones bancarias —que reflejan el rendimiento general de la economía— pueden también proporcionar una señal temprana de advertencia para otros sectores de la economía que dependen del consumo y del gasto corporativo. Por ejemplo, las acciones de los prestamistas se dispararon a principios de este año ante los indicios de que la expansión económica de Estados Unidos prosigue su avance.
Pero este optimista escenario está cambiando rápidamente. La Reserva Federal estadounidense ha indicado claramente que no quiere subir los tipos de interés este año y su próxima medida podría ser un recorte.
Como reflejo de este pesimismo, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años registra su cota más baja desde la caída del 2017. El descenso de los tipos de interés reduce la brecha entre lo que los bancos cobran a los prestatarios y lo que pagan a los depositantes, un margen conocido como el margen financiero neto.
Los resultados del segundo trimestre siguen en riesgo
En una teleconferencia del sector de esta semana, los ejecutivos bancarios de algunos de los principales prestamistas en Estados Unidos han advertido a los inversores sobre la ralentización de las ganancias.
"Me sorprendería mucho que superáramos el primer trimestre”, decía James Gorman, director ejecutivo de Morgan Stanley (NYSE:MS) en la teleconferencia.
Gorman dijo:
"Las últimas dos semanas han sido bastante duras. Hasta entonces, todo iba bien. No vamos a tener un mal trimestre en el negocio de los valores, pero hay que ser realista con el entorno".
Citigroup Inc. (NYSE:C), por el contrario, cree que los ingresos fijos y los ingresos por operaciones de las acciones del segundo trimestre descenderán en un porcentaje en la "gama media de un dígito" con respecto a hace un año, y que las cuotas de banca de inversión descenderán en un porcentaje "entre 13 y 19," según Mark Mason, director financiero de la empresa.
Si observamos las acciones bancarias de manera individual, algunas han caído más que el mercado en general. Wells Fargo & Co. (NYSE:WFC) ha descendido más del 10% en los últimos seis meses, mientras que Bank of America Corp. (NYSE:BAC) se ha dejado un 4% en el mismo período.
Pero el amargo estado de ánimo en torno a las acciones bancarias no significa que los inversores deban meter todos los nombres en el mismo saco. Las acciones de algunos de los principales prestamistas han ganado atractivo tras años de esfuerzos de reestructuración, en un entorno regulatorio más sólido. En este espacio, nos gustan particularmente Citigroup y JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM).
Han ofrecido mejor actuación que la mayoría de sus homólogos en los últimos seis meses, subiendo Citigroup un 19% en dicho trimestre y JPM más de un 8%. Ayer, Citigroup subió un 0,42% para cerrar en 67,09 dólares y JMP avanzó un 0,28%, cerrando en 109,58 dólares.
Estos bancos están bien preparados para hacer frente a cualquier ralentización cíclica debido a la constante reducción de los costes durante la última década y al reequilibrio de sus carteras. Sus esfuerzos están empezando a dar sus frutos y ambos han estado registrando un fuerte crecimiento de ingresos y ganancias durante los últimos trimestres.
En conclusión
Ciertamente no es un buen momento para posicionarse en largo en las acciones bancarias ahora que los obstáculos macroeconómicos están aumentando. Pero en el caso de un debilitamiento prolongado, recomendamos a los inversores que sean selectivos en cuanto a las acciones bancarias. Para estos inversores, nos gustan tanto Citi como JPMorgan, dado el impulso de sus ganancias, el crecimiento de los dividendos y la mejora de la calidad del balance.