Los mercados de valores europeos afrontan a partir de HOY una complicada semana en la que los inversores deberán evaluar el impacto potencial que en los mismos pueden tener distintos factores, tanto en al ámbito empresarial, como en el macroeconómico y el político. Así, la temporada de resultados empresariales continuará tanto en Wall Street, donde poco más del 50% de las compañías integrantes del S&P 500 ya han dado a conocer sus cifras –el 76% han batido estimaciones de resultados y casi el 60% de ventas-, como en Europa, donde todavía quedan muchas compañías relevantes por dar a conocer sus cifras trimestrales.
No obstante, y si bien en las últimas semanas han sido los resultados empresariales el principal foco de atención para los inversores, esta semana serán los bancos centrales los que tomen el relevo, empezando HOY con la reunión del Banco de Japón (BoJ), sobre la que los analistas no terminan de ponerse de acuerdo sobre si la institución adoptará o no nuevas medidas de política monetaria. De momento el principal objetivo del BoJ parece que es intentar inclinar la curva de tipos para minimizar los efectos nocivos que sus políticas de expansión monetaria ultralaxas están teniendo en el sector bancario japonés. El miércoles será el turno de la Reserva Federal (Fed) estadounidense, al terminar ese día la reunión de su Comité de Mercado Abierto (FOMC) que se inicia MAÑANA (T:9202). No esperamos que la Fed vaya a “mover ficha” en materia de tipos de interés pocos días antes de las elecciones presidenciales estadounidenses (8 de noviembre), por lo que lo más interesante será comprobar si el banco central estadounidense da por hecho en su comunicado que en diciembre “habrá subida de tipos”. Los últimos datos macroeconómicos, que muestran un repunte de la actividad y de la inflación en los últimos meses, creemos que “abren una ventana” a la Fed para que actúe, más aún cuando los mercados financieros, por ahora, se muestran estables. Por último, el jueves será el turno del Banco de Inglaterra (BoE), ya que se reúne su Comité de Política monetaria. En principio la resistencia mostrada por la economía británica tras el brexit –los datos preliminares del PIB del 3T2016 conocidos la semana pasada lo confirman- hacen muy poco probable que el BoE se decante por volver a bajar sus tipos de interés. Será interesante comprobar si en su comunicado el Comité hace alguna referencia a la inflación y a la idea lanzada por el gobernador Carney sobre dejar que sobrepase el objetivo marcado por el BoE durante algún tiempo.
Pero, además, la semana será muy intensa en lo que a la publicación de cifras macro hace referencia, empezando HOY con las estimaciones preliminares del IPC de octubre y del PIB del 3T2016 de la Zona Euro (ver estimaciones en cuadro adjunto). Además, el miércoles se darán a conocer en Europa y EEUU los índices de actividad de los sectores manufactureros (los PMIs y los ISM estadounidenses), y el viernes los mismos indicadores pero correspondientes al sector de los servicios. Ese mismo día se publicarán en EEUU los datos de empleo del mes de octubre, datos que consideramos de gran relevancia de cara a una posible actuación de la Fed en materia de tipos de interés en el mes de diciembre.
Otro factor a seguir por los inversores en los próximos días será el precio del crudo. Este fin de semana las conversaciones que han mantenido los miembros de la OPEP entre ellos y con algunos productores de crudo “no OPEP” no han llegado a ninguna parte. Varios son los problemas a los que se enfrentan los productores para cumplir con el “compromiso” adquirido de reducir la producción de crudo entre 200.000 y 700.000 barriles al día. El primero de ellos es la negativa de países como Irán e Irak de reducir o, incluso, congelar sus producciones. Otro problema es que Rusia, el mayor exportador de crudo del mundo, sólo parece estar dispuesta a congelar su producción –se encuentra en sus niveles más altos tras la caída de la Unión Soviética- no a reducirla. Además, hay otros países “no OPEP” como Brasil que ya han informado sobre sus intenciones de seguir incrementando su producción. De esta forma, y hasta que el 30 de noviembre se reúna la OPEP en Viena, se van a escuchar manifestaciones de los distintos productores de petróleo mundiales en todos los sentidos. Lo que sí parece claro es que si finalmente no se alcanza un acuerdo el precio del crudo va a volver a caer, algo que en el pasado reciente siempre ha impactado negativamente en el comportamiento de las bolsas occidentales, dado el elevado peso que tienen las grandes petroleras en los principales índices bursátiles de estos mercados.
Por último, está el factor político. La reciente decisión del FBI de investigar nuevos correos electrónicos provenientes del servidor privado de la ex secretaria de Estado y actual candidata demócrata a la presidencia de EEUU, Hillary Clinton, ha provocado que lo que parecía una elección segura de esta candidata ya no lo sea tanto. Estas nuevas revelaciones, que abren la puerta a un futuro judicial por lo menos incierto de Clinton, han provocado que el resultado de las elecciones presidenciales estadounidenses se vuelva más incierto, algo que detestan los inversores. Como ya hemos señalado en anteriores ocasiones no es que Clinton guste demasiado en Wall Street, pero los inversores la consideran una candidata más predecible que Trump, cuyas amenazas de revisar los acuerdos comerciales de EEUU con otros países y regiones no gustan nada a los mercados. Durante los próximos días y hasta el día después de las elecciones, este factor pesará mucho en las decisiones de inversión de los distintos agentes del mercado y es más que factible que provoque un incremento de la volatilidad y de la aversión al riesgo.
Para empezar la semana, esperamos una apertura ligeramente a la baja de las bolsas europeas, que seguirán así la estela dejada por sus homólogas asiáticas. El factor político y la nueva caída del precio del crudo creemos que lastrarán durante la sesión el comportamiento de la renta variable. Por otro lado, señalar que habrá que estar atento a la reacción de los bonos a la publicación de los datos de inflación y del PIB de la Zona Euro. Unas cifras superiores a lo esperado por los analistas podrían provocar que la corrección que están sufriendo estos activos vaya a más.