Los expertos de Barclays (L:BARC) han recortado sus previsiones sobre Telefónica (MC:TEF) para recoger los últimos acontecimientos macroeconómicos en Latinoamérica (depreciación Forex y deterioro económico en Brasil). Es por ello que han recortado un 3% las previsiones de ebitda para la filial brasileña y su precio objetivo, que pasa a 11,5 dólares (-23%). En el caso de la matriz, recortan el OIBDA un 3% y el precio objetivo un 6%, situándolo en los 12,2 euros.
Bajo nuestras nuevas previsiones, los múltiplos de mercado de Telefónica ofrecen ahora un ligero descuento en comparación a sus rivales por primera vez en algún tiempo. Con un 80% de su deuda neta en peligro por el tema cambiario frente a solo el 55% del FCF, los desajustes de divisas representan un riesgo. De momento nos mantenemos neutrales sobre el valor y apostaríamos antes por otros valores, como BT Group PLC (L:BT), ORA y Deutsche Telekom (DE:DTEGn). En Brasil, por el momento mantenemos nuestra recomendación de sobreponderar Telefónica Brasil, teniendo en cuenta que es nuestro valor favorito dentro del sector, afirman.
En España, el resultado de la subasta por los derechos del fútbol para las próximas tres temporadas puso de manifiesto un incremento del 64% en la inflación. Pero Telefónica fue justa: obtuvo los mejores partidos y está invirtiendo 150 millones de euros anuales menos que en años anteriores. Eso sí, obtuvo menos derechos y deberá decidir si paga a terceras partes para poder ofrecer el paquete completo. “No podemos dar nada por hecho, pero la visibilidad en la estrategia de contenido del grupo y los costes se reduce debido a ello”. Por este motivo recortan también las previsiones de ingresos (un 2% menos en 2016 y un 1% menos en 2017).
Los principales riesgos a tener en cuenta ahora para Telefónica: un mayor deterioro en la situación de Brasil y la falta de opciones para la venta del negocio en Reino Unido, lo que podría evitar que puedan elevar su dividendo en efectivo.