Escenarios para el post-referendum:
La libra ha repuntado a máximos de 2016 frente a USD debido principalmente a una fuerte presión de venta en el USD y un creciente optimismo a que el Reino Unido vote a permanecer en la UE. Aunque la mayoría de sondeos dan una ligera ventaja al voto a permanecer desde la semana pasada, el número de votantes indecisos sigue siendo alto. La conclusión es que los resultados de los sondeos siguen siendo muy estrechos para dar el voto a permanecer por seguro.
2 escenarios:
- El Reino Unido abandona la UE – Brexit
La libra se depreciaría en torno a un 15%, en un episodio similar al de cuando el Banco Nacional Suizo eliminó el suelo frente al euro en enero de 2015. Los mercados de activos riesgo (materias primas, países emergentes, divisas riesgo, etc.) se hundirían a medida que los mercados huyen en búsqueda de activos refugio (principalmente dólar y yen japonés).
Una caída muy significativa de la libra es completamente segura si el Reino Unido decide abandonar la UE. La actividad de la libra de las últimas semanas ha estado estrechamente relacionada a la evolución de los sondeos, por lo que sería posible estimar qué le pasaría a la libra inmediatamente después de que se confirmara un Brexit. GBPUSD caería en torno a un 15% hacia niveles de 1.25 – 1.35 tras conocerse el resultado definitivo. Estas estimaciones se sitúan en línea con las del Banco de Inglaterra.
Un “Brexit” dispararía un evento de aversión al riesgo similar al del pasado agosto o el de enero de este año. Los índices bursátiles y las materias primas serían los primeros indicadores a vigilar. Los mercados asiáticos estarán abiertos a medida que los resultados son publicados, por lo que los efectos en estos mercados y referentes como el petróleo serán buenos indicadores del potencial riesgo existente.
- El Reino Unido decide permanecer en la UE – Bremain
La libra se reforzaría, aunque los movimientos serán menos dramáticos que ante una salida del Reino Unido. Los mercados parecen estar comportándose como si el voto a permanecer hubiera triunfado, por lo que el potencial alcista de la libra parece limitado. Sin embargo, la gran volatilidad de los mercados de derivados financieros es reflejo de la gran demanda de “hedging” durante los últimos meses. Por lo tanto, se podrían observar mayores movimientos al alza cuando estas posiciones se cubran.
GBPUSD podría repuntar hacia niveles de 1.50 – 1.55 cuando el resultado del referéndum se conozca. Es difícil estimar cuál será la fuerza del “rally de alivio”, debido a que no es posible establecer la relación entre impulso y encubrimiento de posiciones. No obstante, si la libra repuntara por encima de 1.60 frente al dólar, se incrementarían las posibilidades de una retracción ya que las bajas expectativas de incrementos de tipos en el Reino Unido no favorecen tales repuntes frente al dólar.
En el caso de que el voto a permanecer triunfe esta noche, la clave se centrará en la sostenibilidad del rally. Si los precios del petróleo consiguen romper por encima de la barrera de $50/barril consistentemente, podría haber consecuencias a largo plazo, ya que los productores norteamericanos podrían volver a retomar la producción. Si el voto termina muy igualado, las consecuencias podrían salpicar a otros países de la UE, prestando especial atención a las elecciones generales en España este fin de semana.
