Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
La gran historia de hoy en los mercados financieros ha sido el petróleo pero antes de entrar en ese tema, centremos la atención en las actas del FOMC. Según detalles de la reunión del mes pasado, los responsables de la política monetaria de Estados Unidos han visto aumentar los riesgos bajistas, aumentando a su vez la incertidumbre en sus previsiones de inflación. Sus preocupaciones tienen su base en los ajustes de las condiciones financieras y la posible carga que la situación de China puede suponer para Estados Unidos. Aunque prevén un fortalecimiento del mercado laboral en 2016, también han visto moderación. Su teoría de que el ajuste de las condiciones financieras “equivale más o menos al fortalecimiento de la política monetaria” confirma nuestra teoría de que es poco probable que la Fed suba los tipos de interés el mes que viene.
Sin embrago, la nula reacción del dólar indica que nada de esto es ninguna sorpresa. El movimiento del USD/JPY es un caso clásico de tira y afloja, pues el debilitamiento de los ajustes de la Fed está lastrando la divisa y el interés por los activos de riesgo está haciéndola subir. Sin embrago, en vista de los problemas de China y nuestras previsiones en cuanto al dólar, creemos que el rumbo que menos resistencia ofrece al USD/JPY es a la baja.
Los informes económicos de Estados Unidos publicados esta mañana han sido muy dispares, ya que las promociones de vivienda han descendido y los precios de la producción han subido. La subida de la IPP ha cogido al mercado por sorpresa debido a los bajos precios de las materias primas, aunque no debe ignorarse el aumento general del 0,1% y el del 0,4% excluyendo los alimentos y la energía. Lo mismo puede decirse de la producción industrial, que ha subido a su ritmo más rápido desde julio de 2010, al subir el aprovechamiento de la capacidad. Estas mejoras deberían recordarnos a todos que, aunque el ritmo de la recuperación de Estados Unidos se está ralentizando, la economía sigue mejorando. Este jueves se publicarán la encuesta de la Fed de Filadelfia y los datos sobre solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
El euro se ha vendido a mansalva con respecto al dólar por cuarta jornada consecutiva. Hoy no se han publicado informes económicos de mucha relevancia pero las declaraciones de Nowotny son dignas de mención. El miembro del BCE ha expresado sus preocupaciones acerca de las expectativas del mercado en relación con una implementación de ajustes en marzo, tildándolas de tan poco realistas como las de diciembre, cuando los inversores esperaban algo más del banco central. Aunque los operadores del EUR/USD han ignorado sus palabras, nosotros no podemos evitar preguntarnos si la decisión de implementar más medidas de estímulos estará cerrada. Puede que hallemos algún indicio en las actas de la reunión del BCE de mañana pero para los traders del EUR/USD esto significa que, si quieres vender el par de divisas ‒como es nuestro caso‒, sería mejor esperar a que se sitúe en un precio ideal, por encima del 1,12, o tras una caída por debajo del 1,10.
La libra también ha perdido posiciones a pesar de lo que consideramos unos datos sobre empleo bastante decentes.Aunque todo el mundo dirige su discurso hacia la ralentización del crecimiento de los salarios y la ausencia de mejora en la tasa de desempleo de la Organización Internacional del Trabajo, más de 14.000 personas se han desapuntado de las listas del paro, lo que ha hecho descender el recuento del 2,3% al 2,2% en el mes de enero. La tasa oficial de desempleo de la OIT no ha bajado, sino que se ha mantenido en mínimos de décadas y los salarios excluyendo pagas extra han aumentado, lo que es señal de recuperación del mercado laboral. El Banco de Inglaterra no va a encontrar en los informes de hoy ninguna razón para subir los tipos de interés pero, entre la subida de los precios al consumo de ayer y el atisbo de recuperación de los salarios, la sobrevendida libra va apegar un buen repunte.
A estas alturas no debería ser una sorpresa que, aparte de la Fed, la atención haya estado centrada en el petróleo. Los precios del oro negro se han disparado un 5% después de que Irán anunciara que va a apoyar la congelación de la producción de la OPEP. Aunque ha habido mucha confusión en torno a si “apoyar” significa actuar en consecuencia, los operadores de petróleo se sienten simplemente aliviados de que el país que posee la cuarta mayor reserva de petróleo del mundo esté dispuesto a colaborar. Sin embargo, tras tres años de sanciones de Occidente, Irán ha sido por fin capaz de elevar su producción a niveles competitivos e iniciaron una campaña para aumentar la producción en al menos un tercio este año. Así pues, todavía está por ver lo dispuestos que están realmente a limitar sus niveles de producción. La OPEP no tiene programada otra reunión hasta el verano, de modo que estos positivos titulares deberían provocar una fuerte recuperación del petróleo. El dólar canadiense ya ha respondido favorablemente, así como otras divisas vinculadas a las materias primas. Ahora que el USD/CAD ha cerrado muy por debajo del nivel de 1,3800, el próximo paso debería ser el EMA de 100 días en 1,3600.
El dólar australiano registrará bastante actividad esta noche, pues Australia publicará sus datos sobre empleo. Gracias a la subida de los precios de las materias primas y el aumento del interés por las inversiones de riesgo, el AUD ha sido hoy la divisa que ha ofrecido la segunda mejor actuación, sólo superada por el CAD. Sin embargo, el informe sobre empleo de esta noche podría hacer que la divisa revirtiera todas sus ganancias. Aunque el sector de los minoristas ha contribuido a compensar las pérdidas del de la minería, las empresas mineras de Australia están al borde de la bancarrota, de manera que podrían producirse miles de despidos durante los próximos meses. Según los PMIs, se ha observado un deterioro de las condiciones laborales en los sectores manufacturero y de los servicios durante el mes de enero. Esto indica que se ha dado poca recuperación en el mercado laboral tras las pérdidas de empleo netas registradas en diciembre. Dada la importancia del crecimiento del empleo, un informe poco alentador podría desencadenar una considerable reversión del rumbo del AUD.
Seguimos atónitos ante la resistencia del dólar neozelandés. El NZD ha subido aproximadamente un 1% hoy a pesar del descenso de los precios de los productos lácteos y el debilitamiento de los datos económicos de ayer. No cabe duda de que la divisa está dejándose arrastrar por la corriente del aumento del interés en las inversiones de riesgo pero, si la confianza disminuyera, sería una de las divisas más zarandeadas. Esta noche se publicarán los datos sobre inflación y confianza de los consumidores y creemos que las cifras serán mediocres pero que su impacto sobre el NZD será limitado.