El emblema de la debilidad en los mercados emergentes (EM) es Brasil, con su recesión, la pérdida de confianza de los consumidores, el paro galopante y el desplome de su divisa. El USD/BRL casi se ha doblado en lo que va de año, mientras la confianza está en mínimos de una década y el paro está en máximos de cinco años.
Ah, y no nos olvidemos: crecimiento anual del PIB negativo durante 5 trimestres consecutivos, cifra que podría llegar a tener dos dígitos antes de que se acabe la racha.
Emblemático tal vez, pero Brasil difícilmente es un caso único en cuanto a enfrentarse al fin del super- ciclo de materias primas, transmutado en un desplome total del precio del crudo, un débil ciclo manufacturero global liderado por China y un incremento en la deuda denominada en dólares.
Añadamos la incertidumbre respecto a la primera subida de tipos de la Fed en casi una década, y el panorama es sombrío.
Contra este inquietante telón de fondo, esperamos que el anfitrión de las Olimpiadas 2016 libere la salida del actual malestar entre los mercados emergentes, y que sus bolsas sean las más rentables.
Los indicadores adelantados se estabilizan en China y repuntan en India, y además la reciente política de flexibilización apoya las perspectivas de la primera.
Estabilización, inversión en las Olimpiadas y modestas reformas harán que el sentimiento rebote en Brasil, y las exportaciones emergentes se verán ayudadas por monedas locales más baratas.
El próximo ciclo de subidas de tipos de la Fed está provocando todo tipo de turbulencias en los mercados emergentes, pero se pasa por alto que en un ciclo típico de subidas de tipos las bolsas emergentes tienden a ser no sólo más rentables que otras bolsas, si no también que los bonos gubernamentales.
El índice MSCI EM (N:EEM) se negocia a un PER de sólo 12,1 comparado con 18,8 para las bolsas desarrolladas, un descuento poco razonable. El resultado: las bolsas emergentes tendrán un gran año y rendirán más que los bonos y las demás bolsas. Resultado: ¡las bolsas emergentes suben un 25% en 2016!