El cobre ha alcanzado máximos históricos estos últimos cinco días, ya que el bloqueo de la economía de Moscú por parte de Occidente por la invasión de Ucrania ha desencadenado un frenesí de compra de casi todas las materias primas sobre las que Rusia tiene influencia, o que simplemente escasean.
De hecho, las reservas de cobre en los almacenes acreditados por la Bolsa de Metales de Londres (LME) se han desplomado en los últimos días, llegando a 69.825 toneladas según el recuento del lunes, lo que supone las reservas más baja de la LME desde 2005.
Así, mientras el petróleo, el níquel, el paladio y el trigo alcanzaban máximos históricos o su cota más alta desde antes de la Gran Recesión de 2008, el cobre también se ha visto llevado por la marea del conflicto entre Rusia y Ucrania, que ha elevado todos los barcos de las materias primas a la vez.
Gráficos cortesía de skcharting.com
Sin embargo, hay una diferencia fundamental entre el cobre y el resto de estas materias primas: la influencia rusa —o más bien la falta de ella— sobre el llamado "metal rojo".
Como señaló Bloomberg en un artículo el lunes, Rusia no es un actor importante en el sector del cobre, ya que sólo produce alrededor del 3,5% del cobre mundial. En otras palabras, el cobre está bastante "aislado de Rusia".
No es como el níquel, del que Rusia representa el 7% y que el lunes fue testigo del "parabolismo del parabolismo" a través de una subida de precios del 94% que lo llevó a máximos históricos de 56,041 dólares en la LME.
En el contexto ruso, el cobre tampoco tiene el estatus del paladio, el metal autocatalizador sobre el que los rusos tienen un control del 40% del suministro y que registró máximos históricos dos días consecutivos en el COMEX de Nueva York, registrando máximos de 3.417 dólares por onza el lunes.
Pero aun así, el cobre se sumó al fervor de las materias primas la semana pasada, ya que el conflicto entre Rusia y Ucrania "avivó las llamas de los mercados de los metales básicos, ya de por sí muy tensos", precisamente cuando las reservas de cobre caían en picado, según el analista de ING (AS:INGA) Wenyu Yao, citado por Reuters.
El desplome del suministro de cobre de la LME se produjo cuando Chile, responsable de más de una cuarta parte de la producción mundial de cobre, registró su menor producción en un mes de enero desde 2011, según cifras del Gobierno recogidas por Bloomberg el lunes.
Todo apunta a que la producción chilena de cobre se recuperará hasta registrar un botín anual similar al del año pasado, según el presidente de la sociedad minera del país.
El mayor proveedor de cobre del mundo vio descender la producción un 7,5% a partir de enero de 2021, a causa de la disminución de la calidad del mineral y la escasez de agua, entre otras cosas.
Pero en algunos casos, los factores que frenan la producción son temporales, ha dicho Diego Hernández, un exdirector ejecutivo de Codelco y Antofagasta (LON:ANTO), que ahora dirige Sonami, la sociedad que agrupa a los mineros chilenos.
"Este año la producción debería ser igual que el año pasado o tal vez un poco menos", dijo Hernández el jueves, según Bloomberg.
Entonces, ¿qué impacto tendría una mejora de la producción, hasta los niveles de 2021, en los precios del cobre?
Y, lo que es más importante, ¿cómo influiría eso en la posición del metal rojo como barómetro de la economía, especialmente si la crisis entre Rusia y Ucrania dura lo suficiente como para provocar una recesión devastadoramente más grave y más larga que la de 2008?
En un blog aparecido en MarketWatch el lunes, el periodista de opinión Mark Hulbert dijo que el "doctor Cobre" —como se conoce popularmente al metal por su supuesta capacidad para diagnosticar la salud de la economía— anticipó algunos de los puntos de inflexión del mercado de valores estadounidense entre 1984 y 2020. Pero también observó que los precios del cobre han quedado rezagados con respecto a los movimientos del S&P 500 en varias ocasiones durante ese periodo.
Mi opinión es que, incluso aunque la producción de Chile no se recupere drásticamente en los próximos 12 meses, la demanda de cobre a corto plazo podría no ser robusta, a menos que se contengan totalmente las consecuencias del conflicto entre Rusia y Ucrania.
Además, la inflación galopante —ya en máximos de 40 años en Estados Unidos— y las formidables subidas de tipos previstas por los bancos centrales de todo el mundo probablemente lastrarán el crecimiento, incluso aunque no nos lleven a una recesión como la de 2008 o a una peor.
El consumo de cobre por parte de China, primer importador mundial del metal, lleva siendo algo sospechoso desde principios de 2022.
"Los sectores de la economía china intensivos en metales siguieron enfriándose en diciembre (y) las inversiones en los sectores inmobiliario y de infraestructuras siguen reduciéndose", explicaba el analista de Julius Baer (SIX:BAER) Carsten Menke en un informe a mediados de enero.
Incluso la subida del 9,6% del cobre en bruto de China en los dos primeros meses del año, frente al mismo periodo de 2021, se debió a un retraso inesperado en la llegada de envíos que hizo aumentar las importaciones, según los analistas.
Y gran parte de eso fue antes de la invasión de Ucrania por parte de Rusia el 24 de febrero.
Por lo tanto, el cobre podría ser uno de esos indicadores importantes que hay que seguir muy de cerca en los próximos meses, ya que los primeros signos de una recesión por una guerra prolongada y agudizada podrían reflejarse primero en el metal rojo.
El contrato de mayo del cobre más negociado del COMEX de Nueva York registró sus primeros máximos históricos el 2 de marzo en 4,7050 dólares por libra, para después seguir alcanzando máximos históricos durante cuatro días consecutivos hasta situarse en 5,0395 dólares.
Sunil Kumar Dixit, estratega técnico jefe de skcharting.com, explica que, desde el punto de vista gráfico, el cambio de precio más reciente del cobre "no alteró la tendencia alcista principal del metal, que sigue en un canal ascendente".
Y añade:
"Si bien las recientes correcciones insinúan la falta de desencadenantes positivos, es probable que los precios oscilen lateralmente con reacciones mixtas hasta que ganen fuelle para volver a superar los 5,14 dólares y probar los 5,46 dólares, que es un nivel del 161,8% de la extensión de Fibonacci basada en la tendencia".
Afirma que los parámetros del estocástico y del Índice de Fuerza Relativa del cobre respaldan el impulso alcista.
"Por el momento, esperamos que los precios se muevan entre 4,65 y 5,00 dólares".
Pero Dixit también advierte de que si no logra sobrepasar y mantenerse por encima de la marca psicológica de los 5,00 dólares, seguido de un cierre diario por debajo de los 4,75 dólares, debería considerarse la primera señal de agotamiento.
Dice que un debilitamiento por debajo de 4,75 dólares podría empujar al cobre hacia el nivel de 4,60 dólares, que coincide con la banda de Bollinger media y con otras zonas de soporte horizontal de 4,45 y 4,3 dólares, todos ellos puntos de aceleración a la baja.
"Tres cierres diarios y uno semanal por debajo de 4,30 dólares es todo lo que hace falta para cambiar la tendencia a medio plazo a bajista, y tener como objetivos los niveles de 4,04 y 3,50 dólares".
Descargo de responsabilidad: Barani Krishnan utiliza una serie de puntos de vista aparte del suyo para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado En pos de la neutralidad, presenta opiniones contrarias y variables de mercado. No tiene participaciones ni mantiene una posición en las materias primas o valores sobre los que escribe.