Hoy hablamos de Merlin Properties (MC:MRL), una socimi española con presencia en Barcelona, Madrid y Lisboa. Junto con Alex García Visus (con quien escribo este artículo) estaos interesados en añadir empresas del sector in mobiliario en nuestra cartera y Merlin ha sido una de las que nos hallamado la atención.
En lo fundamental, Alex nos aporta los sigueintes datos (Fuente: Merlin Properties, Informe Ejecutivo, H1 2020):
Durante el confinamiento, la compañía lanzó un plan de condonación de rentas a los arrendatarios que tuvieron que cerrar sus instalaciones. A cambio, Merlin consiguió prorrogar los contratos con los arrendatarios. Así, la compañía presenta una ocupación de sus activos del 93,9% a 30 de junio de 2020 y con los datos del segundo trimestre el 15 % de sus rentas vencen antes de finales de 2021.
A favor de la compra de acciones de Merlin Properties: Balance sólido: la deuda sobre el valor razonable de los activos (LTV) se sitúa en el 40,4 %. Cotiza a un precio / valor contable de 0,48 y las valoraciones de sus activos se mantienen en línea con las de finales de 2019.
En contra: Debilidad del mercado inmobiliario en las ciudades en las que opera a causa de la caída del turismo. El mercado descuenta pérdidas millonarias en el valor de sus activos, que por el momento no se han producido.
En lo técnico: El precio se estuvo moviendo en una estructura técnica desde 2016. En el gráfico vemos una estructura en cinco ondas proporcionales. Tras esta estructura esperamos correcciones proporcionales que suelen empezar con un ABC.
Mientras el precio marcaba esta pauta en ABC, llegaron las caídas del SARS-CoV-2. El precio se desplomó desde sus máximos de la zona de los 13,1 hasta tocar la parte superior del rango de mínimos que generó en 2014 en los entornos de los 6,7.
Desde la última semana de marzo, el precio ha estado generando lo que entendemos como un rango acumulativo. Si bien es cierto que puede ser una mena pausa re-distributiva antes de seguir cayendo, esperamos ver gestos propios de los rangos acumulativos como Springs.
¿Qué haremos? Empezamos a acumular posiciones en esta acción. Lo hacemos de forma muy gradual a la espera que el precio muestre más señales de acumulación. Si el movimiento diese lugar a más caídas, el riesgo se mantendría controlado y, mientras tanto, empezamos a posicionarnos en un sector que nos interesa.