En el presente artículo vamos a proponer el análisis a otro indicador de mercado, más concretamente, el TED spread, que es el resultado de la diferencia entre el porcentaje de la tasa Libor (London Interbank Offered Rate) de los USD y la remuneración de los Estados Unidos 3 meses (ambos a 3 meses).
Para los menos familiarizados, el Libor es una tasa interbancaria a la que los bancos están actualmente en disposición de efectuar préstamos entre ellos (en el mercado monetario de Londres). Al final, se trata de indicador de riesgo de crédito y su resultado representa la diferencia entre el porcentaje entre el costo a que se financian los bancos y el costo al que se financia el gobierno estadounidense.
Un aumento de este indicador puede significar que los bancos acreedores están exigiendo más como contrapartida del crédito, resultado de la subida del riesgo de los préstamos interbancarios, incumplimiento de la contraparte, o que comienza una mayor demanda por los billetes de tesoro, eventualmente porque los inversores están vendiendo sus acciones con el temor de una contracción económica. En la siguiente imagen, con datos del año 2008, podemos ver cómo el TED spread se disparó con el aumento del Libor y la disminución de los billetes.
Una disminución de este indicador nos muestra que los bancos creen en la capacidad de los demás para honrar sus obligaciones, que los mercados de crédito están trabajando sin problemas, y es también signo de expansión económica.
En el siguiente gráfico podemos ver la evolución del indicador a lo largo del tiempo.
No es difícil constatar que antes de comenzar la crisis financiera de 2008, este indicador comenzó a dar señales claras de inquietud. Besar, Paulus y Rosenthal, en el estudio Funding liquidity, market liquidity and TED spread: A two-regime model (2013) concluyeron que el sistema financiero comienza con problemas de liquidez cuando el TED spread supera el nivel del 0,48%. Yo diría que, verificando sólo la evolución histórica y, de una forma muy poco profesional, que valores por encima del 1% es revelador de serios problemas a nivel financiero.
En un gráfico más aproximado, verificamos que el TED comenzó el año 2018 con un valor en el orden de los 32 puntos básicos, aumentando, a partir de la segunda quincena de febrero, superando el pasado día 29 de marzo el valor de 64 puntos base. Desde la crisis financiera de 2008, este es el segundo valor más alto sólo superado el 22 de septiembre de 2016 con 0,67%.
Nosotros estaremos atentos a este indicador en los próximos tiempos y les aconsejo que hagan lo mismo.
Abel Trindade
(Equipo Másquetrading)