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Cómo afecta a los mercados la decisión adoptada por el BCE

Publicado 12.09.2019, 15:04
Actualizado 09.07.2023, 12:31

Semana marcada en el calendario de los inversores por el tema de los bancos. Los inversores esperaban con ansias la reunión del Banco Central Europeo y las medidas que podría anunciar.

Mario Draghi afrontaba hoy su penúltima reunión de política monetaria al frente de la entidad después de 8 años como gobernador del banco. En la reunión del mes de julio reconoció la necesidad de tomar nuevamente medidas, ya que el contexto actual no está exento de incertidumbres y peligros (un Brexit que puede ser caótico, desordenado y sin acuerdo; la guerra comercial entre EE.UU. y China; la desaceleración económica de la eurozona con su motor, Alemania, que podría entrar en recesión; la caída de las expectativas de inflación).

Pues bien, han movido ficha. Veamos los tres frentes importantes, qué es cada cosa y si es positivo o negativo para los bancos.

Facilidad de depósito

Qué es

Es el tipo de interés que se aplica a la liquidez que las entidades financieras depositan en el BCE. El tipo de interés puede ser positivo y negativo. De esta forma, cuando las entidades depositan sus excedentes de liquidez y el tipo de interés remunerado es negativo, significa que el BCE está aplicando una política monetaria expansiva para que los bancos muevan ese dinero y concedan créditos, penalizando el hecho de depositar excedentes de liquidez.La medida, en teoría, tendría dos efectos: incrementar la liquidez y añadir presión bajista sobre el euro.Pero una cosa es la teoría y otra la práctica, puesto que a largo plazo no convence mucho, no hay más que ver lo sucedido años después de la crisis financiera.

Decisión adoptada

Han rebajado el tipo de la facilidad de depósito en 10 puntos básicos, del -0,4% que estaba desde marzo de 2016 al -0,5%.

Efecto para los bancos

Este tipo de medidas no es del agrado de las entidades bancarias. Con la tasa anterior del -0,40%, los bancos pagaban anualmente unos7.000 millones de euros en intereses al BCE. Al menos, ahora, para compensar el impacto negativo que tendrá el -0,50% de interés, el BCE implementa un sistema escalonado que permitirá que parte de los depósitos de las entidades financieras esté exenta de tipos negativos, un sistema que es conocido por Japón y Suiza. Así pues, dentro de lo malo se puede mitigar parte del efecto.

Programa QE

Qué es

Un QE (quantitative easing) o flexibilización cuantitativa, es un programa que consiste en generar dinero y ponerlo en circulación. Una de sus funciones tradicionales es crear liquidez para facilitar el crédito a familias y empresas, ya que los bancos centrales crean dinero y lo usan para comprar determinados activos financieros como deuda pública, de esta manera, los bancos utilizan ese dinero que han recibido del Banco Central para aumentar los préstamos o para comprar nueva emisiones de deuda al gobierno. Esa es la teoría, la práctica es otra cosa.

El QE se suele utilizar también para luchar contra la deflación en economías con tipos de interés muy cercanos al 0%. Tengan en cuenta que es la última bala en la recámara cuando la política de tipos de interés se ha agotado.

Así pues, un QE consiste en inyectar liquidez al sistema a través de los bancos.

Decisión adoptada

Se implementa un programa QE de compra de deuda (20.000 millones de euros al mes desde el 1 de noviembre).

Efecto para los bancos

La cuantía económica del QE es menor de lo esperado (se esperaban 30.000 millones mensuales), hecho inequívoco de que en el seno del BCE no todo el mundo piensa que sea una buena idea. Por regla general es positivo para la renta variable y negativo para la divisa.

Tipos de interés

Qué es

Los tipos de interés son el coste que hay que pagar por pedir dinero prestado y son los bancos centrales los que fijan dichos tipos de interés en función de determinadas variables. Es habitual creer que tener unos tipos bajos es ideal para poder reactivar la economía a corto plazo, pero no olvidemos que unos tipos bajos durante un tiempo excesivo supone un riesgo en el sentido de que pueden formarse burbujas.

Decisión adoptada

Los tipos de interés se mantienen en el 0% y el mantra continúa vigente (los tipos se mantendrán en los niveles actuales o en niveles inferiores hasta que las perspectivas de inflación se sitúe en torno al 2%.

Efecto para los bancos

Las entidades bancarias se ven perjudicadas con tipos de interés tan bajos, sus márgenes bancarios se reducen y tienen que tomar medidas agresivas para sobrevivir. Y es que el sector bancario, al basar su actividad en el diferencial de interés en los plazos, se ha visto muy perjudicado por unos tipos de interés en mínimos.El objetivo de bajar los tipos de interés es que fluya el dinero desde los bancos hacia empresas y familias. Sin embargo, los bancos ya tienen el tipo de depósito en negativo, de manera que los bancos ya tienen que pagar por acumular liquidez. Es por ello que si se decidiese colocar tipos en negativo tampoco aseguraría al BCE lograr sus objetivos, de hecho Japón ha fracasado y sigue sin ver crecer su inflación y lo poco que lo ha hecho se ha debido a la subida del impuesto al consumo.

Reacciones y consecuencias en los mercados

El sector es consciente de que las dificultades están lejos de desaparecer y es por ello que varios bancos se han visto abocados a variar sus planes estratégicos, como es el caso de Société Générale (PA:SOGN), BNP Paribas (PA:BNPP) y Commerzbank (DE:CBKG), sin olvidar que otros aceptan públicamente la imposibilidad de no poder cumplir con los objetivos marcados, que sería el caso de Bankia (MC:BKIA).

¿Cuándo veremos al sector retomar el vuelo? Cuando el BCE fije tipos de interés más altos y asistamos a una regulación bancaria. El problema es que ninguna de estas cuestiones se espera próximamente, y lo que sí tendremos serán revisiones de beneficios a la baja.

La reacción bursátil no se hizo esperar. El índice bancario europeo está cayendo en este momento más de un 1% y de nuevo coqueteando con la zona clave que tiene en vilo a los inversores como bien se puede apreciar en el gráfico.

BCE

Por tanto, en líneas generales, la decisión adoptada por el BCE es negativa para los bancos y el euro, así como positiva para la renta variable.

Últimos comentarios

Muchas gracias Ismael. Así da gusto! Teoría y práctica!
Dejo esto por aquí y espero que os sea útil. https://tuclubdeinversion.wordpress.com/2019/08/21/como-afectan-los-tipos-de-interes-a-la-bolsa/
La única inflación que se está generando es en la renta variable....los analistas fundamentales tendrán unos años por delante para hablar de los altos precios de los activos, inexplicables y abocados a un crash seguro según los manuales de los cuales ninguno se ha escrito para un contexto como el actual. Llevamos una década de burbuja bursátil y lo que queda
Hola Gustavo. Puntualizando tu respuesta, hay activos que SÍ que están sobrevalorados ( que paradójicamente son determinadas empresas muy de "moda" y que tienen mucho peso en su índice.. Hace unos meses dí con una gráfica del SP500 y del NQ descontando las FANGS y es ese caso no se apreciaba sobrevaloraciones y salía un PER por debajo de 15
Excelente. Gracias
Bien explicado, gracias
Muy útil
Muy claro!!
Muy bueno
estupendo artículo y muy bien explicado
Interesante análisis.
pues ya no cae, ahora sube!!!
Felicidadez Ismael
Muy buen articulo
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