Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Los temores de una pandemia global han hecho caer las acciones y las divisas. En términos intradía, el Dow Jones de Industriales cayó más de 1.000 puntos revirtiendo todas las ganancias de este año. El movimiento de hoy ha sido la mayor caída intradía del Dow en términos de puntos desde febrero de 2018. En el caso de las divisas, el par USD/JPY ha sido el que más afectado se ha visto y su declive ha arrastrado con él todos los cruces con yen. A la apertura de los mercados de Japón, el par USD/JPY, que había caído por debajo de 111 debería acercarse a 110. Mientras que las acciones de Estados Unidos han descendido seis de las últimas siete jornadas de negociación, hoy ha sido el primer movimiento significativo. En teoría, un movimiento tan grande debería conducir a una mayor venta impulsada por el pánico, pero la apertura de gaps suele venir seguida de una consolidación más que una continuación.
No hay duda de que los temores del coronavirus están justificados. El número de casos fuera de China se ha elevado durante el fin de semana, lo que ha provocado la cancelación de eventos y la imposición de cuarentenas en Europa y Oriente Próximo. La actividad empresarial y turística de China se ha visto lastrada por el virus y ahora Europa es vulnerable al mismo riesgo, especialmente porque Italia es el tercer país más visitado del continente europeo. En Corea del Sur, el número de casos se ha disparado hasta 833 durante el fin de semana, lo que ha llevado a la versión surcoreana del CDC (Centros para el Control y Prevención de Enfermedades de Estados Unidos) a aconsejar a sus ciudadanos que limiten sus actividades al aire libre y los viajes entre ciudades. 14 países han respondido con restricciones de entrada más estrictas para los viajeros procedentes de Corea del Sur. Durante la mayor parte de este mes, las acciones ofrecieron una actuación correcta, pero los inversores están finalmente despertando a la realidad y se han dado cuenta de que el coronavirus se llevará un gran pellizco del crecimiento del primer trimestre. A medida que aumentan los casos de coronavirus, no nos sorprendería que algunos países acaben experimentando una contracción en el primer trimestre.
En vista de estas dinámicas, más inversores van a buscar la salida de emergencia. Sin embargo, el riesgo de un mayor lastre económico es la razón principal por la que los Gobiernos de las regiones fuertemente afectadas podrían implementar una respuesta de política fiscal y monetaria. Se habla de más recortes de gastos y tipos de interés en Corea del Sur, Italia podría intervenir con una respuesta fiscal, el mercado espera que la Fed recorte los tipos de interés y esta semana podríamos escuchar más advertencias de la presidenta del BCE, Christine Lagarde. Un estímulo fiscal o monetario coordinado detendría fácilmente la caída de las acciones, pero es probable que la respuesta individual en lugar de coordinada consiga limitar los casos de Estados Unidos. Dicho esto, el estímulo fiscal y monetario de China combinado con la acción de Corea del Sur también podría valer. Mientras tanto, hasta que estos Gobiernos den un paso al frente, el camino de menor resistencia para las acciones y divisas será a la baja.
De entre todas las monedas principales, el par USD/JPY es el más vulnerable a nuevas pérdidas. Aparte de la crisis de las acciones, el rendimiento de los bonos a 10 años registró mínimos de casi cuatro años, mientras que el rendimiento de los bonos a 30 años registró mínimos históricos. Los inversores estiman que habrá dos recortes de los tipos de interés este año a pesar de que la Reserva Federal ha dado muy pocos indicios de que quieren relajar su política monetaria. Los resultados de este trimestre no deberían ser muy positivos pues se esperan previsiones pesimistas de muchas empresas de varios sectores. La advertencia de Apple (NASDAQ:AAPL) de la semana pasada y la inesperada caída del índice manufacturero del PMI de Markit de Estados Unidos es una señal de alarma que nadie debería ignorar. El par USD/JPY es una buena opción de venta en cualquier nivel entre 110,50 y 111,25 en su camino hacia 109.
La moneda que mejor actuación ha ofreció ha sido el euro, que subió por encima de 1,0850 intradía tras la publicación de un informe mejor de lo previsto del IFO alemán. En vista de la disminución de la confianza de los inversores, nos sorprende la mejora que se debió principalmente a un aumento de las expectativas. Es poco probable que esta confianza se mantenga con el coronavirus extendiéndose por Europa. De hecho, las cifras sobre la confianza de la eurozona de esta semana podrían sorprender a la baja. Todas las demás monedas principales, incluyendo la libra esterlina, los dólares australiano, canadiense y neozelandés fueron víctimas de la aversión al riesgo. En el caso de la divisa de Canadá, la caída del 3,5% de los precios del petróleo fue un doble golpe.