Los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer al alza, apoyados en algunos buenos resultados empresariales y en la fortaleza de los valores relacionados con las materias primas y de los bancos.
Así, la reciente batería de cifras trimestrales publicadas por algunas cotizadas tanto europeas como, sobre todo, estadounidenses, que en su mayoría están siendo capaces de superar las expectativas de los analistas, está sirviendo para que los inversores vuelvan a decantarse por la toma de posiciones de riesgo. Un trimestre más, los analistas y las compañías cotizadas están “jugando” a lo mismo.
Los primeros revisan a la baja sus estimaciones poco antes del inicio de la temporada de presentaciones de resultados, situando el listón muy bajo, permitiendo a las segundas superarlas con cierta holgura. ayer fue el turno de Goldman Sachs (NYSE:GS), cuyos resultados trimestrales, apoyados en el trading, “pulverizaron” lo esperado por el consenso de analistas.
Este hecho y la revisión al alza de su recomendación sobre el sector de la banca europea que llevó a cabo el equipo de análisis del Bank of America (NYSE:BAC) Merrill Lynch, propició que este sector fuera uno de los que mejor comportamiento tuvo durante la sesión de ayer.
Ahora el Euro Stoxx Banks (DE:SX7PEX) se enfrenta a su media de 200 días que, de superarla, podría conllevar nuevas e importantes alzas para muchas acciones de bancos en los próximos días. Como hemos señalado, otro de los sectores destacados ayer fue el de las materias primas, cuyos valores se vieron favorecidos por la debilidad mostrada por el dólar durante gran parte de la jornada.
Entendemos que, además, los inversores se decantaron por tomar posiciones en estos valores de cara a la publicación esta madrugada de los datos del PIB de China del tercer trimestre 2016, datos que, como comentaremos luego, han estado muy en línea con lo esperado, lo que debe aportar tranquilidad a los mercados respecto al estado actual de esta economía.
Sin embargo, y en nuestra opinión, lo más relevante de ayer fue la publicación en el Reino Unido y EE.UU. de los datos de la inflación del mes de septiembre. En ambos casos esta variable alcanzó su nivel más alto en dos años, con significativos repuntes en términos interanuales respecto al mes precedente.
En ello está jugando un papel importante la recuperación del precio del crudo. Había temores de que la fuerte caída de la libra esterlina como consecuencia del Brexit hubiera comenzado a impulsar al alza los precios en el Reino Unido. En contra de lo esperado, la ONS dijo ayer que, por el momento, no ha sido así.
No obstante, es de esperar que en los próximos meses la inflación británica repunte con cierta intensidad, limitando la capacidad del Banco de Inglaterra (BoE) de aplicar nuevas medidas de política monetaria expansiva. Habrá que ver si finalmente el gobernador del BoE, Carney, se atreve a dejar que la inflación supere el objetivo de la institución durante un periodo de tiempo, tal y como dijo el pasado viernes. La fuerte alza de la libra esterlina durante la sesión parece indicar que los inversores no terminan de creérselo.
En lo que hace referencia a la inflación estadounidense, señalar que la subyacente, aunque bajó ligeramente en términos interanuales, sigue por encima del 2%, mientras que el crecimiento del IPC repuntó hasta el 1,5% desde el 1,1% del mes precedente.
El hecho de que el mercado de bonos obviara este significativo incremento de la inflación parece indicar que en este mercado los inversores sí creen que la Reserva Federal (Fed), como dijo su presidenta Janet Yellen que podría hacer, puede terminar dejando que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2% durante algún tiempo con el objetivo de “sobrecalentar” la economía para superar así definitivamente la crisis.
De ser así, Yellen va a tener que convencer a una parte importante del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC), cuyas opiniones son muy contrarias a esta estrategia. De momento, los inversores parecen creer que las políticas acomodaticias de Yellen se terminarán imponiendo.
Hoy, y como ya hemos señalado, los mercados europeos abrirán tras conocer que las cifras del PIB de China han cumplido con lo esperado, confirmando que esta economía sigue creciendo al ritmo estimado por el Gobierno del país asiático. Otras cifras publicadas en China esta madrugada como las ventas minoristas, la producción industrial y la inversión en activos fijos, correspondientes al mes de septiembre (en el tercer caso en datos acumulados) también han estado muy en línea con lo esperado, algo que creemos será bien recibido por los inversores en los mercados europeos esta mañana.
No obstante, debemos destacar que el crecimiento en China es consecuencia de un fuerte incremento del crédito y del recalentamiento que está experimentando el sector residencial, así como de las medidas de política fiscal implementadas por el Gobierno.
La sobrecapacidad productiva y el sobreendeudamiento privado sigue siendo una realidad y, creemos, una amenaza para el crecimiento futuro de esta economía. Sin embargo, en lo que hace referencia a la sesión de hoy esperamos que este “renacido optimismo” sobre el estado de la economía china y el positivo cierre de Wall Street ayer, permita a las bolsas europeas abrir al alza.
En una sesión sin grandes referencias macro –en EE.UU. se publicarán esta tarde los datos de nuevas viviendas iniciadas y de permisos de construcción de septiembre y, ya con las bolsas europeas cerradas, el “Libro Beige” de la Fed-, serán los resultados empresariales trimestrales los que centrarán la atención de los inversores. Entre las compañías que dan a conocer hoy los suyos, destacaríamos a otro gran banco estadounidense, Morgan Stanley (NYSE:MS), que presenta sus cifras esta tarde.