¿Y ahora qué?
¿Qué cabe esperar de los mercados después de los últimos acontecimientos? ¿Acaso han perdido toda la frescura de los últimos días? Pues no, pero lo que sí es cierto es que estamos en una encrucijada en la que el mercado ha decidido hacer una pausa y debe pensar qué hacer a partir de ahora. De momento, tenemos que digerir la sorpresa de la Fed. Mientras tanto, los inversores han establecido nuevas posiciones y, en esencial, nos estamos re-adaptando a la situación anterior a la decisión de la Fed.
¿Y hacia dónde vamos? Ese es el quid de la cuestión, y si yo lo supiera estaría en una playa disfrutando de un cóctel junto al mar. Pero la realidad es que o bien vamos hacia arriba, hacia abajo o nos quedamos igual. Vamos a continuar operando según los datos que vayan apareciendo, ya que el mercado siente que cada evento de riesgo es una pieza del puzle de la Fed. ¿Qué busca la Fed exactamente?
Como yo soy de los que creen que la Fed no tiene credibilidad, lo que yo pienso es que estamos metidos en medio de una cacería de gansos salvajes, si se me permite la alusión a esta antigua frase: es decir, en una situación en la que seguramente cualquier acción será infructuosa y que, independientemente de lo que suceda, la Fed va a continuar alejando los postes de meta cada vez más. Parte del mandato dual de la Fed es el pleno empleo, y en la última ronda de guidance nos dijeron que su objetivo era el 6,5% de desempleo. Ahora se dice que el objetivo es del 6%. ¿Cuál es la tasa de participación mínima para que se alcance ese nivel? Podríamos intentar dar mil explicaciones y tratar de deducir la lógica de todo esto pero, a estas alturas, creo que no tiene ningún sentido. La Fed es inamovible y no podemos luchar contra ellos. De hecho, Warren Buffet acaba de decir que la Fed es el “mayor hegde fund de la historia”. Me imagino que no es tan complicado cuando hacen lo que les viene en gana sin tener que pasar cuentas con nadie.
Lo que necesita el mercado en este momento es algo que catalice el riesgo, ya sea hacia arriba o hacia abajo, para establecer la dirección del próximo tramo. Hay algunos candidatos: Siria, las elecciones alemanas, Irán, la sucesión de Bernanke, Rusia, el parlamento italiano…). Pero el que tiene más cartas es el debate del techo de deuda en EE UU. ¿Será 2014 el año en que EE UU se verá incapaz de pagar sus deudas? ¿Tendrá este presidente un presupuesto, por fin? Todo el mundo atento.
Pero primero tenemos que pasar las elecciones del domingo, aunque parece que Merkel va a regresar para otra legislatura. Pero, ¿tendrá bastante soporte parlamentario para continuar aguantando la zona euro en estas condiciones? Esta mañana conoceremos el índice de confianza del consumidor de la zona euro, y ya veremos su el euro puede volver hacia el máximo de siete meses que marcó ayer o si continuará cayendo. El EUR/USD se halla ahora en 1,3525, mientas el EUR/JPY alcanzó ayer máximos de tres años y medio y se opera hoy en 134,40.
Y hablando de Japón, Kuroda, gobernador del banco central nipón, debe estar contento con el nivel actual del yen, a pesar de la debilidad del USD derivada del FOMC. De hecho, está tan contento que anoche comentó que no hace falta seguir hablando de aumentar las medidas de flexibilización. Mientras ha durado la dinámica TOTO, el yen se ha reforzado y el USD se ha vendido, pero como volvemos al clásico RORO han vuelto los carry trades y el JPY también se ha debilitado. El USD/JPY se opera hoy en 99,25.
Y de Europa nos ha llegado la noticia de que el déficit presupuestario del Reino Unido es menor de lo esperado, lo que es positivo, me imagino. El cable se opera hoy en 1,6040.
No hay noticias aún de EE UU, pero luego tendremos el gusto de oír a algunos miembros de la Fed. Claro que todo lo que digan puede ignorarse hasta la próxima reunión, que no será al menos hasta dentro de un mes.
Nuestros vecinos canadienses conocerán hoy su IPC, y parece que será tan bajo que la posibilidad de una bajada de tipos podría entrar en el debate. El loonie lleva unas horas muy tranquilo y se opera hacia 1,03 frente al USD a pesar de la heroica escalada durante el FOMC. El aussie y el kiwi también han abandonado la zona de los últimos máximos.
Y volviendo a la cuestión de hacia dónde se dirigirá el mercado, yo creo que iremos hacia abajo antes de volver a subir. El FOMC podría haber sido el inicio de un nuevo tramo bajista para el EUR/USD y de una subida para los valores de riesgo, pero para muchos es muy complicado entrar y comprar en estos niveles sin algún tipo de pullback. Con el S&P500 en máximos históricos, podría continuar escalando posiciones, pero para las divisas ligadas a materias primas podría ser más complicado. Japón está contento con el nivel del yen, pero otros banqueros centrales (Draghi, puede que también Carney) no creo que estén igual de satisfechos.
Lo único que les ayudará a estas alturas es algún tipo de evento de riesgo, pero que a nadie le sorprenda si no se produce en la zona euro.
Hoy será un día tranquilo, así que, a cuadrar posiciones para el fin de semana.