EEUU: El crédito al consumo aumenta 6.5 mmd en junio

- El total de créditos al consumo en circulación creció a un ritmo más lento de lo esperado en junio, con un aumento de tan solo 6.5 mil millones de dólares (mmd) debido a la caída de 3.7 mmd registrada en el crédito renovable. La caída del crédito renovable refleja mejor el último informe sobre las ventas minoristas y las dudas de los consumidores a la hora de gastar. Al igual que en los meses anteriores, los préstamos a estudiantes siguen siendo el motor de crecimiento del crédito no renovable. Si excluimos el crédito oficial, el total del crédito al consumo está solo un poco por encima del nivel mínimo posterior a la recesión.

- La creciente incertidumbre de las perspectivas económicas parece afectar a los consumidores; muchos de ellos renuncian a las rutinas de gasto habituales a pesar del aumento del ingreso personal. Los niveles de endeudamiento de las familias están lejos de ser peligrosos, pero podrían ser preocupantes si el crecimiento económico sigue desacelerándose. La debilidad de las condiciones económicas, el inminente abismo fiscal y la incertidumbre financiera europea impedirán que aumente la confianza de los consumidores en el 2S12.

El informe JOLTS de junio apunta a un mercado de trabajo más dinámico en el 2T12

- Las ofertas de trabajo de junio aumentaron cerca de 3% m/m, a 3.76 millones, por lo que el segundo trimestre cerró con un aumento total de 315 mil ofertas en ese periodo, en comparación con las 264 mil ofertas del 1T12. Aunque la incertidumbre siguen pesando en la confianza y en las expectativas de las empresas, los datos indican que al menos ha habido alguna mejora en las perspectivas de la demanda. Las contrataciones en realidad cayeron ligeramente en junio, pero todavía reflejan un incremento de 148 mil puestos durante el trimestre, lo que supone casi 65% más que en el 1T12.

- La relativa fortaleza observada en el informe de junio anunciaba lo que ahora sabemos, que el mes de julio fue mejor en cuanto al crecimiento del empleo no agrícola. La brecha entre las contrataciones y los despidos se amplió en junio y es indicio de un mayor crecimiento del empleo en el mes siguiente. En general, el empleo neto aumentó a un ritmo similar al de los meses anteriores, con un incremento total de 1.8 millones en el periodo de 12 meses que terminó en junio de 2012.

El déficit comercial de junio mejora y se sitúa en el nivel más bajo desde diciembre de 2010

- La balanza comercial de junio se redujo notablemente, hasta -42.9 mmd en comparación con los -48.0 mmd de mayo, debido sobre todo al descenso de 1.5% en las importaciones, que cayeron a lo largo de todo el segundo trimestre. Las exportaciones aumentaron por segundo mes consecutivo, con una subida de 0.9%, lo que bastó para que los niveles volvieran al punto donde estaban a finales del 1T12.

- Desafortunadamente, los datos ofrecen visiones desiguales sobre el estado de la economía, como viene siendo el caso en los últimos meses. Aunque el incremento de las exportaciones calma algunas inquietudes sobre la desaceleración de la demanda mundial, la caída de las importaciones indica que las empresas siguen con dudas acerca de las perspectivas para las condiciones de demanda futuras. En general, la mejora probablemente provocará una ligera revisión al alza en la segunda estimación del crecimiento del PIB en el 2T12.

En la semana

Ventas minoristas, excl. vehículos julio, martes 8:30 ET)

Previsión: 0.2%, 0.3% Consenso: 0.3%, 0.3% Anterior: -0.5%, -0.4%

Es probable que las ventas minoristas solo mejoren ligeramente en julio tras haberse visto arrastradas por la caída de la gasolina y de las ventas de automóviles en junio. Los precios del gas han experimentado cierto repunte y es, por tanto, menos probable que arrastren a la baja las ventas minoristas nominales de julio. Sin embargo, una caída de las ventas unitarias de automóviles del mes podría pesar sobre el total. Además, las encuestas semanales sobre ventas minoristas fueron volátiles en julio y apuntan solo a una modesta mejora mensual. En última instancia, la confianza de los consumidores sigue débil y los recientes avances del ingreso personal todavía están por impulsar el consumo.

Índice de precios al consumidor, subyacente (julio, miércoles, 8:30 ET)

Previsión: 0.2%, 0.2% Consenso: 0.2%, 0.2% Anterior: 0.0%, 0.2%

Las preocupaciones por la inflación han sido mínimas en los últimos meses como consecuencia de la caída de los precios de la energía, pero la inflación subyacente continúa al alza. Los precios del petróleo de julio solo se han recuperado parcialmente con respecto a las caídas anteriores, pero deberían ejercer algunas presiones alcistas sobre el índice general de precios del mes. Aunque los precios de los alimentos no están teniendo un impacto inmediato sobre la inflación, prevemos que se producirán presiones adicionales de este componente más adelante durante este año y posteriormente. Si excluimos los alimentos y la energía, la inflación subyacente se ha mantenido estable en torno a 0.2% durante cuatro meses consecutivos; la mayoría de las presiones proceden del alojamiento y de los servicios de atención médica.

Encuesta manufacturera Empire State (julio, miércoles 8:30 ET)

Previsión: 5.00 Consenso: 7.00 Anterior: 7.39

No se espera que agosto sea un mes fuerte para el sector manufacturero, pues los datos disponibles apuntan a una desaceleración de la actividad en los próximos meses. A pesar de las caídas registradas en la mayoría de las encuestas de producción manufacturera, el índice Empire State aumentó en julio y se mantiene por encima de cero, lo que indica una aceleración de la actividad del sector. Sin embargo, el componente de pedidos nuevos pasó a territorio negativo por primera vez en ocho meses. Los índices de empleo y de producción siguen relativamente fuertes y deberían mantener el índice total por encima de cero; no obstante, la debilidad de otros componentes indican sin duda una desaceleración en el crecimiento de la producción manufacturera.

Producción industrial (julio, miércoles, 9:15 ET)

Previsión: 0.4% Consenso: 0.5% Anterior: 0.4%

En junio, la producción industrial se recuperó con creces de la caída del mes anterior, pero no se prevé que el resultado aumente de forma notable en julio. Es probable que los informes sobre la desaceleración de los pedidos nuevos en los últimos meses limiten las ganancias de la producción y cada vez hay más incertidumbre con respecto a la fortaleza de la actividad manufacturera. La producción del sector manufacturero podría desacelerarse aún más en julio, aunque las ganancias en los servicios públicos y en la minería deberían compensar en parte esta debilidad.

Repercusión en los mercados

Esta semana los mercados estarán atentos a diversos indicadores económicos con la esperanza de poder comprender mejor las tendencias actuales de la producción manufacturera, la vivienda y la actividad de consumo. Una primera aproximación a los datos manufactureros de agosto podría destacar el potencial del sector para contribuir a una recuperación más sólida en la segunda mitad de 2012. Dado que el consumo ha seguido estancado, si las ventas minoristas siguen siendo débiles un mes más probablemente provoquen cierta ansiedad en los mercados. Además, los mercados están todavía a la espera de una resolución de la crisis de Europa.

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