EEUU: El IPC subió 0.6% en agosto y ensombrece el avance de las ventas m

La Fed anuncia la tercera ronda de flexibilización cuantitativa (QE3) y mantiene la orientación política

- A pesar de que los recientes datos macroeconómicos no exigían la adopción de una tercera ronda de flexibilización cuantitativa, la Fed decidió adelantarse a los acontecimientos con medidas adicionales para estimular la economía. Tal como se esperaba, esta ronda será ligeramente distinta de las dos precedentes, con planes de invertir 40 mil millones de dólares (mmd) en la compra de cédulas hipotecarias (MBS, por sus siglas en inglés) durante un plazo indefinido (es decir, hasta que se observe una mejora sustancial en las condiciones del mercado de trabajo, ya que la inflación está bajo control). Asimismo, el FOMC decidió continuar la Operación Twist hasta finales de año, tal y como estaba previsto. En última instancia, ambas medidas incrementarán la tenencia de valores a largo plazo en unos 85 mmd mensuales hasta finales de 2012. Además, el FOMC anunció la prórroga de su orientación política. El organismo prevé que “la tasa de interés excepcionalmente baja de los fondos federales posiblemente se mantendrá al menos hasta mediados de 2015”, en lugar de hasta finales de 2014, como se había anunciado en la reunión anterior.

- El FOMC publicó también su Resumen de proyecciones económicas. En general, sus integrantes revisaron a la baja las previsiones de crecimiento para 2012, pero mejoraron las perspectivas para 2013. En comparación con nuestro escenario central, observamos que el pronóstico de la Fed sigue siendo más optimista.

- En la conferencia de prensa el presidente Bernanke dejó claro que la posición altamente flexible de la Fed será apropiada incluso cuando repunte el crecimiento económico. El FOMC sigue comprometido a promover una recuperación más sólida, y tendrá cuidado de no ajustar prematuramente la política monetaria para dar un tiempo a que la economía mmuestre un crecimiento estable. Las anteriores rondas de flexibilización cuantitativa consiguieron ayudar al crecimiento económico, pero la política monetaria no puede resolver el problema por sí sola. Al igual que en comunicados anteriores, Bernanke hizo hincapié en abordar el abismo fiscal y, al mismo tiempo, centrarse en la sostenibilidad fiscal a largo plazo. Si desea información más detallada, consulte nuestro último Fed Watch.

El IPC subió 0.6% en agosto y ensombrece el avance de las ventas minoristas

- El índice de precios al consumidor se incrementó 0.6% en agosto después de 4 meses con valores planos y negativos. Tal como se esperaba, los precios del gas fueron uno de los principales impulsores del índice general de precios, pues subieron 9.0%, el aumento más fuerte en más de 3 años. El total de los precios de la energía se incrementó 5.6% por primera vez desde marzo. La inflación de los alimentos también se aceleró y creció 0.2% durante el mes; prevemos que esta tendencia continuará debido al prolongado impacto de la sequía del Medio Oeste. La inflación subyacente fue mucho más modesta y solo se incrementó 0.1% por segundo mes consecutivo, impulsada sobre todo por el alojamiento y los servicios de atención médica.

- Lamentablemente, este aumento de la inflación ensombrece el avance de las ventas minoristas en agosto. El total de las ventas minoristas se incrementó 0.9% durante el mes tras el incremento revisado de 0.6% correspondiente a julio, mientras que la cifra excluidos los automóviles subió 0.8%. Sin embargo, la mayor parte de los incrementos nominales se debieron al incremento de los precios del gas; las ventas de las gasolineras subieron 5.5%. Así, las ventas minoristas reales crecieron a un ritmo más modesto, tan solo 0.3% en agosto. Lo bueno es que hemos visto datos de gasto positivos en lo que va del 3T12, lo que apunta a una contribución del consumo privado un poco más fuerte al crecimiento del PIB real durante el trimestre.

En la semana

Encuesta manufacturera Empire State (septiembre, lunes 8:30 ET)

Previsión: -4.00 Consenso: -2.00 Anterior: -5.85

Los datos manufactureros han sido últimamente poco alentadores, ya que la mayoría de los indicadores apuntan a la contracción de la actividad. En agosto, el índice Empire State cayó por debajo de cero por primera vez desde octubre, lo que refleja las persistentes caídas del componente de pedidos nuevos. Sorprendentemente, la debilidad de los pedidos todavía no ha provocado una caída de los envíos, pero prevemos que esta tendencia no tardará si la demanda no repunta pronto. Del mismo modo, las ganancias del empleo del sector seguirán desacelerándose si la producción sigue baja. En definitiva, no prevemos un repunte significativo de los datos en los próximos meses.

Construcción de vivienda nueva y permisos de construcción (agosto, miércoles, 8:30 ET)

Previsión: 760 mil, 800 mil Consenso: 765 mil, 795 mil Anterior: 746 mil, 812 mil

Tanto la construcción de vivienda nueva como los permisos de construcción son series de datos volátiles y los permisos normalmente se inician unos cuantos meses antes de la construcción. En general, ambas series avanzan en dirección positiva. En julio, la construcción de vivienda nueva cayó ligeramente después de experimentar un gran avance el mes anterior, mientras que los permisos de construcción subieron al nivel más alto que se ha registrado hasta ahora en la recuperación. Se prevé que ambas cifras solo cambiarán ligeramente en agosto, pues el aumento de los permisos en julio apunta a un incremento de la construcción de vivienda nueva durante el mes. A pesar del reciente deterioro de la confianza de los consumidores y de las perspectivas de ingreso en el futuro, el aumento del índice de confianza de los constructores indica que en los próximos meses continuarán las mejoras en la actividad del sector de la vivienda.

Ventas de vivienda usada (agosto, miércoles 10:00 ET)

Previsión: 4.57 millones Consenso: 4.55 millones Anterior: 4.47 millones

Se prevé que las ventas de vivienda usada se incrementarán en agosto hasta niveles por encima de lo que hemos visto en los dos meses anteriores. El aumento de los precios de la vivienda ha ido desanimado a los compradores, pero el breve alivio de los precios en julio contribuyó a invertir esta tendencia. El incremento de las ventas de vivienda pendientes de julio, que es un indicador adelantado de las ventas existentes, probablemente se reflejará en la actividad final del sector de la vivienda en agosto. Sin embargo, las ventas de vivienda usada seguirán estando limitadas por la caída de la oferta, pues se ha ido reduciendo el porcentaje de propiedades con dificultades financieras. Según nuestras previsiones la demanda de vivienda seguirá mejorando poco a poco y creciendo en términos anuales.

Demandas iniciales de desempleo (septiembre, jueves 8:30 ET)

Previsión: 375 mil Consenso: 373 mil Anterior: 382 mil

Las demandas iniciales de desempleo no han mostrado mucha mejora en las últimas semanas; el promedio móvil de 4 semanas se sitúa por encima de 370 mil. En la segunda semana de septiembre, las demandas subieron a 382 mil, el nivel más elevado desde mediados de julio. El último informe sobre la confianza de los consumidores observó un descenso en el número de encuestados que afirmaba que había abundancia de empleos, pero también refleja un descenso de los que piensan que los empleos son difíciles de conseguir. En la parte negativa, las perspectivas del mercado de trabajo a 6 meses son peores que en los meses precedentes. Dadas las inciertas perspectivas para actividad en el futuro, es poco probable que veamos una caída significativa en las demandas iniciales de desempleo en lo que resta del año.

Repercusión en los mercados

Los mercados deberían ser menos volátiles esta semana debido al último anuncio de la Fed. No obstante, seguramente se tardará un tiempo antes de que empecemos a ver su efecto en los datos económicos. En concreto, los datos manufactureros siguen siendo débiles y otro mes con indicadores negativos podría incrementar la ansiedad de los mercados. En el lado positivo, la actividad de la vivienda ha ido mejorando gradualmente y por tanto debe garantizar una escasa reacción en los mercados.

Cita de la semana

Ben S. Bernanke, Presidente de la Reserva Federal
Conferencia de prensa tras el anuncio del FOMC
13 de septiembre de 2012

“Al comité le preocupa que, sin la flexibilización adicional de la política, el crecimiento económico no sea lo suficientemente fuerte como para generar una mejora sostenida de las condiciones del mercado de trabajo.
Buscamos una mejora continua y sostenida en el mercado de trabajo. No tenemos una cifra específica en mente, pero no basta con lo que hemos visto en los últimos seis meses”.