EEUU: Las ganancias del crédito al consumo se desaceleran en marzo

- El total de créditos al consumo en circulación siguió incrementándose en marzo, pero a un ritmo muy inferior al de los meses anteriores. El aumento, de tan solo 8 mmd, marca el menor incremento mensual desde el pasado julio, y el crédito renovable bajó por primera vez en tres meses. Esto se debe, en parte, a las dudas de los consumidores con respecto al gasto de las tarjetas de crédito. El crédito no renovable siguió elevando la cifra general debido al aumento de los préstamos para estudiantes y para automóviles, pero a un ritmo más débil que en los meses anteriores. La caída del crédito renovable sigue el movimiento a la baja del mes pasado y por tanto esperamos que los consumidores mantengan la cautela, pues los datos preliminares del empleo y las ventas minoristas no son un buen augurio para las tendencias de consumo. En cuanto al crédito no renovable, el ritmo más débil puede ser indicio de la menor demanda de automóviles, pero los préstamos a estudiantes continuarán dominando el crecimiento del total de créditos al consumo en circulación.

Datos de encuesta JOLTS de marzo muestran desaceleración del impulso del mercado de trabajo

- La Encuesta de ofertas de trabajo y rotación laboral (JOLTS) de marzo de 2013 apunta a un mercado de trabajo más débil durante el mes, pues cayeron tanto las ofertas de trabajo como las contrataciones. Tras el fuerte aumento de las ofertas de trabajo en febrero, las vacantes cayeron en marzo 1.4%, la tercera caída en cuatro meses, debido a un puñado de sectores. Las ofertas de trabajo solo aumentaron en dos sectores: comercio, transportes y servicios públicos y ocio y hostelería. Además, las rescisiones totales aumentaron ligeramente por tercer mes consecutivo mientras los despidos y bajas se incrementaron 7.7% para situarse en el nivel más elevado en cuatro meses. Sorprendentemente, estas rescisiones cayeron 1.9% en el sector público, mientras que los despidos y bajas del sector privado se incrementaron 8.5%.

La encuesta sobre préstamos bancarios apunta a la flexibilización de las normas y a la escalada de la demanda de préstamos

- La encuesta SLOS del 2T13 mostró alguna mejora en la confianza de los prestamistas debido al aumento de la demanda en una serie de créditos. En lo que respecta a las condiciones de crédito, parece que continúa la flexibilización de las condiciones de los créditos inmobiliarios, tanto residenciales como no residenciales, pero siguen fuera del alcance para aquellos que no tienen solvencia. Las condiciones y normas también parecen haberse flexibilizado en los créditos C+I ya que las empresas que tienen liquidez siguen gastando lentamente pero han aumentado el ritmo en los últimos tres meses. Al consumidor particular también parece que le está yendo bien, pues la flexibilización del mercado del crédito al consumo, incluidas las condiciones de algunas tarjetas de crédito, invitan a participar a algunos prestatarios que en meses precedentes hubieran sido rechazados. Sin embargo, los últimos datos indican una desaceleración en el sector manufacturero así como un lento movimiento en el mercado inmobiliario debido a la baja oferta. Esperamos que los bancos sigan flexibilizando las normas para ciertos tipos de crédito a medida que los consumidores y las empresas sean más solventes con unas perspectivas económicas más prósperas.

En la semana

Ventas minoristas, excl. vehículos (abril, lunes 8:30 ET)

Previsión: -0.2%, -0.1% Consenso: -0.3%, -0.1% Anterior: -0.4%, -0.4%

Se prevé que las ventas minoristas de abril se mantendrán débiles por tercera vez en cuatro meses tras la caída de 0.4% de marzo. El consumo parece desacelerarse a medida que nos adentramos en el 2T13, de modo que por fin se observa el ajuste retardado del incremento de las deducciones salariales efectuado al comienzo del año. Las ventas de vehículos cayeron en abril por segundo mes consecutivo y probablemente frenarán la cifra general de ventas minoristas. Además, las encuestas de confianza de los consumidores indican ciertas dudas en los planes para comprar artículos de alto precio a corto plazo. Los informes semanales sobre ventas minoristas, incluidas las encuestas ICSC-Goldman Store y Redbook, no fueron por lo general muy alentadoras con respecto al mes. Aunque con el creciente efecto de riqueza debido al incremento de los mercados bursátiles y al aumento de los precios de la vivienda hay potencial para que crezcan las ventas minoristas, no esperamos que la cifra nominal muestre esta fortaleza, especialmente dado que los precios del petróleo han bajado por segundo mes consecutivo. Al igual que en el 2T12, parece haber una desaceleración similar en la economía después de ir a un ritmo más rápido en el trimestre anterior.

Producción industrial y utilización de la capacidad (abril, miércoles 9:15 ET)

Previsión: -0.2%, 78.0% Consenso: -0.2%, 78.3% Anterior: 0.4%, 78.5%

Los últimos indicadores adelantados muestran que es probable que la producción industrial caiga en abril por primera vez desde enero. Varios indicadores manufactureros han observado una desaceleración en la actividad del sector, especialmente en lo que se refiere a pedidos nuevos y envíos. En general, los datos apuntan a una desaceleración del sector a medida que disminuye la demanda mundial, y a nivel nacional, la situación no ha progresado mucho al alza. Al mismo tiempo, las encuestas de la Reserva Federal muestran en gran medida la misma debilidad; tanto el informe de Filadelfia como el informe Empire State indican una tendencia a la baja, pues los pedidos nuevos siguen bajos y la producción es considerablemente más débil que al comienzo del año. Como las empresas siguen guardando el efectivo en vez de hacer pedidos de bienes de capital y de equipos y las empresas de construcción siguen teniendo dificultades en adquirir terrenos y conseguir créditos, prevemos que la producción industrial no tendrá ganancias significativas.

Índice de precios al consumidor, excluidos alimentos y energía (abril, jueves 8:30 ET)

Previsión: -0.2%, 0.2% Consenso: -0.3%, 0.2% Anterior: -0.2%, 0.1%

Se prevé que el Índice de precios al consumidor general de abril volverá a caer por segundo mes consecutivo debido a que los precios de las materias primas, concretamente el petróleo han seguido moderándose desde marzo. Los precios del petróleo, tanto del WTI como del Brent, han caído durante dos meses consecutivos y es probable que contrarresten las ganancias de los precios del gas natural del mes. Aunque el auge del gas de esquisto contribuye a la abundancia de suministro de gas natural, el precio al contado de WSJ para la energía muestra un incremento de 9% con respecto al mes anterior, una subida de 35¢ que es la mayor desde agosto de 2011. Los precios de los alimentos, según el Departamento de Agricultura de EEUU, cayeron de forma bastante pronunciada y generalizada, por tanto, se prevé que frenarán aún más la cifra general. En el nivel subyacente, los precios del alojamiento deberían seguir subiendo a medida que aumentan los costos del alquiler, mientras que los precios de la asistencia médica mantendrán las presiones alcistas.

Construcción de nuevas viviendas y permisos de construcción (abril, martes 8:30 ET)

Previsión: 960 mil, 920 mil Consenso: 973 mil, 942 mil Anterior: 1,036 mil, 907 mil

Se prevé que la construcción de nuevas viviendas y los permisos de construcción caerán ligeramente con respecto a la abultada cifra de marzo, pero se mantendrán no obstante relativamente fuertes a pesar de las dificultades reinantes. Además del alto costo de los insumos, las condiciones crediticias siguen siendo estrictas para las empresas de construcción pequeñas y medianas, que tienen dificultades en encontrar líneas de crédito para sus proyectos. La disponibilidad de terrenos también es un problema, pues las empresas de construcción se ven forzadas a expandirse hacia fuera, alejándose de las ciudades y centros de comercio. El aumento de la demanda de viviendas unifamiliares incrementa las áreas de tipo suburbano, cuya solicitud y diseño lleva más tiempo. Sin embargo, dado que la oferta de viviendas continúa baja, se prevé que tanto los inicios de vivienda nueva como los permisos de construcción mantendrán un ritmo fuerte hasta que se flexibilicen las normas crediticias, momento en que comenzarán a incrementarse a un ritmo mucho más rápido.

Repercusión en los mercados

Es posible que los mercados estén un poco más activos esta semana dado que el calendario económico será más intenso, pero aún así no esperamos reacciones muy negativas por los datos. Los precios que aparecerán en los datos del IPP y del IPC arrojarán algo de luz sobre la reciente moderación como consecuencia de la ligera baja de los precios de la energía. Las ventas minoristas y la producción industrial serán importantes, ya que ambos darán alguna idea sobre dos componentes de la economía que han sido más débiles en los dos últimos meses. Los sectores del consumo y de la manufactura no han ido tan bien como se esperaba al adentrarnos en el 2T13 y estos informes no son demasiado optimistas. Además, dos de las encuestas de la Reserva Federal, la del área de Empire State y la del área de Filadelfia deberían aportar alguna indicación de cómo resultará mayo en lo que concierne a la producción y a la manufactura.

Cita de la semana

Ben Bernanke, Presidente de la Reserva Federal
Conferencia Reserva Federal de Chicago
10 de mayo de 2013

“Sigue habiendo importantes riesgos en los mercados de financiamiento mayorista a corto plazo. Uno de los principales riesgos es cómo respondería el sistema ante la quiebra de un corredor-intermediario o de otro deudor importante. Se necesita trabajar más para preparar mejor a los inversores y a otros participantes del mercado para abordar las posibles consecuencias de un impago por parte de un participante de gran tamaño en el mercado de repos”.