El 'abismo fiscal' pesa y seguirá pesando en EE.UU.

− El informe sobre las ventas de vivienda nueva de noviembre muestra que continúa la solidez de dichas ventas, que se han incrementado hasta 377.000 desde las 339.000 del comienzo del año. Encabezada principalmente por el sur, que registró un incremento del 21,1% con respecto a octubre, la vivienda nueva ayuda a compensar la baja oferta existente ahora que una gran parte de las viviendas con dificultades financieras ya han sido adquiridas por los que buscan precios con descuento. En el noreste, las modestas ganancias de las ventas de vivienda nueva apuntan a la recuperación que ya está en marcha, pues ahora, los que estaban ansiosos por comprar antes de la llegada del huracán Sandy, pueden volver al mercado. Estas son buenas noticias para el mercado de la vivienda, ya que la confianza sigue siendo positiva en lo que respecta al sector, y las ventas de vivienda nueva demuestran que hay demanda. Pero aunque existe demanda, la oferta es limitada y ha caído a 4,7 meses de oferta debido a que la recuperación ha provocado que más personas entren de nuevo en el mercado. Los precios de la vivienda muestran el efecto de la baja oferta y la creciente demanda, con un incremento del 14,9% a/a según el precio medio de las ventas.

− En general, esperamos que la tendencia alcista en precios y ventas continúe en 2013, ya que cada vez hay más personas que deciden abandonar el mercado del alquiler y adquirir viviendas, pues parece que su valor se está incrementando. No obstante, todavía se cierne la amenaza del abismo fiscal y eso podría provocar que algunos compradores potenciales aplacen su decisión hasta que el nuevo año traiga noticias de cuál será su situación fiscal.

La confianza de los consumidores cae debido al lastre del abismo fiscal sobre las expectativas

− La confianza de los consumidores cayó en diciembre hasta 65,1, ya que el abismo fiscal tiene a todo el mundo nervioso en espera de saber si los impuestos se verán o no afectados el próximo año. Aunque no se trata del nivel más bajo de 2012, el desplome de casi un 9,0% desde el nivel de 71,5 anterior indica que el problema de Washington está siendo valorado por el conjunto de la nación y tanto consumidores como empresas se encuentran nerviosos. No obstante, la encuesta también muestra cómo miden los participantes la situación actual y la cifra de diciembre subió un 9,4% a pesar la situación de abismo fiscal. Al menos se muestra un poco de optimismo debido a que los consumidores piensan que por ahora su situación en realidad está mejorando.

− Las expectativas son axiomáticamente desalentadoras, pues la confianza para los próximos 6 meses muestra el temor de que se desacelere el crecimiento del empleo y las rentas sean más bajas. La mayoría de los encuestados respondieron que las condiciones de las empresas se mantendrían igual, aunque aumentó el número de los que creen que las condiciones empeorarán. Las expectativas del empleo también fueron inferiores a las de noviembre y en lo que respecta a la renta ha aumentado el número de respuestas que indican un descenso más que un incremento de la misma.

Próxima semana

Índice ISM de producción manufacturera (diciembre, miércoles 10:00 ET)

Previsión: 49,8 Consenso: 50,2 Anterior: 49,5

Se prevé que el índice ISM de producción manufacturera seguirá contrayéndose a medida que desciende la producción debido a la incertidumbre económica y al letargo de la demanda mundial. Ahora que ya se pueden valorar los efectos del huracán Sandy, las presiones bajistas en la producción manufacturera vendrán de los propios fabricantes más que de variables exógenas. Debido a la incertidumbre fiscal con respecto a los impuestos de 2013, las empresas se han retraído y han optado por reducir la contratación y contener la producción hasta que puedan dar cuenta de sus inversiones de capital con mayor seguridad. La encuesta de la Fed de Filadelfia correspondiente a diciembre muestra indicios de crecimiento, con un aumento del 8,1%. Sin embargo, la encuesta Empire State se debilitó en diciembre, mientras que la producción industrial mostró ganancias en noviembre. Este conjunto heterogéneo de resultados en la manufactura y la producción pone de manifiesto la incertidumbre que asola el sector. Por consiguiente, no esperamos que el índice ISM vuelva a territorio expansivo, sino que se mantenga justo por debajo y continúe así hasta que haya una mayor claridad fiscal y las empresas estén más cómodas con las condiciones empresariales.

Gasto en construcción (noviembre, miércoles 10:00 ET)

Previsión: 0,8% Consenso: 0,6% Anterior: 1,4%

Se prevé que el gasto en construcción se incrementará en noviembre debido a que la construcción de vivienda nueva sigue impulsando el mercado de la vivienda. Con el abismo fiscal a la vuelta de la esquina, tanto los estados como las empresas privadas han reducido los proyectos previstos para poder valorar la gravedad del incremento de impuestos en 2013 en sus cuentas de resultados. Aunque las viviendas nuevas van en alza, los proyectos públicos como el gasto en infraestructura se han desacelerado en los últimos meses debido a las conjeturas sobre el aumento de los costes en el nuevo año. Esto, unido al mal tiempo en el noreste, dejará la tasa del gasto en construcción ligeramente por debajo del ritmo de crecimiento observado en octubre.

Empleo no agrícola y tasa de desempleo (diciembre, viernes 8:30 ET)

Previsión: 151.000 Consenso: 150.000 Anterior: 146.000

Cuando las cifras de finales de año han experimentado una alentadora caída de la tasa de desempleo, el inminente abismo fiscal puede reducir la contratación de diciembre debido a que las empresas se retraen en vista de la incertidumbre. La cifra de desempleo de noviembre fue esperanzadora tanto para las empresas como para los consumidores, pues cayó hasta el 7,7%. Sin embargo, como han mostrado las cifras de la manufactura, de la producción y de los servicios, la incertidumbre fiscal que envuelve los tipos impositivos ha tenido efectos negativos en la economía y probablemente tenga las mismas consecuencias en el mes antes de que se tome una decisión. No obstante, a la caída de la tasa de desempleo ha contribuido la caída simultánea de la tasa de participación. Por ello, si la participación continúa su caída, cabe la posibilidad de que a pesar de la incertidumbre fiscal veamos caer la tasa de desempleo aunque las condiciones no mejoren.

Estadística de pedidos (noviembre, viernes 10:00 ET)

Previsión: 0,6% Consenso: 0,5% Anterior: 0,8%

Tanto los pedidos de bienes duraderos como los de bienes no duraderos subieron en octubre, una señal positiva para los pedidos de las fábricas. El aumento de los pedidos estuvo en consonancia con las encuestas regionales de la Fed, cuyas perspectivas fueron en general positivas para los pedidos nuevos de los próximos 6 meses. Algunas, como la de la Fed de Nueva York mostraron un crecimiento del 3% en los pedidos nuevos de noviembre. El índice ISM también se mantuvo en territor io positivo en lo que respecta a los pedidos nuevos, lo que indica también un aumento potencial de los pedidos de fábrica correspondientes a noviembre tras registrar una moderada subida del 0,8% en octubre. El único obstáculo para dichos pedidos sería el temor subyacente de las empresas sobre la situación del abismo fiscal. Las empresas han comenzado a paralizar proyectos y a reducir la producción hasta que se aclare su situación fiscal en 2013. Lo cual, a su vez, puede provocar que los pedidos desciendan en noviembre e incluso en diciembre, ya que aún no se ha alcanzado un acuerdo. En general, prevemos que se producirá un crecimiento en los pedidos de fábrica, según se ha manifestado en la confianza de otras encuestas y en la cifra de bienes duraderos, pero es probable que dicho crecimiento sea inferior al que se hubiera producido de no ser por la situación fiscal.

Repercusión en los mercados:

Esta semana la atención se centrará fundamentalmente en la situación de abismo fiscal, pues tanto la decisión como sus efectos se comprimirán en una semana donde se acumulan los datos de los mercados y la confianza. Aunque pocos indicadores anunciados esta semana reflejarán una fluctuación inmediata como consecuencia de la resolución, es obvio que el abismo fiscal pesa y seguirá pesando en las próximas semanas por sus repercusiones en los indicadores. Esta semana, no obstante, el foco principal estará en la situación del empleo: ahora que han pasado los efectos del huracán Sandy, la tasa de participación y la tasa de desempleo general están en el punto de mira. Otros indicadores que merece la pena mencionar son los pedidos de fábricas y el gasto en construcción, indicadores que podrían arrojar luz sobre la producción manufacturera y el mercado de la vivienda, y sobre cómo les está afectando la reciente falta de claridad fiscal.