Las materias primas tuvieron la mejor semana en más de dos meses, también debido a la fuerte recuperación en el sector de la energía, liderada por los crudos WTI y Brent.
El dólar continúa estableciéndose dentro de un rango, especialmente frente al euro/dólar (EUR/USD) entre 1,05 y 1,10 euros y el 1,7% de caída que se vio esta semana fue conducido por un continuo ajuste bajista por parte del mercado, en función de cuándo y cuánto subirán los tipos de interés de EE.UU.
La información económica reciente de EE.UU. sorprendió negativamente y esto ha ayudado a bajar las expectativas que, al menos por ahora, ayuda a eliminar el sentimiento alcista extremo hacia el dólar.
El crudo WTI subió por quinta semana consecutiva y la ganancia del 8,5 % semanal fue vista por última vez en febrero de 2011.
Las perspectivas de una ralentización de la producción de EE.UU. junto con las preocupaciones geopolíticas relacionadas con la guerra en Yemen y los pronósticos de un aumento de la demanda ayudaron a quitar la atención del crecimiento de los inventarios de EE.UU. y el pronunciado aumento de la producción de la OPEC.
El gas natural fue otro de los ganadores ya que aumentaron las especulaciones sobre que podría establecerse un suelo tras varios meses de debilidad.
Una subida general de la demanda, en parte debido al remplazo del carbón junto con un tiempo positivo para el precio en el corto plazo, ayudó a desencadenar coberturas cortas por parte de los traders con posiciones cortas netas récord.
En términos generales, los metales industriales recibieron un impulso tras la publicación de la información sobre el crecimiento de China que, durante el primer trimestre, había caído hasta el 7%, el nivel más bajo desde 2009.
Esta recuperación fue desencadenada por un dólar más débil y la mayor especulación sobre que China aumentará las medidas de estímulo para apoyar la economía. El estaño fue una gran excepción, que cayó al mínimo de cinco años.
El oro se consolida alrededor de los 1.200 dólares por onza
Los metales preciosos tuvieron una semana tranquila con el oro consolidándose alrededor de los 1.200 dólares la onza.
El soporte viene de la contracción de los rendimientos mundiales de los bonos, así como de Europa, donde los rendimientos de los bonos del gobierno alemán a 10 años están a tan solo unos puntos básicos de llegar al cero.
Esto ha aumentado el soporte de inversiones alternativas como los metales, particularmente en tiempos en los que la información económica más débil de EE.UU. aumenta las perspectivas de una posible corrección del mercado de valores.
Tras encontrar soporte en los 1.184 dólares, el oro se recuperó solo para encontrar resistencia en los 1.209,40 dólaress (un retroceso del 61,8 % de la liquidación reciente en 1.225 a 1.184 dólares). Por el momento, este nivel está impidiendo que el metal amarillo avance hacia el nivel clave en 1.225 dólares.
Sobre esta base y con una actitud general de indiferencia hacia el oro, se requerirá una ruptura por arriba de los 1.225 dólares para que el sentimiento vuelva a ser positivo desde la actual posición neutral.
Mientras que los hedge funds cubrieron posiciones cortas e ingresaron nuevas posiciones largas en oro durante las últimas semanas, seguimos esperando un repunte de las posesiones de productos negociados en bolsa respaldados por el oro físico.
El crudo registró una de las recuperaciones semanales más importantes en más de cuatro años, donde las expectativas de una ralentización en la producción de EE.UU. y las tensiones geopolíticas en Yemen hicieron más que compensar el hecho que los inventarios de EE.UU. se mantuvieron estancados en el nivel más alto desde los años 1930, mientras que varios productores de la OPC continúan aumentando la producción.
En sus informes mensuales, tanto la Agencia Internacional de Energía y la OPEP revisaron al alza sus estimados de crecimiento de la demanda y esto además ayudó a soportar la recuperación que, para el crudo WTI, ha sido del 34 % el mes pasado.
Al mismo tiempo, también se subrayó que la OPEP, ahora en 31 millones de barriles al día, está produciendo cerca de 2,5 millones de barriles al día más de lo que el mercado realmente necesita durante este trimestre.
Falso amanecer en los mercados de petróleo
Subir la demanda está bien para las perspectivas futuras de subir los precios del petróleo, pero ponerle precio en una etapa tan temprana de la recuperación aumenta el riesgo de un falso amanecer en los mercados de petróleo.
La reducción de 20.000 barriles en la producción de crudo de EE.UU. durante la semana pasada debe analizarse frente al aumento de 800.000 barriles por los miembros de la OPEC durante el mes de marzo.
Y esta cifra no incluye el posible retorno del petróleo iraní que, de acuerdo con la Administración de Información Energética de EE.UU., podría reducir el precio del petróleo 5- 10 dólares el barril.
Es una "W", no una "U"
Asimismo, la subida de los precios del petróleo podría desacelerar la esperada reducción de la producción de EE.UU., a medida que el precio alcanza niveles en los que los productores de petróleo de esquistos bituminosos pueden obtener retornos rentables.
Sobre esta base, el precio del crudo del próximo mes, acercándose a los 60 dólares el barril, podría hacer que el precio vuelva a revertirse a la baja.
El famoso historiador petrolero Yergin recientemente expresó su opinión en una entrevista que le realizó Bloomberg, donde subrayó el riesgo de que el precio del crudo quede encerrado en una formación con forma de "W".
Insostenible
El retorno del impulso positivo y la ruptura por encima de la resistencia anterior en 54,25 dólares el barril del crudo WTI podría indicar una tendencia alcista adicional en el corto plazo.
Creemos que esta fluctuación es insostenible y estaremos buscando que opciones de venta u oportunidades de venta por debajo de los 54 dólares capturen esta nueva debilidad del precio.
