¡Cinco de los bancos centrales del G10 tienen reuniones en 24 horas! La atención se centra hoy en la reunión del FOMC. Ya hablé de ello con detenimiento ayer y por tanto no volveré aburrirlos, salvo para recordarles que: a) la cuestión principal será si creen que la actual tanda de datos flojos es solo un "bache de debilidad", como el del comienzo de 2014, o que la economía estadounidense está sufriendo una caída más significativa; y b), si creen que el mercado laboral sigue mejorando y que la inflación aún avanza hacia el 2%.
Qué espero
Creo que el comité tendrá que reconocer la debilidad de los datos recientes, pero que de nuevo los atribuirán a factores transitorios y repetirán sus anteriores comentarios acerca de cómo esperan cumplir sus objetivos de máximo empleo y 2% de inflación en el futuro próximo. Yo espero que quieran reservarse la opción de subir los tipos en junio incluso aunque ese no parezca ahora el escenario más probable. El actual consenso del mercado es que veremos la primera subida de tipos en octubre, si damos por hecho que la primera subida llevará el tipo de los fondos al 0,25%.
Pero al final lo más probable será que digan que todo depende de los datos —algo que no dista mucho de lo que han estado diciendo últimamente—.) Espero que se vea este punto de vista más como la opinión de los halcones que como una declaración de intenciones, y que en consecuencia el dólar salga reforzado.
Reunión del Riksbank
Antes de la reunión del FOMC, el banco central de Suecia celebrará su reunión de política monetaria. En su última reunión, el Riksbank optó por una política monetaria aún mas expansionista bajando el tipo de interés 15 pb hasta el -0,25%.
También dijo que compraría 30.000 millones de SEK en bonos del Gobierno en una "miniinyección de liquidez". A pesar incluso de que el banco adujo que la inflación había tocado fondo y estaba empezando a subir, las medidas adicionales iban dirigidas a respaldar la subida de la inflación y a debilitar un poco la corona.
Dado que el Riksbank ha dicho que está preparado para aplicar más medidas de expansión si hace falta para garantizar que la inflación suba hacia el objetivo, yo creo que en la reunión de hoy podría haber otra bajada. Hay una dispersión poco común de las predicciones del mercado, en parte porque ya nadie sabe cuánto más van a bajar los tipos ahora que son negativos.
Seis entre veinte análisis predicen que el tipo se mantendrá en el -0,25%, mientras que catorce esperan una bajada: cinco esperan 10 pb (-0,35%), cuatro esperan 15 pb (-0,40%), y otros cinco esperan 25 pb (-0,50%). Por tanto, la media y la mediana están alrededor del -0,35%. En cualquier caso, espero más expansión y mantengo mi posición bajista con respecto a la SEK.
Reunión del BCE en Grecia
El BCE celebrará hoy su reunión semanal ordinaria. (También la cuento como una reunión del banco central, aunque no sea una "reunión de política monetaria".) El principal asunto en discusión probablemente serán las quitas sobre las garantías del ELA.
Un aumento de la quita podría significar un notable endurecimiento de las condiciones para los bancos y un signo de la creciente impaciencia del BCE. Un cambio suficientemente grande podría limitar la cantidad de fondos de rescate, pues podría agotar las garantías de los bancos.
Eso podría obligar a Atenas a moverse más deprisa para evitar la catástrofe. La posición de liquidez de los bancos sigue bajo mucha tensión incluso con las condiciones actuales. No espero cambios después de la reciente sustitución por parte de Atenas del equipo de negociadores por otro más amable con la UE.
Tsipras hace referencia a un referéndum
Mientras tanto, el primer ministro griego, Alexis Tsipras, dio a entender el martes que podría convocar un referéndum si el acuerdo con los acreedores se sale de su mandato electoral de acabar con la austeridad. "Si la solución ofrecida queda fuera de nuestro mandato, tendrá que ser aprobada por el pueblo", dijo en una entrevista televisiva.
En cualquier caso, descartó elecciones anticipadas diciendo que no son necesarias. El presidente del eurogrupo, Jeroen Dijsselbloem, manifestó su desacuerdo; dijo que un referéndum "crearía incertidumbre política" y que no es momento para ello.
Yo veo un referéndum como la única vía con que cuenta Tsipras para conseguir la necesaria aprobación popular para cambiar la posición de su partido en un acuerdo con los acreedores. De otra manera los miembros más izquierdistas de SYRIZA podrían apoyar una ruptura de las negociaciones y una quiebra. Por tanto, creo que esto es positivo para el euro.
Destacados de hoy
En cuanto a los indicadores, está a punto de conocerse el IPC alemán de marzo tras la publicación de los datos de varios Estados federales a lo largo de la mañana. Como de costumbre nos fijaremos en los Estados más grandes para orientarnos acerca de adónde puede llegar la cifra de referencia, como una indicación de la dirección del EUR a corto plazo.
Dicho eso, con el BCE confiando su política de expansión al piloto automático, ni el IPC alemán ni el de la eurozona que se publicará el jueves afectarán al mercado como antes. También se conocerán la oferta de dinero de la eurozona correspondiente a marzo y la encuesta de confianza de los consumidores de la UE.
El principal indicador de hoy es la primera estimación del PIB estadounidense del 1T. El consenso del mercado es un +0,1% intertrimestral con ajuste estacional, un ritmo más lento que el 2,2% intertrimestral del 4T de 2014. De todos modos, el consenso se basa sobre todo en pronósticos hechos antes de la decepcionante cifra de encargos de equipamiento publicada el viernes, que hizo que algunas empresas corrigiesen sus estimaciones a la baja.
El modelo de PIB de la Fed de Atlanta, por ejemplo, estima un ritmo aún más bajo: el 0,1%. La probabilidad de una decepción parece alta. La cuestión es si el mercado va a suponer que este año será como el pasado, cuando el crecimiento fue débil en el 1T (-2,1%) pero repuntó en el 2T (+4,6%), o si lo verán como un indicio de problemas más fundamentales en la economía.
La primera estimación del índice de consumo personal básico, la medida de la inflación favorita de la Fed, también está al caer. Un dato débil podría resultar negativo para el USD.
El BoJ y BRNZ
Luego, durante la noche, tendremos otras dos reuniones de bancos centrales: del Banco de Japón y del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda.
El Banco de Japón ya ha admitido que el país probablemente volverá a la deflación más avanzado el año, después de que la subida del impuesto al consumo quedara descartada. Además de eso, el gobernador Haruhiko Kuroda dijo el jueves en el Parlamento que se podría tardar más de lo esperado en alcanzar el 2% de inflación previsto, hasta el año fiscal que comenzará en abril de 2016.
Esperamos ver más detalles en las nuevas proyecciones de inflación y crecimiento a largo plazo en el informe semestral Panorama de la Actividad Económica y los Precios, que se hará público después de la reunión. El anterior informe completo (de últimos de octubre) pronosticaba que "la inflación llegaría cerca del 2% hacia la mitad del periodo de proyección; es decir, en o cerca del año fiscal 2015", pero el comité rebajó esa previsión hasta un 1,0% en su evaluación provisional de enero. El Nikkei ha advertido de que el informe podría rebajar la previsión hasta el 0,5%-1%.
Fue un cambio así en la inflación lo que provocó la inyección por sorpresa del 31 de octubre del año pasado. De todos modos, probablemente el pronóstico a medio plazo sea el más relevante. La cuestión clave es si el banco piensa ajustar su afirmación del informe de octubre de que "es probable que el IPC alcance el 2% hacia la mitad del periodo de proyección; es decir, en o alrededor del año fiscal 2015".
En cualquier caso, no es probable que en esta reunión se tome una decisión y por tanto es probable que la reacción del mercado sea reducida. Yo creo que esperarán al menos hasta julio, cuando ya se deberían conocer los resultados de la negociación salarial de este año y los miembros del CPM vuelvan a poner al día sus predicciones. Octubre es el mes preferido por el mercado.
En cuanto al Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, las expectativas del mercado son que no habrá cambios en los tipos en esta reunión. La última vez mantuvieron sin cambios los tipos de interés y marcaron un largo periodo de tipos estables. De todos modos, creo que los recientes comentarios del gobernador adjunto del BRNZ, John McDermott, en el sentido de que la debilidad de la demanda y la presión inflacionaria interior obligarían al banco a considerar una bajada de tipos, señala un cambio moderado hacia un sesgo expansionista.
La caída de la inflación por debajo de límite inferior del rango deseado hace más probable que no haya subida de tipos este año. La declaración de marzo acaba diciendo que "nuestra principal proyección es compatible con un periodo de estabilidad en el precio del dinero. De todos modos, futuros ajustes de los tipos de interés, al alza o a la baja, dependerán del flujo de datos económicos que vayamos conociendo".
La atención se centrará mañana en si aún prevén un periodo de estabilidad y en si aún está bien equilibrado el riesgo de un ajuste al alza o a la baja. Un cambio oficial a un sesgo expansionista, aunque me parece probable, seguramente debilitaría el NZD, mientras que un mantenimiento del actual sesgo neutro podría fortalecerlo.
El Mercado
EL EUR/USD encuentra resistencia pocos pips por debajo de 1,1000
El EUR/USD continuó su escalada el martes. Irrumpió por encima de la resistencia (ahora convertida en soporte) en 1,0910 (S1) y tocó resistencia en 1,0990 (R1). En mi opinión, el sesgo a corto plazo se mantiene positivo. Creo que un movimiento por encima del 1,0990 (R1) probablemente abriría paso a otro ataque a la crítica línea de resistencia del 1,1045 (R2).
De todos modos nuestros osciladores a corto plazo aún dan señales de que se podría estar fraguando un pequeño retroceso antes de que los alcistas vuelvan a la carga. El RSI tocó resistencia cerca de su línea de 70 y viró a la baja, mientras que el MACD da señales de estar tocando techo y de que podría caer pronto por debajo de su activador. En un escenario más amplio, EUR/USD aún se negocia por debajo de las medias móviles de 50 y de 200 días.
De todos modos, sería necesario un cierre claro por debajo del 1,0460 para confirmar la aproximación de un mínimo más bajo y poner en marcha la reanudación de la tendencia a la baja a más largo plazo. Por otra parte, un cierre por encima del 1,1045 (R2) podría señalar la formación de un doble suelo y tal vez allanar el camino a mayores extensiones alcistas.
* Soporte: 1,0910 (S1), 1,0830 (S2), 1,0785 (S3).
* Resistencia: 1,0990 (R1), 1,1045 (R2), 1,1115 (R3).
El GBP/JPY mantiene su tendencia al alza a corto plazo
El GBP/JPY se siguió negociando al alza hasta romper la línea de resistencia (ahora convertida en soporte) de los 181,75 (S1) y negociarse cerca de la barrera de los 182,30. El par aún se negocia en un canal ascendente a corto plazo y en mi opinión eso mantiene positiva la perspectiva a corto plazo. Un movimiento por encima de los 182,30 (R1) probablemente allanaría el camino para un ataque a los 183,00 (R2).
En cualquier caso, observando nuestros osciladores yo tendría cuidado con un retroceso que podría estarse fraguando para antes del próximo intento de los compradores. Tanto el RSI como el MACD dan señales de que podrían empezar a tocar techo.
En el gráfico diario, el precio aún se negocia por encima de las medias móviles de 50 y de 200 días, y eso respalda la continuación de la tendencia a corto plazo. Nuestros osciladores diarios también apoyan esa idea. El RSI siguió al alza tras cruzar su línea de 50, y el MACD, ya por encima de su línea de activación, asomó un poco por encima de su línea de cero.
* Soporte: 181,75 (S1), 181,00 (S2), 180,00 (S3).
* Resistencia: 182,30 (R1), 183,00 (R2), 183,80 (R3).
El AUD/USD escapa de tres meses de rango marginal
El AUD/USD alzó el vuelo ayer y rompió la línea clave de resistencia (ahora convertida en soporte) del 0,7900 (S2), que es el límite superior del rango marginal en que el par se había estado negociando desde el 29 de enero. Eso confirmó mi opinión de que tras la formación del doble suelo el sesgo a corto plazo de este par es positivo. De todos modos, el avance fue detenido por nuestra línea de resistencia del 0,8025 (R1), marcada por el máximo del 28 de enero.
Una irrupción por encima de ese obstáculo probablemente apuntaría en principio a la próxima resistencia en el 0,8065 (R2). Pero observando nuestros osciladores yo tendría cuidado de un movimiento corrector que podría estar en ciernes. El RSI tocó techo y parece preparado para abandonar pronto su zona de sobreventa.
El MACD también da muestras de estar tocando techo. En el gráfico diario, creo que el escape al alza de tres meses de negociación entre 0,7550 y 0,7900 (S2) confirmó la divergencia positiva entre los osciladores diarios y la acción del precio y volvió positivo el sesgo a medio plazo.
* Soporte: 0,7940 (S1), 0,7900 (S2), 0,7840 (S3).
* Resistencia: 0,8025 (R1), 0,8065 (R2), 0,8135 (R3).
El oro vuelve a dispararse al alza
El oro continuó ayer su escalada irrumpiendo por encima de los 1205 (S1) y tocando los 1215 (R1). Mientras el metal se siga negociando por encima del límite superior del canal descendente a corto plazo, la perspectiva a corto plazo se mantendrá positiva. Una irrupción clara por encima de los 1215 (R1) probablemente podría allanar el terreno a extensiones hacia la próxima resistencia en los 1224 (R2), definida por el máximo del 6 de abril.
De todos modos, dado que el RSI encontró resistencia en los 70 y retrocedió, yo tendría cuidado con un posible retroceso antes del próximo tramo ascendente. En retroceso podría poner a prueba la línea de los 1205 (S1), esta vez como soporte. En un escenario más amplio, la escalada de esta semana pone en cuestión mi opinión de que podríamos ver el metal a la baja en un futuro no muy lejano.
En consecuencia, yo me mantendría al margen en lo que respecta al panorama general. Un cierre claro por encima de los 1224 (R3) podría señalar la formación de un patrón hombro-cabeza-hombro invertido y tal vez traer mayores implicaciones alcistas.
* Soporte: 1205 (S1), 1197 (S2), 1186 (S3).
* Resistencia: 1215 (R1), 1224 (R2), 1235 (R3).
El WTI repunta desde los 56,10
El WTI repuntó el martes desde los 56,10, pero tocó resistencia cerca de los 57,58 (R2) y retrocedió para quedarse alrededor de los 56,75 (S1). Sin una estructura clara de la tendencia en el gráfico de una hora, yo cambiaría mi postura a neutra por lo que respecta al corto plazo. La perspectiva a corto plazo sin tendencia también es confirmada por nuestros osciladores horarios.
Tanto el RSI de 14 horas como el MACD están cerca de sus líneas de equilibrio y apuntan al aplanamiento. De todos modos, en el gráfico diario aún veo una perspectiva positiva a medio plazo. La irrupción por encima de los 55,00 del 14 de abril señaló la formación de un doble suelo, algo que podría acarrear mayores implicaciones alcistas en un futuro no muy lejano. Por tanto, yo trataría cualquier posible extensión a la baja como una fase correctora.
* Soporte: 56,75 (S1), 56,10 (S2), 55,70 (S3).
* Resistencia: 57.35 (R1) 57.85 (R2), 58.40 (R3).