Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El dólar estadounidense está que arde, llegando a registrar máximos de más de 13 años. Sólo el mes pasado, el índice dólar ha subido más de un 3% y en los últimos cuatro meses ha ascendido casi un 10%. El USD/JPY se ha situado por encima del nivel de 118 y el EUR/USD ha sobrepasado el de 1,04, así que muchos inversores se preguntan si alcanzará el nivel de 120 y después la paridad. Ahora mismo es mucho más fácil que el USD/JPY alcance el 120 que el EUR/USD logre la paridad, pero el caso es que gracias a la Reserva Federal, el billete verde sigue al alza. No sólo subieron ayer los tipos de interés, sino que Janet Yellen ha descrito las tres subidas de los tipos previstas para el año que viene como un "ajuste muy discreto". Esto significa que, si el estímulo fiscal proporciona el impulso a la economía que prevén muchos observadores del mercado, podríamos tener ajustes de más de 75 puntos básicos.
Pero es importante recordar que con este fortalecimiento vienen grandes dolores de cabeza para los bancos centrales de todo el mundo, incluyendo un aumento del coste del servicio de deuda, una subida de la inflación (que algunos bancos centrales recibirán encantados) y una rápida caída del tipo de cambio. Los países con mercados emergentes son los que más se han visto zarandeados por la salida de capital en busca de rendimientos más altos así como por el creciente coste de la devolución de la deuda denominada en dólares. Hemos visto un debilitamiento considerable del euro, el yen y otras de las divisas principales, pero no cabe duda de que las de los mercados emergentes han sido las más perjudicadas. ¿Qué le importa esto a Estados Unidos? Que la ralentización del crecimiento global podría salpicar a la economía estadounidense.
El fortalecimiento del dólar supone un riesgo importante para la economía de Estados Unidos, especialmente en un entorno de subida de tipos de interés. Si la administración de Trump no idea pronto un paquete de estímulo fiscal y la euforia empieza a desaparecer, la economía podría tambalearse. Esto podría traducirse en una mayor reversión de las acciones de Estados Unidos, su dólar y las tasas del Tesoro. Sin embargo, antes de lanzarnos a la venta de dólares, es importante tener en cuenta que, para que se frene el repunte del dólar, los alcistas de la divisa estadounidense necesitan una razón aparte de la recogida de beneficios propia de finales de año para dejar sus operaciones. Los últimos informes económicos continúan apoyando el movimiento del billete verde. A pesar del fortalecimiento del dólar, ha aumentado la actividad del sector manufacturero de las regiones de Nueva York y Filadelfia. Los precios al consumo también han subido un 0,2%, coincidiendo con las expectativas, y las solicitudes de subsidio por desempleo han descendido de 255.000 a 254.000. El índice NAHB del mercado inmobiliario ha registrado máximos de 11 años. El fortalecimiento del dólar DEBERÍA perjudicar la actividad comercial y del sector manufacturero y ponerle más difícil a la Fed el alcanzar su objetivo de inflación pero necesitamos tener más evidencias de esto antes de vender. Mientras tanto, el dólar sigue siendo una buena opción de compra en los descensos, con el par USD/JPY rumbo al nivel de 120 y el EUR/USD camino de la paridad.
El euro ha ampliado pérdidas hoy a pesar del fuerte aumento del rendimiento de los bonos alemanes. La moneda única cayó hasta registrar mínimos de 14 años frente al billete verde ante la incesante demanda de dólares. Los últimos informes económicos de la eurozona han sido dispares. Mientras el informe del PMI manufacturero alemán ha resultado mejor de lo esperado, registrando una lectura de 55,5 puntos frente a la de 54,6 que se había previsto, el PMI del sector servicios alemán no ha cumplido con las expectativas, situándose en 53,8 frente a la lectura de 55,0 prevista. El PMI compuesto de Alemania ha registrado una lectura de 54,8 puntos, tal y como estaba previsto. El PMI del sector manufacturero de la eurozona también ofreció una lectura positiva, situándose en 54,9 puntos frente a los 53,7 previstos. Tanto el índice del sector servicios como el índice compuesto han resultado según lo previsto. Mientras tanto, el Banco Nacional de Suiza ha decidido mantener los tipos anclados en el -0.75%. Jordan, presidente del banco, reiteró que los tipos negativos y la intervención monetaria siguen siendo una necesidad, señalando que el franco está “considerablemente sobrevaluado”. Europa publicará mañana los datos sobre su balanza comercial y el IPC.
La libra también ha caído víctima de la demanda de dólares, dejando atrás el nivel de 1,25 en el proceso. Aunque el informe sobre ventas minoristas de esta mañana resultó mucho mejor de lo previsto, el anuncio de política monetaria del Banco de Inglaterra no ha sido lo suficientemente agresivo para inspirar el avance de la moneda. De hecho, las declaraciones han sido relativamente prudentes. Aunque el banco central reiteró su limitada tolerancia a una subida excesiva del CPI, creen que la inflación puede acelerarse menos de lo previsto en noviembre debido a las recientes subidas de la libra. También pronostican una ralentización del crecimiento para el año que viene, y la combinación de ambas afirmaciones ha dado luz verde a los traders de la libra para vender la divisa. Teniendo esto en cuenta, sigue habiendo más sorpresas al alza en los datos del Reino Unido que en los de la zona euro. Las ventas minoristas han subido un 0,2% este mes frente a las expectativas que apuntaban a un estancamiento. Excluyendo las compras de automóviles y gasolina, las ventas minoristas aumentaron un 0,5% frente a la lectura plana prevista.
Las tres divisas vinculadas a las materias primas descendieron hoy, con el dólar neozelandés a la cabeza de las pérdidas. El dólar australiano ni se inmutó ante la mejora de los datos laborales, mientras que el dólar canadiense amplió sus pérdidas tras la pronunciada caída de los precios del petróleo. Australia ha registrado un aumento estelar del empleo este mes, anunciando la creación de 39.100 puestos de trabajo cuando sólo se esperaban 17.600. Además del aumento del empleo correspondiente a noviembre, los datos laborales del mes pasado se revisaron hasta un aumento de 15.200 puestos de trabajo. La tasa de desempleo de Australia subió hasta el 5,7% frente al 5,6% previsto, pero con el aumento del empleo, la tasa debería mostrar una tendencia a la baja en los próximos meses. El dólar canadiense echó un vistazo por encima del nivel de 1,34 para después asentarse por debajo del mismo. Además del tremendo incremento de la demanda de dólares, la divisa canadiense se ha visto sometida a una gran presión tras la decepción de los datos que indicaban que las ventas de vivienda construida no cumplieron con las expectativas, descendiendo un 5,3% frente a los pronósticos que hablaban de una subida del 2,4%. Las ventas del sector manufacturero de Canadá tampoco cumplieron con lo previsto, descendiendo un 0,8% frente al aumento del 0,4% esperado. Poloz, del Banco de Canadá, comentaba la subida de los tipos de la Fed asegurando su satisfacción al ver la creciente confianza en las perspectivas económicas de Estados Unidos y ha afirmado que la autoridad canadiense ya contaba con la subida de los tipos de la Fed. Ninguno de los países productores de materias primas publica informes económicos de relevancia mañana.