El dólar siguió ganando ayer a la espera de que esta noche se publiquen las actas del FOMC.
Los datos de licencias e inicios de construcción en EEUU correspondientes a abril, mejores de lo que se esperaba, se sumaron a otros resultados también inesperadamente buenos, y eso parece indicar que la economía estadounidense se mantuvo apagada durante el 1T por el mal tiempo y la huelga portuaria.
Las expectativas sobre los fondos federales subieron hasta 6 pb ayer y anteayer. Mientras tanto, los datos de Europa han ido siendo cada vez menos positivos, restando cada vez más impulso ascendente al euro. Además, los comentarios del miembro del comité del BCE Benoit Coeure, en el sentido de que el banco adelantará sus compras de bonos a los meses anteriores al verano, empujaron a la baja los bunds y ampliaron la ventaja de los bonos estadounidenses sobre los europeos. La confianza en el dólar parece estar invirtiéndose; otra vez.
Distorsiones en el 1T. El último tema de conversación del mercado son las distorsiones de la economía que provocaron la deceleración del crecimiento. El Wall Street Journal publica un artículo, muy citado, que hace notar que marzo tal vez haya sido el peor mes desde la crisis financiera de 2008-2009, pero lo atribuye a la resolución de la huelga portuaria de la costa oeste, que provocó un aumento de las importaciones y por tanto una brusca caída de las exportaciones netas. A continuación, la Fed de San Francisco publicó un estudio que afirmaba que los datos del PIB del 1T eran malos por problemas en el ajuste estacional. Entonces aplicaron "una segunda vuelta de ajuste estacional". "Tras esta corrección, la producción total creció en el 1T mucho más deprisa de lo informado," concluye el comunicado. Según sus cálculos, la economía creció un 1,8% intertrimestral con ajuste estacional en el 1T, y no la estimación inicial de un 0,2%. (Su estudio está disponible en internet enhttp://www.frbsf.org/economic-research/publications/economic-letter/2015... ). Por supuesto, este estudio contradice otro publicado unos días antes por el comité de gobernadores de la Fed, que decía que "no se encuentran pruebas convincentes" de que haya problemas de ajuste estacional. En cualquier caso, el hecho de que el debate se esté calentando da munición a quienes esperan que se repita el patrón del año pasado y, por tanto, apoya a los miembros del FOMC que buscan cualquier excusa para subir los tipos. Es, por tanto, alcista para el dólar. La cifra corregida del PIB del 1T se conocerá el 29 de mayo.
Mientras tanto, la estimación "GDPNow" de la Fed de Atlanta del PIB del 2T es un 0,7% intertrimestral con ajuste estacional, muy por debajo del consenso del mercado de un +2,7%. Pero eso no se publicará hasta el 30 de julio, y para entonces el debate habrá seguido adelante.
¿Acuerdo con Grecia hacia el final de mayo? La canciller alemana Angela Merkel y el presidente francés François Hollande dijeron ayer que las conversaciones con Grecia deben agilizarse para conseguir un acuerdo a últimos de mayo por las necesidades financieras del país. El presidente de la comisión europea, Jean-Claude Juncker, dijo que esperaba un acuerdo para finales de mayo o comienzos de junio. De todos modos, ha aparecido una amenaza de diferente origen: nada menos que cien de los trescientos once miembros del Partido Cristianodemócrata de Merkel en el congreso alemán (Bundestag) al parecer ponen objeciones a dar más ayudas a Grecia. El Bundestag tendría que aprobar cualquier cambio sustancial a las condiciones del plan de ayuda a Grecia. Un acuerdo con Grecia eliminaría un gran factor de riesgo del euro y sería positivo para la divisa. Un fracaso sería desastroso.
El crecimiento de Japón supera las estimaciones. El PIB de Japón creció un 2,4% intertrimestral con ajuste estacional en el 1T, un aumento de ritmo con respecto al 1,5% del 4T que supera la estimación de un 1,6%. Pero no ha sido solo por causa de la deflación; el crecimiento nominal aumentó también con vigor. La inversión en bienes de capital creció por primera vez en cuatro trimestres y también crecieron los stocks, lo cual demuestra que las empresas están ganando optimismo. Por otra parte, es posible que la acumulación de stocks se pueda invertir en los próximos trimestres y eso decelere el crecimiento. En cualquier caso, en Tokio las acciones abrieron ayer al alza y como consecuencia USD/JPY subió con ellas con la habitual correlación positiva.
Destacados de hoy. El principal evento del día serán las actas de la reunión de abril del FOMC. Las actas demostrarán probablemente que hay miembros del FOMC aún dispuestos a votar por una subida de tipos en algún momento de este año, como ya han dicho recientemente varias veces representantes de la Fed. La atención se centrará en cómo ven los funcionarios de la Fed que afectará la debilidad de los recientes datos de crecimiento a su decisión sobre cuándo (si es que lo hacen) subirán los tipos. ¿Qué parte de la deceleración del crecimiento económico atribuyen ellos al mal tiempo y a la huelga portuaria? Los inversores también estarán esperando alguna mención a cómo afecta a la economía estadounidense la fortaleza del dólar. Por supuesto, su opinión sobre la inflación también será analizada con atención. Si las actas suenan un poco alcistas y muestran optimismo por el futuro, probablemente el dólar gane frente a sus principales equivalentes.
Además de las actas del FOMC, también publicará el Banco de Inglaterra las actas de su reunión de mayo. Esperamos que su tono se parezca al del reciente informe sobre inflación y reitere la opinión de los miembros del CPM de que "es más probable que el siguiente movimiento de los tipos de interés sea una subida". Estaremos atentos a si aún hay dos miembros que ven los riesgos como bien equilibrados y a si alguno de los miembros que anteriormente votaron por una subida de tipos podría empezar a hacer presión por el cambio a una política restrictiva. Otro punto clave a vigilar será cualquier discusión sobre cómo ha afectado la muy baja inflación a las negociaciones salariales. En el CPM parece que hay dos bandos: los que piensan que una inflación baja implica que las reivindicaciones salariales se mantendrán moderadas, y los que piensan que un aumento de las exigencias salariales probablemente empezará a hacer crecer la inflación.
En cuanto a los indicadores, durante la jornada en Europa se espera una deceleración del crecimiento del PIB de Noruega con respecto al trimestre anterior. Tras la tasa de inflación inferior a la esperada de la semana pasada, esto podría aumentar la presión sobre el Banco de Noruega para que baje los tipos en su reunión de junio. Eso podría resultar negativo para la NOK.
En Suecia, se espera un pequeño aumento de la tasa oficial de paro de abril. Eso podría debilitar un poco la SEK.
El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, hablará hoy.
El Mercado
EUR/USD se colapsa tras los comentarios de Coeure
EUR/USD se colapsó el martes después de que Coeure, mimbro del BCE, dijera que el banco "anticipará" su programa de expansión a mayo y junio para evitar perturbaciones en el mercado durante los meses de verano. El precio se hundió violando una tras otra dos barreras de soporte (ahora convertidas en resistencia) hasta encontrar soporte alrededor del 1,1120 (S1). Una irrupción por debajo de ese soporte confirmaría la aproximación de un mínimo más bajo en el gráfico de cuatro horas y tal vez pondría a prueba la crítica barrera del 1,1045 (S2), esta vez como soporte. De todos modos, teniendo en cuenta que el RSI tocó soporte en su línea de 30 y podría repuntar desde ahí, yo tendría cuidado con un posible rebote al alza antes de que los bajistas tomen el control. En cuanto a la tendencia más general, la irrupción por encima del 1,1045 (S2) señaló la formación de un posible doble suelo, y eso podría traer mayores implicaciones alcistas. Yo aún trataría cualquier posible extensión a la baja limitada por debajo del 1,1045 (S2) como una fase correctora, al menos por el momento.
* Soporte: 1,1120 (S1), 1,1045 (S2), 1,1000 (S3)
* Resistencia: 1,1200 (R1), 1,1280 (R2), 1,1330 (R3)
GBP/USD cae al comprobarse que Reino Unido entró en deflación en abril
GBP/USD cayó el martes después de que la tasa de inflación de Reino Unido se volviese negativa por primera vez desde 1960. El par cayó por debajo del 1,5630 (R2) y la caída fue detenida peor debajo de la barrera del 1,5520 (R1), ligeramente por encima de la línea de tendencia ascendente que arranca del mínimo del 13 de abril. En mi opinión, dado que este par se está negociando por encima de esa línea de tendencia, la perspectiva a corto plazo es bastante positiva. Un repunte cerca de la línea de tendencia y un retroceso hasta encima del 1,5520 (R1) probablemente lo confirmaría y quizá volvería a poner a prueba la línea del 1,5630 (R2). Nuestros análisis de impulso confirman mi opinión. El RSI repuntó desde su línea de 30 y ahora apunta al alza, y el MACD da señales de que podría estar empezando a tocar suelo. En el gráfico diario, el precio se está negociando muy por encima de la media móvil exponencial de 80 días. En consecuencia, yo veo una perspectiva general también positiva a medio plazo.
* Soporte: 1,5400 (S1), 1,5300 (S2), 1,5160 (S3)
* Resistencia: 1,5520 (R1), 1,5630 (R2), 1,5800 (R3)
EUR/JPY repunta desde una línea de tendencia ascendente
EUR/JPY también cayó tras los comentarios de Coeure. Tocó soporte en 134,00 (S1) y en la línea de tendencia ascendente que arranca del mínimo del 15 de abril. De todos modos, creo que la perspectiva a corto plazo sigue siendo positiva. Un repunte por encima de los 135,75 (R2) confirmaría la reanudación de la tendencia al alza y tal vez pondría a prueba otra vez los máximos de mayo, alrededor de los 136,90 (R3). Nuestros análisis de impulso a corto plazo respaldan esa idea. El RSI repuntó desde ligeramente por encima de su línea de 30 y apunta al alza, y el MACD da señales de que podría estar empezando a tocar suelo. En el gráfico diario, creo que la irrupción por encima de los 131,40 del 29 de abril señaló una posible inversión de la tendencia. Eso mantiene positiva también la perspectiva a medio plazo. En consecuencia, yo trataría cualquier posible bajada limitada por debajo de los 131,40 como un movimiento corrector.
* Soporte: 134,00 (S1), 133,50 (S2), 132,50 (S3)
* Resistencia: 135,20 (R1), 135,75 (R2), 136,90 (R3)
El WTI se hunde en medio de un aumento de la producción de Arabia Saudí
EL WTI se hundió cuando el ministro del petróleo de Arabia Saudí, Alí Al-Naimi, dijo que el país estuvo extrayendo 10,3M barriles diarios en marzo. El precio del crudo violó tres barreras de soporte seguidas el martes, y durante la mañana del miércoles en Europa se está negociando ligeramente por encima de la barrera de los 57,00 (S1). Me parece que el sesgo a corto plazo es negativo, y por tanto yo esperaría una caída por debajo de los 57,00 para empezar por poner a prueba nuestro siguiente soporte en los 56,50 (S2), definido por el mínimo del 29 de abril. Nuestros análisis de impulso diarios respaldan la probabilidad de sucesivas bajadas. El RSI de 14 días cayó por debajo de su línea de 50, mientras que el MACD diario tocó techo y cayó por debajo de su línea de señal. En cuanto a la tendencia más general, la irrupción por encima de los 55,00 del 14 de abril señaló la formación de un doble suelo, algo que podría traer mayores implicaciones alcistas en un futuro no muy lejano. En consecuencia, yo trataría la caída de ayer y cualquier extensión futura limitada por encima de los 55,00 como una fase correctora.
* Soporte: 57,00 (S1), 56,50 (S2), 56,10 (S3)
* Resistencia: 57,80 (R1), 58,30 (R2), 58,70 (R3)
El oro cae y toca soporte alrededor de los 1207
El oro cayó bruscamente el martes cuando los datos de licencias e inicios de construcción en EEUU batieron todas las expectativas del mercado. La caída fue detenida por el territorio de soporte de los 1207 (S1), pero observando nuestros osciladores a corto plazo veo señales de que el retroceso podría prolongarse, quizás hasta poner a prueba la zona psicológica de los 1200 (S2), esta vez como soporte. El RSI cayó por debajo de su línea de 50, y el MACD, ya por debajo de su línea de señal, se dirige hacia su línea de cero. Pronto podría volverse negativo. En el gráfico diario, el lunes no consiguió cerrar por encima de los 1226 (R3). Creo que hace falta un cierre decidido por encima de esa barrera para volver positivo el sesgo a medio plazo. Por ahora, yo mantengo mi posición neutra por lo que respecta a la tendencia a más largo plazo.
* Soporte: 1207 (S1), 1200 (S2), 1195 (S3)
* Resistencia: 1212 (R1), 1220 (R2), 1226 (R3)