Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El EUR/USD, en 1,07 ante la postura de Yellen y las elecciones de Holanda
La Reserva Federal subió los tipos de interés por primera vez este año en 25 puntos básicos y el dólar se desplomó. Para el observador ocasional del mercado, esta acción del precio sería contradictoria pero, para aquellos de nosotros que sabíamos que el mercado esperaba detectar un tono inequívocamente agresivo en el discurso de la presidenta de la Fed Janet Yellen, al ver que no ha sido así, lo hemos visto claro. El dólar se ha visto sometido a una gran presión durante toda la mañana, pues los inversores recogían beneficios tras los acontecimientos clave de hoy. Los inversores han hecho caso totalmente omiso a la subida de tipos, centrándose en cambio en el gráfico de puntos y la disconformidad del presidente de la Fed Kashkari. La decisión de subir los tipos de interés de hoy no ha sido unánime; Kashkari ha votado mantener los tipos inalterados este mes. Aunque el banco central ha actualizado sus previsiones de crecimiento e inflación y ha reducido su estimación sobre el desempleo, en general, los funcionarios de la Fed creen que sólo habrá dos subidas más de los tipos este año. Para decepción de los alcistas del dólar, el gráfico de puntos no ha cambiado a tres rondas de ajustes tras la decisión de hoy y Janet Yellen no ha sido lo suficientemente agresiva como para rescatar el dólar. Aunque ha hablado positivamente sobre el mercado laboral y la confianza empresarial, también cree que las cosas no han cambiado mucho desde diciembre. No ha ofrecido mucho más, salvo decir que una subida en tres etapas de los tipos de interés puede considerarse un movimiento gradual y que esperan que la política monetaria conserve su carácter acomodaticio durante algún tiempo. La decepción se nota en todos los mercados financieros porque, aparte de la caída del dólar, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años descendió en 10 puntos básicos y los futuros de los fondos de la Fed han pasado de estimar que hay un 60% de probabilidades de que se produzca una subida de 25 puntos básicos en junio a indicar sólo un 46% de probabilidades. Estas probabilidades podrían descender más en los próximos días, pues los traders de bonos ajustan sus expectativas tras las declaraciones de Yellen y los últimos datos. Aunque las ventas minoristas y los precios al consumo han seguido aumentando, el ritmo de crecimiento en ambos frentes ha sido considerablemente más lento en febrero respecto a enero. El USD/JPY ha descendido sin dificultad más allá del nivel de 114 y parece dispuesto a alcanzar el 113,00.
El euro podría llegar a subir hasta el 1,08 en los próximos días tras las declaraciones de Yellen y la derrota de Geert Wilders y su Partido de la Libertad. Todavía estamos esperando los resultados definitivos pero las dos primeras encuestas muestran un amplio margen de ventaja del Partido Liberal. Aunque algunos recuerdan las encuestas de salida erróneas en los casos del Brexit y las elecciones a la presidencia de Estados Unidos, nosotros creemos que el recuento final confirmará los resultados iniciales. El EUR/USD ha subido tras conocerse estos resultados y una confirmación final podría llevar la divisa hasta el 1,0750, y se espera más movimiento durante la jornada de negociación en Europa. Mientras tanto, hay otros tres anuncios de política monetaria en la agenda de esta noche; el primero será el del Banco de Japón, seguido por el Banco Nacional de Suiza y el Banco de Inglaterra. No se espera que ninguno de estos bancos centrales modifique su política monetaria pero su tono afectará al comportamiento del yen, el franco y la libra. Con la mejora de la economía, se espera que el Banco de Japón mantenga inalterados los tipos de interés. El anuncio y las declaraciones del gobernador Kuroda deberían ser relativamente optimistas pero el crecimiento anual del 0,4% de los precios al consumo tiene preocupado al banco central por los bajos niveles de inflación. No están más cerca de alcanzar su objetivo de inflación y por ello, mantendrán el carácter acomodaticio de la política monetaria en el futuro previsible. El Banco de Japón no está en condiciones de plantearse una subida de los tipos de interés y es pronto para aventurarse. El Banco Nacional de Suiza también tiene sus preocupaciones. A principios de este mes, su presidente Jordan dijo que ha observado un considerable aumento de los riesgos políticos y al estar el franco "considerablemente sobrevaluado", el banco se encuentra en un punto "delicado" porque Suiza se ve cada vez más como un refugio seguro. Esto significa que el Banco Nacional de Suiza seguirá siendo prudente y seguirá intentando que su divisa baje.
De las tres decisiones sobre los tipos de hoy, el anuncio de política monetaria del Banco de Inglaterra será el que más influya en el mercado simplemente por la atención que se generará en torno a la libra y la inminente invocación del artículo 50. La libra se ha disparado hoy tras conocerse que el primer ministro escocés, Nicola Sturgeon, lo va a tener difícil para convocar otro referéndum de independencia, pero las ganancias se han visto interrumpidas por el escaso aumento de los salarios, dato muy importante al avecinarse un anuncio de política monetaria. Entre la ralentización del crecimiento de los salarios, el descenso de los precios al consumidor y la disminución de la actividad en los sectores manufacturero, de los servicios y de la construcción, el Banco de Inglaterra tiene realmente razones para preocuparse. La siguiente tabla muestra que la única área de mejora han sido las ventas minoristas y la tasa de desempleo, pero el gasto ha disminuido aun así al inicio del año. Dada la incertidumbre en torno al Brexit y el reciente rendimiento de la economía del Reino Unido, creemos que el tono de las declaraciones del banco central y/o de las actas será prudente. La última vez que se reunió el Banco de Inglaterra, actualizó sus previsiones económicas pero el gobernador Carney dijo que "el viaje del Brexit apenas está comenzando realmente. Aunque el destino del trayecto está claro, habrá giros y curvas en el camino”. Los inversores se han sentido decepcionados por su tono prudente y han hecho desplomarse la libra como consecuencia; nosotros creemos que el anuncio de mañana conlleva el mismo riesgo.
Las tres divisas vinculadas a las materias primas han subido considerablemente hoy frente al billete verde, siendo el dólar de Nueva Zelanda el que más ganancias ha registrado. El NZD se ha visto impulsado por la reducción del déficit por cuenta corriente en 2.335 millones frente a los 2.425 millones previstos, lo que supone un buen augurio de cara al informe del PIB de esta noche. Todo apunta a que el crecimiento del cuarto trimestre se ralentizó a finales de año, pero el riesgo es al alza, debido a la mejora de las cifras comerciales así como de las cifras sobre cuenta corriente. El AUD ha recibido el impulso del continuo aumento de la confianza de los consumidores, mientras que el dólar canadiense se ha visto respaldado por la subida de los precios del petróleo y el aumento de las ventas de vivienda construida. La venta de vivienda construida ha aumentado un 5,2% en febrero, una gran mejora con respecto al descenso del 1,3% registrado el mes anterior. Las reservas de petróleo también disminuyeron menos de lo esperado. El par USD/CAD ha tocado techo oficialmente y parece probable un mayor descenso hasta el nivel de 1,32. Aparte del PIB de Nueva Zelanda, los datos sobre empleo de Australia se publican mañana y según los PMI, la actividad del mercado laboral ha sido abundante y no debemos olvidar que el Banco de la Reserva de Australia ha expresado recientemente su optimismo en cuanto al mercado laboral.