Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
- El euro se dispara más allá del 1,12; ¿será lo próximo el 1,15?
- Los alcistas del dólar, inquietos tras unos decepcionantes datos
- GBP – No se esperan sorpresas por parte del Banco de Inglaterra
- El CAD, zarandeado por los poco alentadores datos comerciales
- El NZD amplía pérdidas tras la caída de los precios de la lactosa
- El AUD, de nuevo en escena ante los datos comerciales y los de ventas minoristas
- El euro se dispara más allá del 1,12; ¿será lo próximo el 1,15?
El euro ha proseguido hoy su próspero avance con respecto al dólar, cerrando sólidamente por encima del nivel de 1,1215, el 61,8% de retroceso de Fibonacci del repunte registrado entre los años 2000 y 2008. Los alcistas del EUR/USD le deben al BCE su actuación de hoy. Incluso aunque el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, ha expresado su decepción en cuanto al crecimiento, también se ha reído de la idea de que se estén acercando a su objetivo de inflación y ha afirmado que, si acaso, ampliarán su política monetaria; el euro se disparó después de que el presidente anunciara que el banco central revisará la volatilidad observada recientemente. La razón por la que esto es importante es que da a entender que no darán prioridad a la adquisición de bonos. El mes pasado, el banco central indicó que la mayor parte de su programa de expansión cuantitativa se haría efectiva este verano, lo que ejerció una gran presión sobre el rendimiento de los bonos.
Hoy sin embargo, los bonos alemanes a 10 años se han disparado, apuntándose aproximadamente 16,8 pbs, partiendo de la base de que la adquisición de bonos se ampliará más uniformemente, lo que proporciona un estímulo para la economía. Aunque esto indica una tendencia bajista para el euro a largo plazo, a corto plazo ha conllevado un notable ajuste de las expectativas que se ha traducido en la brusca caída de los precios de los bonos, un pronunciado aumento del rendimiento y el avance del EUR/USD.
El hecho de que el EUR/USD haya sobrepasado el nivel de 1,112 es relevante porque ya no hay apenas resistencia hasta el 1,15. Este martes, habíamos enumerado cinco razones por las que el euro se disparó un 2% y esos mismos factores siguen inyectando beneficios al par de divisas. Aunque no se ha anunciado un acuerdo, en los mercados aún se espera que Grecia alcance un compromiso a finales de esta semana. Nosotros somos escépticos, porque creemos que la nación presentará una contraoferta, aunque habría que llegar a un acuerdo a finales de mes para evitar consecuencias catastróficas.
El avance del EUR/USD se vio también respaldado por las robustas cifras de la eurozona. El PMI del sector servicios y el índice compuesto se revisaron al alza con vistas al mes de mayo, la tasa de desempleo cayó hasta el 11,1% y las ventas minoristas aumentaron más de lo previsto.
Por el contrario, los datos de Estados Unidos sorprendieron a la baja, ejerciendo una gran presión sobre el dólar. La actividad del sector servicios aumentó a su ritmo más lento de todo un año. Como consecuencia de esto, el margen de rendimiento de los bonos a 10 años de Estados Unidos y Alemania se amplió aún más a favor del euro y el ascenso del par de divisas dio lugar a una amplia cobertura corta.
A menos que el informe del viernes sobre el mercado laboral estadounidense indique una tendencia inesperadamente alcista, el EUR/USD debería ser capaz de conquistar el nivel de 1,15. Puede que sea un camino con baches y que el avance se estanque en los máximos de mayo, registrados en 1,1466, pero el rumbo de menor resistencia para el EUR/USD es el alcista.
Los alcistas del dólar, inquietos tras unos decepcionantes datos
A los alcistas del dólar les preocupa el último informe económico de Estados Unidos. Según el Instituto de Gestión de Suministros, la actividad del sector servicios ha aumentado a su ritmo más lento de todo un año. La lectura del índice ha caído de 57,8 a 55,7 puntos y, aunque los economistas habían previsto una evolución más discreta, la caída ha sido más significativa de lo que esperaban. El informe en detalle era aún más desesperanzador, pues indicaba el descenso del empleo, los pedidos nuevos, la actividad empresarial, los retrasos, las entregas a proveedores y la confianza en relación con los suministros. Concretamente, el índice sobre el empleo registró su cota más baja de los últimos cuatro meses. Como uno de los indicadores clave del informe sobre empleo no agrícola, el informe del Instituto de Gestión de Suministros de hoy pone de manifiesto el riesgo de que se produzca una sorpresa a la baja. Los economistas esperan un aumento de 227.000 empleos y, si nos guiamos por el informe de ADP —que indicaba un aumento de 201.000 nóminas de empresas privadas frente al de 169.000 del mes anterior—, puede que sea posible pero, según el ISM, es probable que el informe no cumpla con las expectativas no sólo de alcanzar tal cifra sino la de 223.000 registrada el mes pasado. Sería necesario que el informe resultara inequívocamente positivo para que el USD/JPY sobrepasara el nivel de 125 y el EUR/USD volviera hacia el 1,10. A pesar de las cifras de hoy, el rendimiento de los bonos estadounidenses sigue aumentando y eso ha contribuido a que el USD/JPY se mantenga en el 124. El Libro Beige ha supuesto un fiasco para el dólar. No ha habido sorpresas por parte de las Fed de los distritos varios, que simplemente han reiterado su optimismo en las previsiones para la economía de Estados Unidos y sus expectativas de que el crecimiento se vaya reforzando durante la segunda parte de este año.
GBP – No se esperan sorpresas por parte del Banco de Inglaterra
La reunión de hoy del BCE ha provocado una gran volatilidad en el euro, incluso aunque el banco central ha mantenido inalterados los tipos de interés. No hay que esperar la misma reacción tras la reunión de mañana del Banco de Inglaterra: cuando éste mantiene sin cambios su política monetaria, la divisa británica tiene a mostrar poca reacción porque no hay una rueda de prensa en la que se explique después la decisión. No obstante, aunque la hubiera, las declaraciones serían bastante dispares ya que la subida de los PMI de los sectores manufacturero y de la construcción, publicada esta semana, se vio eclipsada por el descenso del PMI del sector servicios y del índice compuesto registrado hoy. Esta pronunciada disminución de la actividad del sector servicios, que concentra la mayor parte de la economía, ha sido la más pronunciada de los últimos cuatro años. Según Chris Williamson, de Markit, “la reciente debilidad observada en los sectores manufacturero y de la construcción se ha ampliado también al de los servicios. El crecimiento en los tres sectores en conjunto ha sido el menor registrado desde diciembre y el segundo menor en dos años. Las encuestas indican que el PIB subirá en mayo sólo un 0,4% en términos trimestrales, lo que origina una notable incertidumbre en torno a la capacidad de la economía para recuperarse de un modo convincente tras la debilidad observada a principios de este año. “En definitiva, las probabilidades de que se produzca una subida de los tipos han disminuido y, cuando se publiquen dentro de dos semanas las actas de la reunión de mañana, seguramente retraten un banco central prudente que trata de mantener inalterada su política monetaria el resto del año.
El CAD, zarandeado por los poco alentadores datos comerciales
Los dólares canadiense y neozelandés ampliaron pérdidas con respecto al billete verde mientras que el dólar australiano ha ganado posiciones. El CAD se vio fuertemente zarandeado por un informe comercial menos alentador de lo esperado. Los economistas habían previsto que el déficit comercial se redujera de 3.850 a 2.150 millones de CAD pero, desafortunadamente, la actividad comercial aumentó bastante poco en abril y la balanza se inclinó sólo hasta 2.970 millones de CAD. El repunte de los precios del petróleo contribuyó a impulsar el volumen de las exportaciones aunque la demanda nacional ha sido menor de lo previsto y las importaciones han descendido en un 2,5%. Las mayores pérdidas fueron las registradas por el dólar neozelandés, pues los inversores trataban de deshacerse de la divisa tras otra caída más de los precios de la lactosa. En la subasta de este martes, los precios cayeron otro -4,3%.
El dólar australiano también descendió a pesar de la firme subida del PIB. Según el último informe, la economía de Australia se expandió en un 0,9% durante el primer trimestre, superando las expectativas. Sin embargo, la demanda se vio debilitada; el crecimiento se debió sólo a la acumulación de suministros y a las exportaciones. Además, la actividad del sector servicios disminuyó en mayo a un ritmo ligeramente mayor mientras que la economía china avanzó a un ritmo ligeramente menor, según el informe sobre el PMI compuesto del HSBC. Durante la noche de hoy, Australia publicará sus datos comerciales, así como los de ventas minoristas. Aunque el pronunciado descenso del componente de ventas del PMI sobre el sector servicios indica un debilitamiento de la demanda interna, la subida del PMI manufacturero revela un aumento de la actividad comercial. De entre estos dos informes, el de ventas minoristas debería tener un mayor impacto en el AUD.