Si tenemos en cuenta una historia de 25 años, el índice de referencia del mercado de capitales alemán ha incrementado en más de 6 veces su valor desde 1990. El siguiente gráfico muestra la evolución diaria para el período 1990 a 2015:
En lo que va del año 2015, el índice creció 4%, mientras que puntualmente el viernes 16 de enero, el DAX alcanzó un valor de 10.167 puntos lo que significa un crecimiento de 5.3% en comparación al valor del viernes anterior (9 de enero), y un 5% por encima del valor en la misma fecha en 2014.
Antes de continuar con un análisis más profundo, ¿qué es el DAX? Como mencioné al principio de la nota, el DAX es el índice bursátil de referencia de la Bolsa de Frankfurt. Es el índice más conocido, y está compuesto por las 30 acciones de las empresas más importantes del mercado alemán tales como: Daimler AG, Deutsche Bank AG, Adidas AG, Lanxess AG, Merck KGAA (XETRA:MRCG) y Volkswagen AG (XETRA:VOWG). El índice está compuesto por empresas de diversas industrias (composición al 16/01/2015):
Después de la crisis del 2000, Alemania ha mostrado un notable crecimiento económico (a excepción del la crisis de 2008), alcanzando un PBI de USD 3634,82 billones en septiembre de 2014). La economía alemana tiene una orientación muy fuerte hacia la exportación, y por lo tanto, el foco se encuentra en la producción y exportación de productos de alto valor agregado. Esto se evidencia en la ponderación de las industrias que componen el DAX.
Para entender el principal driver del índice es necesario ver cómo evolucionó cada industria. No obstante, teniendo en consideración que la composición del índice es dinámica, es decir que es actualizada frecuentemente, el siguiente análisis asume que en promedio la ponderación por industria se mantuvo en niveles similares durante todo el período.
Tras la crisis, las industrias que más crecieron fueron la automotriz, que aumentó su valor en 3,8 veces (precio de la acción a último valor 2015 vs. 2000), y la energética y la química que se incrementaron en 3,4 veces. Le siguen la industria de cuidado médico (2,5 veces), y la financiera (2,3 veces). Por último, tecnología creció 0,6 veces y otras industrias 0,8 veces.
Como vemos, el crecimiento en el largo plazo del DAX fue resultado de la consistencia de la política económica. Gracias a la mano de obra altamente calificada y los incentivos que trajo aparejado la libertad de mercado y baja intervención estatal, las industrias que más se desarrollaron fueron las de mayor valor agregado.
Perspectiva
Si bien se espera que la economía alemana crezca en 2015, se estima que haya un cambio en la política económica. En octubre, Angela Merkel anunció la posibilidad de fomentar el crecimiento interno vía gasto público, y de esta manera contrarrestar la debilidad de depender de las exportaciones, teniendo en cuenta el panorama recesivo en la eurozona. Los precios de los futuros del DAX sugieren que el valor del índice podría mantenerse en valores similares a los del comienzo del año 2015.