El MXN registró una ligera apreciación semanal

El próximo miércoles el Banco de México presentará su informe de inflación correspondiente al segundo trimestre del año. De lo más relevante de este informe será conocer las perspectivas de inflación del instituto central, sobre todo en el entorno actual en que la inflación se ubica por encima del 4% y después de que Banxico destacara en su más reciente comunicado que los riesgos sobre los precios están sesgados al alza en el corto plazo. Así mismo, el reciente deterioro del balance de riesgos de actividad doméstica y sus efectos sobre la inflación en el mediano plazo son elementos que incrementan la relevancia de las expectativas de crecimiento del instituto central, en especial dado el incremento de los riesgos a la baja sobre el crecimiento mundial. En este sentido y como elemento adicional en materia de actividad doméstica, el próximo jueves 16 el INEGI dará a conocer el dato de crecimiento del PIB del segundo trimestre y el dato de producción industrial de junio que confirmarán el buen avance de la actividad en el trimestre en cuestión aunque a ritmo ligeramente menor al de los primeros meses del año.

Ligera apreciación del MXN a falta de noticias globales y ligero empinamiento de la curva del MBono

En ausencia de eventos económicos relevantes, las fluctuaciones de los mercados locales estuvieron en línea con los observados en LatAm y EEUU. El MXN respondía mayormente a factores técnicos mientras que la curva de rendimiento reaccionó al anuncio esperado de presiones inflacionarias de corto plazo. Las perspectivas de liquidez elevada, de pausa monetaria prolongada, y un “descanso” en las primas de riesgo en UEM se terminaron por traducir en un empinamiento de la curva de bonos en México.
Calendario: Indicadores

Producción Industrial en junio (13 de agosto)

Previsión: 0.7% m/m, 2.7 a/a Consenso: 1.0% m/m sa Previo: -0.9% m/m, 1.8% a/a
IGAE en junio (16 de agosto)
Previsión: 0.4% m/m, 3.6% a/a Consenso: NA Previo: -0.4% m/m 3.0% a/a
PIB 2T12 (16 de agosto)
Previsión: 0.7% m/m, 2.7 a/a Consenso: 4.2 a/a nsa Previo: -0.9% m/m, 1.8% a/a

El PIB del 2T12 habrá continuado con buen crecimiento aunque ligeramente por debajo de lo observado en los primeros meses del año. Con base en las estimaciones más recientes, calculamos que este habrá crecido en el orden de 0.9% respecto al trimestre anterior (serie desestacionalizada) con lo que el crecimiento anual se situará en torno al 4%.

Cabe recordar que con base al IGAE al mes de mayo, el crecimiento promedio de la industria fue negativo en el bimestre abril-mayo, lo que se vio influenciado por la contracción en actividades manufactureras estadounidenses (Var % m/m de (-)0.7% en mayo) y que se reflejó así en caída en el número de automotores producidos (cerca de 80% para exportación) del (-)0.5% m/m, que sin embargo en términos anuales ascendió a 8.2%. Por su parte, el indicador IGAE de servicios apunta a que estos también se contrajeron ligeramente en mayo luego de una buena expansión en abril. En este sector, destacó la contracción aunque ligera en la venta al menudeo (-)0.2% m/m y otros servicios tales como los de transporte (-)3.8% m/m y servicios de esparcimiento (-)4.7% m/m. Indicadores más oportunos de la actividad en junio apuntan sin embargo a que en general las actividades productivas recuperaron vigor y así por ejemplo, la producción automotriz creció casi 10% en un mes, las manufacturas estadounidenses se recuperaron de la caída del mes anterior y la confianza del consumidor también recobró el vigor mantenido antes de mayo.

Con todo esperamos que la producción industrial se haya expandido en el orden de 0.7% mensual, 2.7% anual siendo la manufactura el componente con mayor vigor por el repunte en la rama de equipo de transporte. En el margen el IGAE habrá crecido en torno a 0.4% m/m en junio, cerca de 3.6% respecto al mismo mes del año anterior.

Mercados

A falta de noticias económicas globales favorecen una ligera apreciación semanal del MXN. Mercados en espera de

La ausencia de novedades en materia de resolución de crisis en Europa y de indicadores económicos en EEUU hizo que el MXN respondiera más a factores técnicos en espera de elementos direccionales que pudieran hacerse presente hasta finales de mes con noticias en materia monetaria global. Así, el MXN registro una ligera apreciación semanal (0.19%), similar a otras divisas de la región LatAm, y en donde las fluctuaciones se observaron en un rango estrecho entre 13.28 y 13.05.

Los mayores retrocesos del MXN se observaron a mitad de la semana tanto por factores técnicos como una toma de utilidades en Europa. El MXN supero discretamente el desempeño de sus pares con un buen dato de solicitudes de desempleo en EEUU. Por su parte, la confirmación de una inflación presionada al alza (arriba de la meta de Banxico) tuvo un efecto marginal sobre la divisa; sin embargo el alza de inflación anual favorece el carry. En la semana, mayor número de indicadores de EEUU a publicarse (ventas minoristas y adelantos sobre manufacturas de agosto) pudieran generar mayor impacto sobre el MXN.

Alza y empinamiento semanal de la curva del MBono ante alza en la inflación y correlación con USNT10y

Durante la semana pasada las curva locales de rendimiento se desplaza al alza con pérdidas más marcadas en los mayores plazos. Este movimiento fue en consonancia con las tasas de EEUU y al aumento en la inflación sin generar perspectivas de cambio en la postura monetaria. El entorno de elevada liquidez global permite que la curva se mantenga anclada.

Análisis Técnico

IPC

Aunque el IPC ha ligado 2 semanas consecutivas con retrocesos, no ha disparado ninguna señal de venta de corto plazo. Durante 4 semanas el IPC ha operado dentro de un rango lateral entre los 40,400 y los 41,500pts. Esta semana vuelve a respetar

este rectángulo al operar con un mínimo de 40,546pts y un máximo de 41,383pts. Esta formación lateral se presentó después de una fuerte alza por lo que la probabilidad de que el rompimiento termine siendo positivo es más elevada. En caso de que se diera el rompimiento de los 41,500pts, tendríamos que proyectar al alza los 1,000pts del rango lateral, con lo que se colocaría un siguiente objetivo en los 42,500/42,600pts.

Rec.Anterior (03/8/12) . Por lo pronto mantenemos el rango de resistencia entre los 42,000 y los 42,200pts, donde recomendaríamos tomar utilidad ante la sobre compra que estarían registrando los osciladores de corto plazo del mercado

MXN

El dólar se mantuvo toda la semana operando cerca de la zona de piso de los MXN13.10. Creemos que el rango entre MXN13.00 y MXN13.10 es una zona de compra dadas las lecturas de sobre venta en los osciladores. Recomendamos tomar posiciones en espera de un rebote con resistencias en MXN13.30 y MXN13.50, manteniendo stop loss por debajo de MXN12.95.

Rec. .Anterior (03/8/12) . Los osciladores todavía no registran sobre venta tan elevada por lo que no podemos descartar un movimiento hacia MXN13.00 donde recomendaríamos tomar nuevamente posiciones de corto plazo.

BONO M 3ª

BONO M 3A: (rendimiento): Rebasa el máximo anterior (4.75%) con lo que podemos considerar un cambio de tendencia de corto plazo. Nuevo objetivo en 4.95% y soporte en 4.75%.

Rec. Anterior (03/8/12). Mantenemos vigente resistencia en 4.75%. Por arriba de este nivel marcaría un cambio de tendencia.

BONO M 10ª

BONO M 10A (rendimiento): El promedio móvil de 10 días ha cruzado al alza al promedio móvil de 30 días. Mantenemos primera resistencia en 5.6%. y zona de soporte en 5.3%,

Rec. Anterior (03/8/12). El promedio de 30 ha cambiado de tendencia y podemos esperar un repunte hacia 5.6%. Los osciladores también apoyan este rebote. Stop loss por debajo de 5.18%.

Mercados

En una semana con ausencia de datos económicos de relevancia, la mayoría de los mercados accionarios registraron ganancias influidos por las declaraciones de políticos alemanes que sugieren un apoyo al plan de compra de bonos por parte del BCE. El mercado accionario en México termina la semana sin cambios significativos, mientras el peso se aprecia durante la semana apoyado en la caída de solicitudes de beneficios por desempleo en EEUU.

Caída de la aversión global al riesgo hacia mitad de semana que se atenúa tras darse a conocer datos de inflación y producción industrial de la economía China por debajo de lo esperado.

Alza en las tasas en México durante la semana influidas principalmente por la caída en la aversión al riesgo y por el alza de las tasas de los bonos del Tesoro.

Actividad, inflación, condiciones monetarias

La actividad mantiene dinámica positiva, indicadores de coyuntura apuntan a un 2T12 con tasa trimestral en torno a 0.9%.

La inflación ha dejado de sorprender a la baja, mientras que la actividad ha ido al alza.

Condiciones Monetarias que se relajan tras el incremento de la inflación en junio.